Рецессия в экономике Беларуси в последние два года обусловлена главным образом депрессивностью инвестиционного процесса. Наибольший вклад в общий отрицательный прирост ВВП вносит составляющая – валовое накопление основного капитала (рис. 1).
Рис. 1. Декомпозиция роста ВВП со стороны спроса
Примечание. 2016 г. – оценка.
В 2016 г. инвестиции в основной капитал составили 19,2% к ВВП и упали до уровня 2003 г., а также ниже порога экономической безопасности (25% к ВВП) – рис. 2. В странах Центральной и Восточной Европы и СНГ среднее значение данного показателя составляет 24% к ВВП.
Рис. 2. Динамика инвестиций в основной капитал, в % к ВВП
За последние 3 года в постоянных ценах (2010 г. = 1) инвестиции в основной капитал сократились на 40% (рис. 3).
Рис. 3. Динамика инвестиций в основной капитала в ценах 2010 г.
Примечание. annualized – в годовом выражении; s.a. – (seasonally adjusted) сезонно сглаженный.
В долларовом эквиваленте инвестиции в основной капитал в Беларуси снизились с 21,4 млрд. USD в 2013 г. до 9,2 млрд. USD в 2016 г. (рис. 4). Главные причины: сокращение объемов инвестиций и девальвация рубля. Для сравнения, компания Merck & Co., которая является седьмой фармацевтической компанией в мире, инвестирует в исследования и разработки 8 млрд. USD в год. Разработка одного оригинального лекарства стоит сегодня – от 3 млрд. до 10 млрд. USD
Рис. 4. Инвестиции в основной капитал Республики Беларусь
Примечание. CT – (Cumulative Total) нарастающим итогом.
Механизм финансирования инвестиций, действующий в Беларуси и характерный для индустриально-аграрной страны (собственные средства предприятий и населения, кредиты банков, средства бюджета) переживает кризис. За счет средств бюджета в 2016 году инвестиции были профинансированы на 10% меньше (год к году), за счет кредитов банков – на 35% меньше, за счет собственных средств предприятий – на 18% меньше. Привлечение прямых иностранных инвестиций и средств на рынке ценных бумаг, в том числе на международном рынке ценных бумаг, не смогло компенсировать эти потери. Показательно, что в структуре источников финансирования инвестиций в экономике Беларуси средства, привлеченные от выпуска ценных бумаг, до сих пор не выделяются отдельной строкой, а включаются в «прочие источники» (рис. 5).
Рис. 5. Источники финансирования инвестиций, в % к итогу
Источник: CASE Belarus по данным Белстата
По мнению аналитика CASE Belarus Владимира Акулича «В этой связи необходимо форсировать переход на механизм финансирования инвестиций, характерный для постиндустриальных стран. Целесообразно разрешить открытие филиалов иностранных банков. Это увеличит активы и капитал банковской системы Беларуси. Например, в соседней Литве на филиалы иностранных банков приходится 20% требований банковской системы». Также, по мнению аналитика, «целесообразно развивать местный рынок ценных бумаг, начинать котировать и торговать акциями местных предприятий. В настоящее время на местном рынке котируются акции всего 3-4 десятков предприятий. У белорусской валютно-фондовой биржи даже нет своего индекса».
«Открытие банковского сектора для иностранных филиалов окажет положительное влияние на сам банковский сектор, на объем импорта капитала и прямых иностранных инвестиций, на торговлю и на переговоры с ВТО, а также на финансовый рынок. Именно крупные системно значимые банки мира специализируются обычно на торговле ценными бумагами, в том числе, например, деривативами. Этот сегмент финансового рынка в Беларуси практически не развит. Приход филиалов иностранных банков в Беларусь позволил бы изменить ситуацию к лучшему», полагает аналитик.
Вместе с сокращением объемов инвестиций продолжают находиться в отрицательной области значения предельного коэффициента капиталоотдачи (рис. 6).
Рис. 6. Предельный коэффициент капиталоотдачи (левая ось) и валовое накопление инвестиций в основной капитал (правая ось)
Это может свидетельствовать о том, что инвестиции продолжают направляться в те отрасли, которые не обеспечивают отдачи.
Как отмечает аналитик CASE Belarus Владимир Акулич, «многие предприятия продолжают погашать кредиты, которые были взяты ими для целей модернизации еще в 2012-2013 годах. Причем многие из этих кредитов были взяты на условиях, что сначала погашаются проценты за их использование, а затем только осуществляется погашение самих кредитов. Поэтому отдельные предприятия только сейчас начинают погашать сами кредиты. Погашение кредитов закончится в 2018-2019 годах и после этого в экономике должно наступить облегчение. У предприятий будет оставаться больше средств для финансирования инвестиций. Сейчас же для многих из них на первом месте – это погашение долгов».
Автор: Юлия Ефименко
Источник: EKONOMIKA.BY
Картинка на заставке к новости: Companion.ua