Помесячная динамика с сезонным сглаживанием показывает, что отскок от дна произошел еще в марте текущего года (рис. 1). Поэтому, скорее всего, пока осторожно, но можно говорить о смене тренда.
Рис. 1. Инвестиции в основной капитал
Примечание. s.a. – применено сезонное сглаживание с помощью скользящей средней.
Источник: Macrocenter по данным Белстата
В долларовом выражении инвестиции в основной капитал в январе-сентябре текущего года также выросли (с 6,5 млрд. USD до 7,1 млрд. USD или на 9,2%) – рис. 2. Часть этого роста обусловлена укреплением номинального курса белорусского рубля. В январе-сентябре текущего года курс белорусского рубля к доллару по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года укрепился в номинальном выражении на 4,6%.
Рис. 2. Инвестиции в основной капитал (в долларовом эквиваленте)
Примечание. CT (CumulativeTotal) – нарастающим итогом.
Источник: Macrocenter по данным Белстата
В январе-сентябре текущего года показали рост все источники финансирования инвестиций, за исключением кредитов банков. При этом наибольший рост произошел за счет увеличения финансирования инвестиций за счет средств госбюджета (рис. 3). Однако и предприятия за счет собственных средств также обеспечили прирост финансирования инвестиционной деятельности.
Рис. 3. Изменение инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (к соответствующему периоду предыдущего года)
Источник: Macrocenter по данным Белстата
Доля средств госбюджета в общем объеме финансирования инвестиций в основной капитал в последние четыре квартала составила в среднем 23% (для сравнения в 2015 г. и в первые три квартала 2016 г. – 12%). То есть она практически удвоилась. При этом также быстро за короткое время сократился удельный вес банковских кредитов в общем объеме финансирования инвестиций в основной капитал (рис. 4). Доля иностранных инвестиций, а также доля прочих источников, куда входят инвестиции, привлеченные на фондовом рынке, практически не изменились.
Рис. 4. Структура источников финансирования инвестиций
Источник: Macrocenter по данным Белстата
Таким образом, выпавший источник финансирования инвестиций в виде банковского кредитования был замещен преимущественно госбюджетным финансированием. При этом размер чистых требований банков к органам государственного управления за девять месяцев текущего года увеличился на 1,1 млрд. BYN или на 54%.
В Беларуси сохраняется механизм финансирования инвестиций, характерный для аграрно-индустриальных стран с неразвитым финансовым рынком. Продолжает работать финансовая инженерия (административное перераспределение финансовых потоков), характерная для стран с административно-командной экономикой и централизованной системой управления. Остаются сомнения также и на счет эффективности такого механизма финансирования, в частности конкретно по инвестиционным проектам, финансируемым за счет средств госбюджета.
Автор: Владимир Акулич
Источник: EKONOMIKA.BY
Картинка на заставке к новости: 24tv.ua