Польша назвала условия вступления в еврозону, а Болгария — отложила решение этого вопроса

Об этом заявил министр иностранных дел Польши Радослав Сикорски, передает Agence France-Presse. «Мы присоединимся только тогда, когда сможем объявить нашему народу, что вступление в еврозону будет безопасным», — подчеркнул министр.

Сикорски добавил, что европейцы едва ли могут упрекнуть Польшу за то, что она отказывается входить в валютный союз в период, когда он переживает острейший долговой кризис.

Польша вошла в Евросоюз в 2004 году. Официальные лица страны утверждают, что ее экономика и государственные финансы будут соответствовать критериям, установленным в Маастрихтском соглашении, к 2015 году.

Всего в еврозону сейчас входит 17 стран. Последним из присоединившихся государств стала Эстония в 2011 году.

Зона евро последние два года испытывает острый финансовый кризис, связанный с долговыми трудностями у ряда стран. На грани дефолта оказались Греция, Ирландия и Португалия, но они были спасены руководством ЕС. Кроме того, сложная финансовая ситуация складывается в Италии и Испании. Некоторые аналитики считают, что в ближайшем будущем возможен крах зоны евро или как минимум выход из нее некоторых государств.

В это время Болгария отложила планы по вступлению в еврозону из-за продолжающегося финансового кризиса в регионе.

Об этом, как сообщает Лента.Ру со ссылкой на The Wall Street Journal, заявил министр финансов страны Симеон Дянков.

По словам Дянкова, в настоящий момент он не видит никакой выгоды от вступления в еврозону, а видит «одни расходы». Министр отметил, что правила игры в еврозоне постоянно меняются, и присоединение к ней Болгарии будет «очень рискованным». «Наш народ хочет знать, не придется ли нам спасать кого-нибудь от дефолта», — заявил Дянков.

В настоящее время участниками еврозоны являются 17 из 27 государств Евросоюза.

Источник: РИА Новости

Главная угроза мировой экономики исходит из Европы

Понижательные риски для восстановления глобальной экономики в 2012–2013 годах увеличились, и темпы экономического подъема в emerging markets замедлятся более значительно, чем ожидалось ранее, говорится в обзоре международного рейтингового агентства Moody's.

Как сообщает «Финмаркет» со ссылкой на агентство Moody's, в текущем году темпы роста будут существенно ниже, чем в 2011 и 2010 годах, считают эксперты.

Moody's отмечает, что риски для глобального экономического прогноза углубляются, они увеличились по сравнению с началом этого года.

Основными рисками, по мнению аналитиков агентства, являются, во-первых, возможность более глубокой, чем ожидается, рецессии в еврозоне, вызванной, в частности, резким сокращением доступности кредитов, во-вторых, «жесткая посадка» экономик основных emerging markets, включая Китай, Индию и Бразилию, в третьих, проблемы с поставками нефти на мировой рынок из-за геополитических факторов и, в четвертых, возможность неожиданного и резкого ужесточения бюджетных расходов в США в 2013 году.

«Мы ухудшаем наши прогнозы для этих крупных экономик emerging markets, где в результате ослабления внешней среды и сокращения внутреннего спроса происходит замедление импульса к росту, — отметила кредитный аналитик Moody's Елена Даггар. — Мы по-прежнему ожидаем, что сокращение подъема в развитых странах и волатильность рынков капитала будут сдерживать рост emerging markets (развивающиеся рынки)».

По оценкам Moody's, в странах G20 возможно лишь умеренное восстановление экономики. Агентство сохраняет прогноз довольно сильного роста ВВП США на 2012 год, в то время как в еврозоне ожидается мягкая рецессия.

Экономический рост в G20 в 2012 году составит порядка 2,8%, в 2013 году — 3,4%, прогнозируют эксперты агентства. Подъем в 2011 году составлял 3,2%, в 2010 году — 4,6%.

«По нашему мнению, меры финансовой консолидации, слабое потребительское и деловое доверие, высокие уровни безработицы, а также проблемы рынков жилья продолжат сдерживать экономический рост в развитых странах», — заявила Елена Даггар.

Накануне также стало известно, что другое известное рейтинговое агентство Fitch пригрозило снижением рейтинга США.

Неспособность властей США сократить госдолг и дефицит в первой половине 2013 года, как заявил управляющий директор Fitch Дэвил Райли, будет представлять значительную угрозу для рейтинга — вплоть до потери тройного «A» от Fitch.

Источник: РИА Новости

Новые валюты единой Европы

Крупный британский портовый город Бристоль в сентябре вводит собственную валюту — бристольский фунт. Таким образом муниципальные власти будут бороться с экономическим кризисом, а заодно поддержат местный бизнес. Странная идея для века глобализации, попахивающая средневековьем, пожимают плечами скептики. Что на самом деле дают валюты городских сообществ — разбирался The New Times.

Означает ли введение бристольского фунта шаг к распаду Великобритании? Ничего подобного: никто на Туманном Альбионе — ни организаторы проекта, ни даже их ярые критики — ни слова не говорит об отделении города от страны. Местная валюта — лишь антикризисная мера, принимаемая на муниципальном уровне.

Да, после кризиса, который в Европе никак не может закончиться, всем нелегко. И бристольские власти, вместо того чтобы пассивно ждать помощи из британской казны, предложили собственный способ поддержки местных производителей и торговцев. Своя валюта позволяет выдать небольшую субсидию жителям и укрепить бристольский патриотизм и дух взаимопомощи. Не больше и не меньше. И те, кто критикует этот подход, сомневаются исключительно в экономической эффективности предпринятой меры.

Основная цель местной валюты — поддержка локального бизнеса, считают авторы идеи. «Около 80% денег утекает из города, если они выплачиваются мультинациональным корпорациям, но эти 80% останутся, если будут потрачены в магазинах Бристоля», — говорит один из создателей новой валюты Киран Мунди.

Деньги на месте

С 19 сентября жители портового города смогут получать часть зарплаты бристольскими фунтами, чей дизайн существенно отличается от общенациональных купюр. Городские фунты привязаны к общебританскому фунту стерлингов по курсу 1:1, но горожане, соглашаясь взять часть зарплаты местными деньгами (причем никто никого не неволит), получают 105–110 бристольских фунтов вместо 100 британских. Мэрия уже объявила о своей готовности принимать муниципальные налоги в местной валюте. На федеральные налоги это не влияет: получив, к примеру, 20 бристольских фунтов выручки, местный магазин должен заплатить в казну так, как если бы это были британские фунты стерлингов.

Идея уже многим пришлась по душе: вслед за мэрией бристольский фунт начали пропагандировать среди своих работников и клиентов местные бизнесмены. «Я родился и вырос в Бристоле, хочу поддержать местный бизнес и сделаю так, чтобы бристольский фунт укреплялся», — говорит специалист по страхованию Ричард Райт, который решил, что его компания Wright Guard будет участвовать в проекте, как только о нем услышал.

Правда, потратить новые деньги можно только в городе, покупая городские товары у городских же торговцев. В глобальных сетях типа McDonald’s или Wal-Mart у местных жителей никаких бристольских фунтов, разумеется, не возьмут, зато на рынке, в лавке или мастерской, в небольшом магазине — пожалуйста. Обменивает бристольские фунты на британские местный кредитный союз Bristol Credit Union (BСU). За это берется трехпроцентная комиссия. Именно за счет этой комиссии финансируется эмиссия денег. При поддержке города, разумеется: бристольский фунт долго обсуждали и в итоге одобрили городские депутаты.

Позитивные купюры

Этому предшествовала масштабная общегородская кампания. Конкурс на дизайн банкнот был публичным. Сотни работ нарисовали школьники, студенты, дизайнеры. Лучшие варианты отбирали не чиновники, а независимое жюри, состав которого предварительно был назван местными сообществами. В результате банкноты получились нетрадиционные, позитивные и современные.

На купюрах номиналом 1, 5, 10 и 20 бристольских фунтов изображены знаменитые жители города и местные достопримечательности, в том числе самолет «Конкорд», который был разработан именно здесь. А, например, воздушные шары на 20-фунтовой банкноте нарисовала 10-летняя Джемма Блэнч из Westbury Park Primary School. Взяв у разных художников придуманные ими элементы дизайна, нанятые кредитным союзом профессионалы инкорпорировали в рисунок отдельных банкнот единые элементы, защиту от подделки и т.д. По дизайну бристольские деньги столь хороши, что город может неплохо заработать только на их продаже (по номиналу!) коллекционерам и ценителям современного искусства.

С мая граждане и компании открывают счета для платежей местными фунтами в BСU, который будет работать как единственный эмитент, обменный и процессинговый центр. Через эти счета можно будет получать зарплату, расплачиваться безналичными бристольскими фунтами с теми, кто их принимает: предполагается, в частности, возможность онлайн-платежей, платежей с мобильного телефона и использование прочих возможностей современных денег.

Выгоды и потери

Эмитенты валюты и городские власти видят от нововведения сразу несколько выгод. Во-первых, увеличивается потребление товаров и услуг местных поставщиков и провайдеров в ущерб бизнесу иногородних, национальных и транснациональных предпринимателей. Во-вторых, своя валюта позволяет поднять доходы городской экономики и бюджета за счет туристов, коллекционеров банкнот, общего роста известности и популярности места. «Если бы Бристоль не ввел свой фунт, вы бы сейчас про него не писали», — сказал один из чиновников мэрии, давая интервью лондонским журналистам.

Минусы тоже есть. Противники локальных валют говорят о том, что местный бизнес должен конкурировать с национальным и транснациональным за счет цены и качества, а не отгораживаться своей «валютой». Она, дескать, отбивает у городских предпринимателей желание предлагать товары и услуги на общенациональном и международных рынках. «Иметь собственную микроэкономику в большой макроэкономике не совсем правильно», — говорят совладельцы магазина одежды Shop Dutty Луиза Джонс и Джо Риндон, которые опасаются, что нововведение только усилит административное давление.

Авторы идеи бристольского фунта отвечают на это, что рост локальных продаж не будет слишком заметным. Если местное масло плохого качества, 5–10-процентный дисконт вряд ли заставит предпочесть его другой марке. Кроме того, местный бизнес и так включен в международные цепочки: Бристоль — крупный порт, центр авиастроения. К примеру, как сообщила на днях Bristol Business News, городская компания Hydro International (оборудование для водоснабжения) подписала контракт с российским «Эколайном» на €2 млн о поставке систем водоснабжения реконструируемому аэропорту Петербурга.

Разумеется, бристольский фунт не является обычной валютой. Он не будет торговаться на международных интернет-торгах в системе Forex, мэрия и BСU не будут ежедневно менять курс — он жестко привязан к британскому фунту. Местный бюджет не будет брать деньги в долг в бристольских фунтах и тем самым «компрометировать» их. По сути, нарядные бристольские бумажки — это что-то вроде подарочных сертификатов или местных дисконтных карт, утверждает инвестиционный менеджер базирующейся в Бристоле консалтинговой компании Hargreaves Lansdown Бэн Экрсли.

И как со всяким таким средством, «на входе» ты получаешь льготу (5–10-процентный дисконт), а на выходе из системы, наоборот, должен заплатить 3%). Разницу между этими цифрами оплатят местный бюджет и предприниматели, не без оснований надеющиеся на рост доходов.

Европейское поветрие

Комментируя введение бристольского фунта, глава Европейского центрального банка Марио Драги сделал неожиданное признание: согласно данным его ведомства, в Европе уже больше 100 местных валют. Только в Греции городских валют полтора десятка. В той же Британии в 2008 году собственными деньгами обзавелся небольшой южный город Льюис.

В итальянском Неаполе недавно ввели в оборот «напо», которая позиционируется как «честная монета для честных людей» и дает возможность получения скидки 20% в городских магазинах, кафе и ресторанах. Местные власти прогнозируют, что товарооборот в этой валюте уже в ближайшее время достигнет 55 млн. долларов.

Примерно такая же схема действует в римском районе Монтесакро, где фактическую скидку 20% можно получить, используя местные «шеки». Причем участники программы из числа представителей местного бизнеса получают компенсацию от властей.

Сейчас в пригороде Мадрида городке Аламо магазины и бары начали принимать к оплате испанские песеты, ходившие до евро. Их можно не только использовать как средство расчетов в местной экономике, но и обменять по курсу 166 386 песет за 1 евро. Песеты здесь будут иметь хождение до сентября, но если новая-старая валюта себя проявит, эксперимент может быть продлен.

Введение подобных местных валют будет иметь эффект плацебо, считает аналитик МФХ FIBO Group Анатолий Воронин. Поскольку они ходят в конкретном городе параллельно с основной валютой страны, живучесть их будет определяться исключительно степенью полезности для жителей. Пока они дают какие-то пусть даже минимальные преимущества по сравнению с основной валютой, у них есть шанс на будущее.

Источник: Завтра твоей страны

Проблемные страны еврозоны: пациент пошел на поправку

Реформы и меры экономии в Греции, Италии и других проблемных странах еврозоны, дают первые результаты. Производительность труда и конкурентоспособность растут, постепенно выравнивается внешнеторговый баланс.

Экономические реформы в проблемных странах еврозоны начали давать первые положительные результаты. Таков однозначный вывод исследования, проведенного Федеральным объединением торгово-промышленных палат Германии (DIHK) по заказу газеты Financial Times Deutschland (FTD). Важнейший признак перемен - возросшая международная конкурентоспособность этих государств.

Увеличение экспорта при сокращении импорта

"Не только в Ирландии и Греции, но также и в Испании, заметно снизился такой показатель, как расходы на оплату труда на единицу продукции", - отметил эксперт DIHK Илья Нотнагель (Ilja Nothnagel) в интервью FTD. Сокращение зарплат, которые сильно выросли за последнее десятилетие, позволило местным фирмам вновь предлагать свои товары на мировом рынке по конкурентоспособным ценам.

В результате объемы экспорта увеличились, а импорт одновременно сократился. "Дефицит во внешнеторговом балансе практически всюду заметно снижается ", - констатирует Илья Нотнагель и указывает, в частности, на Испанию, Португалию и Грецию.

Переход на евро снизил конкурентоспособность средиземноморских стран. Для выравнивания ситуации там надо провести внутреннюю девальвацию - снизить зарплаты. А немцам надо уменьшить профицит во внешней торговле.

А Италии в первом полугодии 2012 года даже удалось практически сбалансировать свою внешнюю торговлю, цитирует FTD главного экономиста немецкого подразделения итальянского банка Unicredit Андреаса Рееса (Andreas Rees). Он полностью подтверждает выводы коллег из DIHK: "Процесс выравнивания внешнеторговых балансов идет в странах еврозоны полным ходом".

Основная заслуга в этом принадлежит бизнесу, который решительно взялся за повышение производительности труда, считает Андреас Реес: "В ряде государств предприятия продвинулись по пути реформ намного дальше, чем правительства".

Общественность не замечает успехов

Однако и правительства проблемных стран добились впечатляющих успехов, только общественность этого пока не осознает, убежден Фолькер Хельмайер (Folker Hellmeyer), главный аналитик BremerLandesbank. По его мнению, "основную часть структурных преобразований еврозона уже осуществила".

В интервью телеканалу ZDF Фолькер Хельмайер посетовал, что СМИ ничего не сообщают об очевидных успехах в Греции, которая, по его словам, "проводит в данный момент самые жесткие реформы в истории индустриальных государств". За последние пять лет греческий ВВП сократился на 27 процентов, тем не менее эта страна продолжает и дальше сокращать дефицит бюджета, а по объемам экспорта даже вернулась уже на докризисный уровень 2007 года, подчеркивает эксперт.

"Европа возвращается"

Статью об исследовании DIHK газета Financial Times Deutschland назвала "Европа возвращается". По мнению издания, еврозона уже в следующем 2013 году сможет дать ощутимый импульс мировой экономике и внести весомый вклад в ускорение темпов ее роста. При этом особую роль призвана сыграть Германия.

Ссылаясь на исследование DIHK, газета отмечает, что ФРГ, с одной стороны, увеличивает сейчас объемы экспорта в страны за пределами Европейского Союза. В то же время она закупает все больше продукции в проблемных государствах ЕС. Тем самым она напрямую содействует успеху реформ на юге континента, указывает Financial Times Deutschland. "За последние четыре года наряду с Германией только Швеция столь же существенно увеличила импорт из стран ЕС", - пишет издание.

Источник: Немецкая волна

Сорос ждёт коллапса финансовой системы и закупается золотом

В мировой экономике грядет нечто великое, событие, которое по своим масштабом окажет серьезнейший эффект на всю глобальную финансовую систему.

Подобный тезис мог бы показаться попросту популистским, если бы не одно "но". Те тенденции, которые можно сейчас наблюдать в центральных банках по всему миру, а также слухи, распространяющиеся среди инсайдеров, явно указывают на приближение подобного исторического момента.

В настоящее время инсайдеры, которые изначально считаются людьми со связями и имеют куда более надежные источники информации, активно реагируют на любые вести о приближении нечто значительного. Вот и сейчас эти участники рынка ведут крайне необычную политику.

Бизнес-кейс от Сороса: задача с двумя неизвестными

Пожалуй, наиболее известным примером такой подготовки можно считать миллиардера Джорджа Сороса. Если отбросить тот факт, что в своем почтенном возрасте гуру-инвестор решил обременить себя семейными узами, то покажется странным, что Сорос активно сбрасывает акции финансовых корпораций на балансе своего фонда, закупаясь ценными металлами, в первую очередь золотом. Такое оппортунистическое поведение одного из самых информированных в мире инвесторов явно свидетельствует о свежем "прогнозе погоды", который мог получить Сорос.

В частности, знаменитый инвестор решил продать больше 1,2 млн акций финансовых компаний. Так, были проданы бумаги корпорации Citigroup объемом 420 тыс. бумаг, акции JP Morgan в размере 701,4 тыс. шт., а также акции Goldman Sachs объемом 120 тыс. Общая стоимость этих акций оценивается в $50 млн. Добавив доходы от проданных акций к имевшимся средствам, Сорос направил $130 млн на покупку 884 тыс. акций крупнейшего в мире "золотого" фонда SPDR Gold Trust.

Глядя на такие операции, невольно встает вопрос: почему же Сорос продал столь значительный пакет акций крупнейших финансовых корпораций мира и зачем вложил почти что втрое большую сумму в покупку ценного металла?

Ведь котировки золота подвержены сильнейшей волатильности из-за своей значительной спекулятивной составляющей. Самым очевидным ответом на этот вопрос служит предположение, что Сорос ждет коллапса финансовой системы. Раньше миллиардер уже говорил, что система находится в крайне нестабильном положении. Похоже, слова Сороса не расходятся с его поступками.

Уроки от Полсона

Помимо Сороса есть и другие инсайдеры, которые также не скрывают своей подготовки к предстоящим драматическим событиям. Среди них - миллиардер Джон Полсон. В ходе краха ипотечного рынка и обращения в пепел ипотечных бумаг категории subprime Полсон смог заработать $20 млрд, так что этот человек знает, что делает. А делает он следующее: покупает золото как сумасшедший. Сейчас на балансе инвестфонда Полсона на золотые активы приходится 44% всего объема, или $24 млрд.

Пещеры центробанков

Впрочем, истории с крупнейшими инвесторами могут быть сигналами рыночных ожиданий, в действительности ничем не подтвержденных. Однако это не так. По данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council, WGC), объем покупок желтого металла со стороны ЦБ по всему миру во II квартале достиг 157,5 метрических тонн. Данная цифра свидетельствует о росте золотых запасов в кладовых центробанков на 62,9% к I кварталу 2012 г. Если же экстраполировать объем покупок в годовые темпы, то становится видно и вовсе фантастическое увеличение - на 137,9%.

Подобные изменения в политике ЦБ по всему миру вызывают массу вопросов. Впрочем, главная догадка заключается в том, что монетарные регуляторы также обладают определенной информацией, пока что не предназначенной для широкой огласки.

Рынком правят спекулянты

Пока сильные мира сего готовятся к предстоящим великим событиям, простые участники рынка - мелкие инсайдеры и спекулянты - также не теряют времени зря. Завершившийся в США сезон отчетности показал, что результаты компаний за II квартал и первое полугодие оказались не самыми лучшими. Тем не менее аналитики старались найти плюсы в отчетах, уповая на усиление бизнеса во второй половине года.

Однако здесь видно определенное противоречие, ведь в настоящее время инсайдерская активность отнюдь не подтверждает позитивный настрой игроков: активность инсайдерских продаж по компаниям из списка S&P 500 находится на самом высоком уровне за последние 10 лет.

Глядя на рынок, становится видно, что инвесторы розничного сектора активно выводили свои деньги из акций в последние недели. Так, за неделю по 11 июля из американских фондов, инвестирующих в ритейл, было выведено $537 млн. За следующую неделю - по 18 августа - вывод средств составил $637 млн. Дальше - больше. За неделю по 25 июля потери оцениваются в $2,999 млрд, за неделю по 1 августа - в $6,866 млрд, а за неделю по 8 августа - еще $3,684 млрд.

Власти не дремлют

Как бы там ни было, но текущий тренд совершенно точно указывает на приближение некоего негативного события, которое, помимо прочего, может сказаться и на уровне социальной стабильности. Взять хоть те же США. Как стало известно, Администрация общественной безопасности страны планирует закупить 174 тыс. зарядов полыми пулями, предназначенных для подавления общественных беспорядков. Это оружие поставят в 41 штат.

Эти цифры - лишь вершина айсберга. Информированные источники не без основания заявляют, что администрация с начала года закупила больше 1 млрд патронов для подавления общественных выступлений. Подобные затраты, которым не должно быть места в снятом по всем местам бюджете, говорят о том, что власти определенно боятся неких событий, которые могут привести к всплеску негативных настроений в стране.

Но если Америка готовится к худшему, чего тогда стоит ждать остальному миру?

Источник: www.vestifinance.ru

Рубини: нужен своевременный распад еврозоны

Все еще неясно, насколько жизнеспособна еврозона. Но если правительства и регулятор задержат распад искусственно, прекрасно понимая его неизбежность, конец окажется ужасным – чрезвычайно ужасным, предсказывает в Project Syndicate известный американский экономист Нуриэль Рубини.

Нуриэль Рубини: Германия все больше признает, что необходимая корректировка для восстановления роста, конкурентоспособности и приемлемого уровня долга в периферийных странах еврозоны может состояться лишь через жесткую экономию и внутреннюю девальвацию, а не реструктуризацию долга и выход (ведущий к введению резко обесцененной национальной валюты).

Цена худшего сценария развития событий, скорее всего, превысит триллионы евро.

Кроме того, потребуется мощное официальное финансирование, так как инвесторы будут снижать свои доли в облигациях, банках и корпорациях периферии. Для корректировки ситуации, восстановления доверия и замедления бегства капитала потребуется много лет.

До недавнего времени официальное финансирование проводилось финансовыми властями (Европейским стабилизационным фондом, который вскоре станет Европейским стабилизационным механизмом) и МВФ. Но в последнее время официальное финансирование все чаще проводит ЕЦБ – первоначально в форме покупки облигаций, а затем предоставляя ликвидные средства банкам и составляя бюджеты с помощью системы расчетов еврозоны Target2.

Но имея усиливающееся политическое давление в Германии и других государствах против укрепления финансовой стены, ЕЦБ планирует дополнительное крупномасштабное финансирование Испании и Италии (главным образом через покупку облигаций).

Таким образом, Германия и ядро еврозоны активнее передают ЕЦБ официальное финансирование проблемных стран. Если Италия и Испания, имея трудности с ликвидностью, останутся кредитоспособными, крупномасштабное финансирование даст им время для проведения программы жесткой экономии и экономических реформ, а это в свою очередь приведет к приемлемому уровню долга, конкурентоспособности и росту. В этом случае эта стратегия принесет успех и сохранит еврозону.

Во время этого процесса могут возникнуть новые финансовые и банковские союзы, а также произойдет дальнейшая политическая интеграция. Но, несмотря на важность финансовых и банковских союзов, ключевым остается вопрос: смогут ли крупномасштабная финансовая помощь и постепенная корректировка восстановить рост экономики.

Для этого потребуется значительное терпение со стороны правительств и общественности как ключевых, так и периферийных стран, включая сохранение масштабного финансирования и предотвращение негативной социальной и политической реакции на многолетнее затягивание пояса и падение жизненного уровня.

Насколько реален этот сценарий развития событий?

Напомню, что необходимо преодолеть: экономический развал и углубляющуюся рецессию; необратимую балканизацию банковской системы и финансовых рынков; неприемлемую долговую нагрузку для государств и частных компаний; низкий рост и высокие бюджетные расходы в странах, которые рассматривают внутреннюю девальвацию и дефляцию для восстановления конкурентоспособности; успокоить встревоженные рынки и нетерпеливых инвесторов; усталость от политики жесткой экономики в периферии и усталость от бесконечного предоставления помощи в ключевых странах; отсутствие условий для сохранения зоны единой валюты; серьезные проблемы в создании по-настоящему финансового, экономического и политического союза.

Если постепенный процесс дезинтеграции, в конце концов, приведет к неизбежному распаду еврозоны, дорога, выбранная Германией и ЕЦБ - крупномасштабное финансирование периферии, – разрушит балансовую отчетность банков ключевых стран. Более того, огромные потери от материализовавшихся кредитных рисков могут поставить под угрозу экономики ключевых стран, что в свою очередь поставит под вопрос существование ЕС.

В этом случае "организованный развод" сейчас предпочтительнее кошмарного и беспорядочного раскола в будущем. Конечно, распад будет очень дорогим и потребуется созвать международную конференцию для реструктуризации долга периферии и кредиторских требований ключевых стран. Но своевременный распад позволит сохранить единый рынок и ЕС. Бесполезная попытка отложить распад на один или два года приведет к ужасному концу и хаосу.

Однако политики еврозоны не хотят рассматривать преждевременный распад. Германия и ЕЦБ надеются, что крупномасштабная ликвидность даст время для необходимого восстановления роста и достижения приемлемого уровня долга. Несмотря на огромный риск, этой стратегии придерживаются главные игроки еврозоны. Только время скажет, правильно ли для сохранения гаража закладывать дом.

Источник: www.vestifinance.ru

14 причин для паники на рынках во втором полугодии

Взгляды аналитиков на второе полугодие текущего года сильно разнятся: кто-то питает надежды на прогресс в таких насущных вопросах, как борьба с европейским долговым кризисом, другие, напротив, видят конец года безрадостным и полным неопределенностей.

Эта группа экспертов не видит причин для радости и оптимизма, призывая готовиться к худшему. Надо признать, что их прогноз на ближайшее будущее выглядит вполне реалистичным.

1. Исторические тренды

В своем недавнем обзоре по ситуации в экономике исследователи Международного валютного фонда (МВФ) предупреждали о том, что обострение кризиса, охватившего банковскую систему, может начаться уже в сентябре текущего года. Причем именно первый осенний месяц в МВФ считается наиболее вероятным месяцем очередного витка рецессии в финансовой сфере. На этом фоне можно ждать паники на фондовом рынке, распродаж по бумагам представителей банковского сектора, а также общего спада деловых настроений в мировой экономике.

2. JP Morgan Chase = Lehman Brothers 2.0

Американский финансовый гигант JP Morgan Chase не перестает держать в страхе инвесторов из-за истории со своим сотрудником Лондонским китом. Трейдер, который сколачивал для банка состояния на рискованных торговых операциях с кредитными деривативами, в начале года допустил ряд роковых ошибок. В результате в мае JP Morgan был вынужден признать потерю $2 млрд, которые к началу лета переросли в $9 млрд. Правда последнюю цифру официально в банке не подтверждают. Несмотря на все попытки экономистов JP Morgan полностью ликвидировать позиции, открытые Бруно Иксилом, пока этого сделать так и не удалось. Есть вероятность, что потери инвестбанка могут перейти критическую черту, после чего JP Morgan придется просить экстренной помощи у правительства либо ФРС. Угроза банкротства одного из слонов, на которых держится мировая финансовая система, рискует обернуться для нее настоящей катастрофой.

3. Пороховая бочка деривативов

Эксперты давно бьют тревогу по поводу чрезмерно высокого риска разросшегося пузыря вторичных финансовых инструментов. В конце июня международное рейтинговое агентство Moody's понизило кредитные рейтинги полутора десяткам крупнейших глобальных финансовых групп. В результате этого ряду из них пришлось объявить о миллиардах долларов дополнительных издержек, образовавшихся с повышением рисков в деривативах. По мнению экономистов, мировой рынок вторичных инструментов начинает постепенно схлопываться, что рискует обернуться кошмаром для мировой экономики. Весь объем этого рынка никто не берется измерить, хотя и известно, что на 9 крупнейших финансовых групп США приходятся риски по ним в размере $200 трлн.

4. Красный код LEAP/E2020

Международная организация по оценке ситуации в мировой экономике LEAP/E2020 не так давно объявила "красную тревогу". По мнению экспертов LEAP/E2020, глобальная финансовая система этой осенью будет переживать "главную точку перегиба". Причем не стоит питать надежд по поводу того, что события этой осенью будут отличаться в лучшую сторону от осени 2008 г. Напротив, движения тех дней покажутся цветочками по сравнению с тем, что нас ждет в скором времени.

5. Настроения - хуже некуда

Участники рынка, инвесторы, аналитики - все они открыто заявляют о спаде экономической активности в экономике. Чувствуют это и руководители бизнеса. Последние исследования показывают, что лишь пятая доля всех топ-менеджеров настроены позитивно и ожидают улучшение ситуации в глобальной экономике в ближайшие 12 месяцев. Причем из оставшихся 48% твердо уверены в том, что дела в мировой экономике на протяжении следующего года будут двигаться по нисходящей спирали.

6. Испания

Едва ли кто-то из специалистов ни разу за последние месяцы не задумывался над тем, что готовит миру Испания. Четвертая по величине экономика зоны евро для многих видится настоящим ночным кошмаром. Последние достижения лидеров ЕС на саммите, заседание Еврогруппы некоторым образом развеяли страхи вокруг Мадрида. Однако не стоит забывать, что слова зачастую остаются только словами, в то время как банковский сектор страны продолжает испытывать экстренную нужду в деньгах, до сих пор так и не поступивших. Кроме того, доходность испанских бондов в начале июля превысила 7% годовых, переступив за красную черту. А значит, риск того, что спасти испанскую экономику не удастся, все еще слишком велик.

7. Италия

Рука об руку с Испанией идет Италия, состояние экономики которой с каждым месяцем вызывает все больше подозрений на рынке. Удушающие структурные реформы ведут к падению промышленности, спаду деловой активности и, как следствие, к сокращению экономики. Ряд критиков полагают, что финансовая катастрофа может наступить еще до конца года. В этом случае очередная "доминошка" на территории валютного блока совершит свое падение. Стоимость заимствования для Италии не перестает расти, еще больше нагнетая беспокойство финансистов. Ведь госдолг страны в 120% ВВП пока не готов идти на спад, а в ближайшие 12 месяцев итальянскому правительству предстоит рефинансировать 400 млрд евро государственных долгов.

8. Греция

Греция - главный нарыв на теле европейской экономики. Эта страна за последние два года давала тысячу обещаний соблюдать все возможные требования экономии, сокращения дефицита и структурных реформ. За это же время грекам открыли сперва одну, а затем и вторую программу финансовой поддержки, провели контролируемый дефолт по государственных облигациям и допустили серьезное разрастание финансового кризиса в Европе. Но все оказалось тщетно. Рынок труда находится в тяжелейшем положении: каждый второй молодой грек сидит без работы, а за последние 4 года ВВП ужался почти на 25%. Хуже того, сами греческие власти уже признали вероятность того, что Афинам в скором времени может потребоваться третья программа финансовой помощи. Может, уже в этом году?

9. Кипр

Крохотный остров, слишком тесно связанный с провальной греческой экономикой, теперь также стоит в очереди за финансовой помощью. Сам по себе Кипр нельзя считать причиной для новых седых волос на головах инвесторов. Однако не стоит забывать, что Никосия - это очередное звено долговой рецессии. Кто знает, какая еще страна попадется в сети кризиса помимо крохотного островного государства.

10. Германия

Как ни парадоксально, но Германия стала очередным фактором страха для аналитиков. Федеральный канцлер Германии Ангела Меркель продолжает настаивать на полномасштабной программе бюджетной дисциплине по всей Европе одновременно с нежеланием идти на уступки в вопросе объединения долга. Между тем именно единые долговые облигации считаются одним из немногих способов спасти Старый Свет из лап кризиса. Категоричная риторика Меркель не оставляет пространство для маневров: пока жива федеральный канцлер, единых долгов у Европы не будет. Есть риск, что в отсутствии этого инструмента долговой кризис в Европе продолжит лихорадить рынки.

11. На банки надежды нет

Доверие к банковскому сектору со стороны клиентов финансовых корпораций не становится лучше. Есть мнение, что ежедневно со счетов банков южных государств Европы вытекают сотни миллионов долларов, перетекая в северные страны региона. Средства оседают в Лондоне, Франкфурте-на-Майне, Женеве. В большинстве случае речь идет о крупных клиентах, чьи депозиты превышают застрахованные 100 тыс. евро, а значит, могут элементарно сгореть, в случае если банки, их хранящие, внезапно начнут лопаться. Такая тенденция, считают специалисты, крайне опасна, ведь рано или поздно опустевшие банки останутся без денег: опустевшие копилки начнут лопаться одна за другой, сея хаос в Европе и мире.

12. Спад кредитования

Та причина, о которой шла речь в предыдущем пункте, становится одним из поводов сокращения объемов кредитования не только в одной периферийной Европе, но и по всему миру. Фактически рынок кредитования рискует и вовсе встать. По данным международной организации Bank for International Settlements, всемирный объем кредитования в настоящее время замедляется самыми быстрыми темпами со времен финансового кризиса 2008 г.

13. Хакеры атакуют банки

Есть еще одна причина опасаться за состояние банков. Киберпреступность не стоит на месте, и европейские кредиторы все чаще сталкиваются с атаками хакеров. Существует статистика, согласно которой со счетов нескольких десятков банков в этом году было похищено около 60 млн евро. Конечно, цифра эта кажется не столь значительной по сравнению с миллиардными потерями из-за ипотечных кредитов и долгов проблемных стран. С другой стороны, ведущие IT-разработчики защитного ПО рапортуют о том, что хакеры становятся все более изощренными и регулярно пользуются услугами продажных банковских клерков, сдающих информацию злоумышленникам. Если предположить, что нас впереди ждет новая серия нападения на электронные сундуки банков, финансовая система начнет трещать по швам.

14. США в тумане политических баталий

Американская экономика находится на распутье. С приближением президентских выборов в США напряжение по всему миру будет лишь нарастать. А если после выборов начнутся распри вокруг победившего кандидата, биржи могут и вовсе впасть в состояние истерии. Однако кто бы не выиграл эту гонку, панацеей от всех болезней ноябрьское голосование явно не станет. В любом случае государственный долг продолжит расти, бюджетный дефицит - нарастать, а реформа здравоохранения, запущенная нынешним президентом Бараком Обамой, продолжит высасывать из карманов налогоплательщиков все новые и новые "медидоллары".

Источник: www.vestifinance.ru

Еврозоне предложили шесть сценариев для выживания

Еврозона способна выжить и решить проблему долгов, но ограничена в действиях мандатом ЕЦБ, преференциями политиков и интересами бюрократии и торговых партнеров; выбор придется сделать, предупреждают аналитики ING.

Чтобы выжить, еврозоне не удастся обойтись урезанием бюджетных расходов: потребуется идти на более масштабные жертвы, в числе которых — девальвация евро, либерализация рынков товаров и труда и перераспределение ресурсов из сильных экономик в слабые, как это произошло при объединении Германии, предупреждают аналитики ING.

У еврозоны есть шесть сценариев, уверен главный экономист ING Марк Клифф: крайние варианты предполагают жесткую вертикаль власти в валютном блоке, высокую инфляцию и девальвацию, более мягкие — выстраивание трансфертных союзов по модели США или Швейцарии и ослабление национальных правительств и евробюрократии.

Продвигаемый Германией сценарий жесткой экономии («Остерия»), нацеленный на жесткое сокращение уровня госдолга стран еврозоны в 87,2 трлн евро до 60% ВВП, принесет Европе длительный период слабого роста и риск дефолта проблемных стран, считают в ING. Масштабный секвестр — не самоцель и сильный удар по росту, солидарны в МВФ. О быстром выздоровлении европейской экономики придется забыть, предупреждают в ING.

Cценарий «Драгия» (в честь председателя ЕЦБ Марио Драги) предполагает ослабление монетарной политики с ускоренной рекапитализацией банковского сектора и введение единых гарантий по депозитам. ЕЦБ по итогам 2011 г. принял на свой баланс 225 млрд евро облигаций периферии — 2,4% ВВП еврозоны, но это слабая помощь экономике, считают в ING: по опыту Великобритании количественное смягчение в 1% ВВП ускоряет рост в последующий год лишь на 0,1-0,15 п. п., по модели Oxford Economics расходование 500 млрд евро увеличивает ВВП на 0,25% через год. С 2007 г. ЕЦБ увеличил денежную базу на 225% — до 1,75 трлн евро, что эквивалентно 18,5% ВВП еврозоны. Активность центробанков вынужденная, из-за неспоспособности политиков действовать регуляторы оказались перегружены проблемными активами: на их балансах находится 18 трлн евро — 30% мирового ВВП, вдвое больше, чем 10 лет назад, подсчитали в Банке международных расчетов (BIS).

Модель «Бондия» предполагает коллективную ответственность — консолидацию долгов и выпуск общеевропейских облигаций. Общий долг стран еврозоны — 8,2 трлн евро, в том числе Италии — 1,89 трлн, Испании — 734,9 млрд, Греции — 355,6 млрд, Португалии — 184 млрд, Ирландии — 169 млрд (данные Евростата). «Пока я жива, выпуск еврооблигаций рассматриваться не будет», — заявила канцлер ФРГ Ангела Меркель.

Инфляционная модель предполагает радикальное ослабление монетарной политики, агрессивное количественное смягчение и девальвацию евро c $1,2232 до $0,9 в течение 3-5 лет. Этот сценарий вызовет противодействие торговых партнеров и подстегнет усиление протекционистских мер в глобальной экономике, предупреждают ING.

Модель «европтимизма» основана на перераспределении средств: построение трансфертных союзов Евросоюза по модели США или Швейцарии, которое предполагает ослабление и децентрализацию правительственных функций с сокращением роли госсектора, снижением налогов и либерализацией экономики. Трансферт, эквивалентный 1% ВВП стержня еврозоны, стимулирует рост периферийных экономик на 1,9%, подсчитали в ING. Но Берлину и избирателям не очень нравится этот вариант, поскольку он предполагает перераспределение средств от богатых к более бедным по модели объединения Германии, которое cтоило около 2 трлн евро, отмечает Клифф.

«Кругмания» (в честь нобелевского лауреата Пола Кругмана) — более агрессивная разновидность модели «Америка» с бюджетными стимулами, сконцентрированными на масштабных государственных инвестициях и гибком отношении к инфляции. Но поддержание стабильности цен — это главный мандат ЕЦБ. ЕЦБ не может столь же активно действовать, как ФРС, поскольку не имеет двойного мандата от федерального правительства, считает Джеймс Буллард из ФРБ Сент-Луиса.

Еврозона — политический проект, и ее дальнейшая судьба по-прежнему в руках политиков: им предстоит решить, какой сценарий выбрать, отмечает Клифф, вероятно, они постараются найти компромисс, чтобы удовлетворить претензии главных субъектов экономической политики. Горизонт мышления политиков ограничен избирательным циклом, пишут аналитики CEPR.

План упорядоченной ликвидации евро с минимальными потрясениями был уже выставлен на конкурс: в июле за него была присуждена британская премия Wolfsone Economics, учрежденная лордом Саймоном Вулфсоном.

В оргкомитет конкурса поступило около 500 предложений от граждан, экономистов и университетов, премию выиграла команда Роджера Бутла из Capital Economics: страна, выходя из еврозоны, вводит свою валюту, которая ходит параллельно и обменивается один к одному, партнеров по еврозоне предупреждают за три дня, а в «день D» закрывают все биржи, чтобы предотвратить бегство капитала.

Последствия распада еврозоны для европейцев были безапелляционны: сокращение реальных зарплат, девальвация и дефолт, но экономисты просили не драматизировать экономический спад на выходе из еврозоны: принять как должное и преодолевать.

Сценарий развала еврозоны обсуждается политиками, но не все понимают, что по силе удара для мировой экономики это будет событие, сравнимое с кризисом 2008 г. и банкротством Lehman Brothers, предупреждает Клифф.

В 2008 г. цены на недвижимость всего за месяц упали на 22%. Тогда был только один Lehman ($613 млрд долгов), cейчас их будет несколько (cовокупный долг еврозоны — 8,2 трлн евро), предупреждает Клифф.

Источник: hwww.vedomosti.ru