Распад еврозоны может грозить великой депрессией

Это грозит не только Европе, но и всему миру, предупредил европейский комиссар по финансам Олли Рен. По его мнению, мы находимся в «критическом моменте» для евро,

Если еврозоне суждено избежать дезинтеграции и депрессии, лидеры европейских государств должны сосредоточить усилия на еще более жестких мерах экономии — такое мнение высказал европейский комиссар по финансам, заместитель председателя Еврокомиссии Олли Рен на Брюссельском экономическом форуме. «Честно говоря, такова ситуация, если мы хотим избежать распада еврозоны и просто выжить», — цитирует политика информагентство AFP.

В условиях, когда Испании грозит реальная финансовая, а Греции открыто прочат возможности выхода и зоны евро, по словам Рена, никакие ухищрения не помогут. Ключевыми в нынешней ситуации становятся консолидация бюджета, проведение реформ и государственные инвестиции, считает политик.

Олли Рен подчеркнул, что «дефолт или распад еврозоны» причинят европейцам гораздо больше невзгод, чем продолжение непопулярных реформ и жесткая экономия. Эти события «могут привести к страшной депрессии в Европе и во всем мире», уверен еврокомиссар.

Он предложил следующие решения. Во-первых, сохранить курс на налогово-бюджетную консолидацию. Во-вторых, провести структурные реформы. В-третьих, увеличивать как государственные, так и частные стимулирующие инвестиции. Все это в совокупности, по мнению Рена, обеспечит динамику для экономического роста.

Еврокомиссар назвал нынешнее время «критическим моментом» для евро. Он призвал не преувеличивать достоинства общеевропейских облигаций, активным противником которых выступает канцлер Германии Ангела Меркель.

«Мы не сможем преодолеть наши проблемы, сосредоточившись только на совместном выпуске евродолга», — сказал политик. Еврокомиссар предостерег от проведения «еще одной ложной дискуссии между сторонниками проведения бюджетной консолидации и [апологетами экономического] роста». По его мнению, «подлинная стабильность» происходит от осуществления четких действий правительств.

Источник: www.bfm.ru

Еврозону зовут в банковский союз

Страны, входящие в зону единой валюты, должны рассмотреть вопрос о создании банковского союза, который позволит им нести солидарную ответственность за ситуацию в банках региона и улучшить надзор за ними. Такое предложение сделала сегодня Европейская комиссия в докладе по борьбе с кризисом. Она также предложила ввести общеевропейскую систему страхования вкладов в банках и прибегнуть к выпуску общих еврооблигаций. Об этом пишут Vedomosti.ru.

Новый антикризисный фонд, Европейский стабилизационный механизм (ESM), можно использовать для прямой рекапитализации проблемных банков. Это позволит избежать ситуации, когда спасать финансовые учреждения правительствам приходится за счет бюджетных средств, считает ЕК.

Так, из-за выделения Ирландией денег на помощь крупнейшим банкам страны бюджетный дефицит превысил 30% ВВП, и стране уже самой пришлось просить денег у соседей по Европе. Правительство Испании в пятницу объявило, что предоставит дополнительно 19 млрд евро одному из крупнейших национальных банков, Bankia. В общей сложности ему должно быть выделено 23,5 млрд евро, Мадрид получит до 90% акций Bankia. При этом правительству приходится проводить жесткую политику в области бюджета, чтобы сократить его дефицит и госдолг. В сегодняшнем докладе ЕК как раз упрекнула Мадрид в том, что, несмотря на предпринятые в этом году меры бюджетной экономии в размере 27 млрд евро, он делает недостаточно, чтобы достичь установленных в договоре с ЕС фискальных целей. Правительство должно свести бюджетный дефицит с 8,9% ВВП в 2011 г. до 3% в 2013 г.

По ныне действующим нормам, даже если правительство будет спасать банки не на собственные деньги, а попросит их у ESM (размер фонда — 500 млрд евро, он начнет функционировать в июле), долговое бремя все равно ложится на правительство, что может подорвать его способности занимать средства на публичных рынках капитала. В последнее время Испания, а также Италия как раз испытывают такие проблемы при привлечении средств за счет выпуска облигаций. Доходность 10-летних итальянских госбондов сегодня впервые с января превысила 6%, а испанских — поднялась до 6,7% (максимум с 28 ноября 2011 г.). Спрэд с немецкими облигациями у испанских составил рекордные 532 б. п.

После двух лет кризиса и 386 млрд евро, обещанных и выделенных Греции, Ирландии и Португалии в виде кредитов, «ситуация на рынках остается крайне напряженной, а уровень доверия — низким», говорится в докладе ЕК.

Германия и Финляндия выступают против прямого финансирования банков из общеевропейских средств, поскольку, по их мнению, это позволит правительствам проблемных стран обойти условия предоставления внешней помощи, такие как сокращения бюджетных расходов и большее влияние общеевропейских институтов на их экономическую политику. «Спасать местные банки, не говоря уже о ненациональных, достаточно сложно. Урок, который преподнес нам кризис, пока что заключается в следующем: крупные идеи, рожденные Брюсселем или теми ребятами, что берут деньги, остаются пустыми разговорами до тех пор, пока их не поддержит Германия», — говорит Харвиндер Сиан, стратег по рынкам инструментов с фиксированным доходом Royal Bank of Scotland (цитата по Bloomberg).

Источник: Ведомости

Bankia разорит Испанию

Правительство Испании планирует выделить на спасение одного из крупнейших банков страны Bankia 19 млрд евро в дополнение к ранее выданным 4,5 млрд.

Доля государства увеличится до контрольной – фактически речь идет о национализации банка.

Инвесторы опасаются, что проблемы в банковском секторе Испании приведут к необходимости выделения помощи ей самой.

Правительство Испании планирует выделить 19 млрд евро на реструктуризацию долга третьего по величине банка Испании – Bankia. Ранее правительство было вынуждено отстранить от работы главу кредитной организации и выкупить ее акций на 4,5 млрд евро, увеличив свой пакет в банке до 45%. Теперь доля государства может возрасти до 52,43%, что фактически означает национализацию этого кредитного учреждения.

Недавно Bankia провел переоценку финансовых показателей за 2011 год, заявив об убытках в 2,97 млрд евро против чистой прибыли в 309 млн евро, которая декларировалась ранее.

На прошлой неделе Bankia официально попросил финансовой помощи у премьер-министра Мариано Рахоя и Испанского центрального банка. В ответ министр финансов Луис де Гуиндос выступил с заявлением, что правительство обещает выплатить Bankia столько денег, сколько им потребуется.

Предполагаемое спасение банка государством уже вызвало беспокойство вкладчиков. Новый глава Bankia Хосе Игнасио Горигорзарри признал, что отток вкладов начался.

Bankia начал испытывать проблемы в 2008 году, после краха рынка недвижимости. Банковские активы Испании обременены более чем миллионом непроданных новых домов. Bankia специализировался на выдаче кредитов на строительство коммерческой недвижимости.

Схема спасения предполагает рекапитализацию Bankia за счет гособлигаций в обмен на акции банка. Bankia может использовать гособлигации в качестве залога для получения необходимых средств от Европейского центробанка. Таким образом, ЕЦБ окажется вовлечен в реструктуризацию банковского сектора Испании.

ЕЦБ может принять план рекапитализации Bankia в июне. Но может и отказаться. Ранее ЕЦБ уже предоставил порядка 1 трлн евро европейской финансовой системе и теперь возражает против дополнительных мер помощи.

Инвесторы считают, что попытка спасти Bankia от банкротства может усилить волатильность на рынке и оказать давление на финансовое состояние других банков Испании. И существует опасность, что стране понадобится дополнительная финансовая помощь.

В пятницу международное рейтинговое агентство Standard & Poor's понизило долгосрочный кредитный рейтинг пяти банков Испании, в том числе Bankia, до BB+. Это решение принято в связи с понижением в апреле суверенного рейтинга Испании на две ступени – до уровня ВВВ+.

Страна вступает в рецессию, что приведет к значительному увеличению проблемных активов, резюмировало S&P.

Беспокойство по поводу банков Испании, обремененных кредитами на миллиарды евро, усиливается в последние недели политическим кризисом в Греции и обсуждением на государственном уровне последствий потенциального выхода Греции из зоны евро.

Источник: gazeta.ru

Капиталы из Европы бегут в Швейцарию

В Европе растут страхи по поводу негативных последствий выхода Греции из зоны евро. На этом фоне все больше европейских вкладчиков, в том числе из Италии и Франции, активно переводят свои сбережения в Швейцарию.

Для защиты банковских вкладов от кризиса премьер Италии Марио Монти предложил даже создать специальный общеевропейский фонд.

«Возросшая неуверенность в Европе привела к тому, что наши филиалы, особенно в приграничных регионах, регистрируют постоянный рост притока наличности», — отметил в беседе с Handelsblatt глава швейцарской банковской группы Raiffeisen Пьерин Винсенц.

Банкир, правда, конкретных цифр называть не стал, однако уточнил, что «в первую очередь вкладчиками являются граждане Италии, Франции и даже Германии». Примечательно, что ранее деньги выводились из наиболее проблемных стран валютного союза. Так, по данным ЕЦБ, общий объем вкладов Греции, Ирландии, Италии, Португалии и Испании за два последних года уменьшился на 80 млрд евро (3,2%) по состоянию на конец марта.

При этом г-н Винсенц подчеркнул, что речь идет отнюдь не об уводе капиталов от налогообложения у себя на родине. Люди просто боятся потерять сбережения и предпочитают разместить их часть в Швейцарии. По словам главы Raiffeisen, сам по себе этот переток личных накоплений наблюдался уже давно, однако в последние недели он заметно усилился.

Проблема бегства капитала тревожит и руководство стран зоны евро. Так, премьер-министр Италии Марио Монти считает необходимым создать специальный общеевропейский фонд по защите банковских вкладов.

На первом этапе он предлагает обеспечить скоординированную и, по возможности, одновременную реакцию на отток капитала из различных стран для того, чтобы избежать возможного хаоса. Такой подход должен предотвратить повторения ситуации, которая возникла в Ирландии в 2008 году. Тогда государство на фоне возникших у банков проблем пообещало вкладчикам неограниченную гарантию на их сбережения. Это привело к тому, что британские и нидерландские инвесторы буквально завалили ирландские банки своими деньгами, что поставило под удар госбюджет Ирландии.

Следующим же шагом, согласно плану Монти, должно стать создание такой системы, которая бы финансировалась всеми странами и их банками, защищая интересы вкладчиков во всей Европе.

Кроме необходимости совместных действий при формировании общеевропейской системы гарантирования сберегательных вкладов премьер-министр Италии требует введения так называемых проектных евробондов, с помощью которых можно финансировать инфраструктурные проекты. Монти также считает нужным изменить схему расчета бюджетного дефицита и в будущем больше не вписывать в него государственные инвестиции, например в дорожное строительство или широкополосный Интернет.

Свои предложения премьер-министр Италии намерен обсудить лично с канцлером ФРГ Ангелой Меркель, президентом Франции Франсуа Олландом и главой правительства Испании Мариано Рахоем, которых он уже пригласил посетить Рим еще до назначенного на июнь саммита ЕС.

Источник: РБК

Инвестфонды избавляются от евро

Некоторые крупные фонды активно избавлялись в последнее время от единой европейской валюты и номинированных в ней активов. К этому их подвигли нарастающие страхи относительно возможного выхода Греции из еврозоны и кризиса в валютном блоке, который может последовать за этим событием.

Резкое падение евро в мае оказалось неожиданным для многих участников рынка; в предыдущие месяцы он торговался в узком диапазоне. Но за последние три недели курс евро к доллару упал на 5%, достигнув в четверг минимальной отметки за год и 10 месяцев — $1,2514.

«Мы продали наш последний евро 15 мая. Мы разочарованы тем, что ничего не делается. В Греции нет никого, с кем можно было бы договариваться», — сказал Аксель Мерк, директор по инвестициям американского фонда Merk Investments, специализирующегося на работе на валютных рынках.

Вложения в активы, номинированные в евро, в последние дни значительно сократили Amundi, вторая по величине частная управляющая компания Европы (активы — 659 млрд евро, или $830 млрд), и британская Threadneedle Investments (активы — 73 млрд фунтов, или $114,3 млрд).

Политики не смогли убедить инвесторов в том, что сформировали достаточные защитные механизмы на случай выхода Греции, из-за этого риск распространения кризиса на Испанию и Италию растет, считают в Amundi. Компания, которая была создана три года назад в результате слияния Credit Agricole Asset Management и Societe Generale Asset Management и которая управляет средствами ряда крупнейших пенсионных фондов и компаний континента, перевела часть активов из облигаций, номинированных в евро, в долларовые.

«Наш базовый сценарий заключается в том, что еврозона не распадется и Греция останется в валютном союзе. Но если подходить к вопросу прагматично, то становится очевидно: в последние недели рынок стал гораздо выше оценивать риски распада еврозоны и выхода Греции из нее», — говорит Эрик Брард, начальник глобального отдела инструментов с фиксированным доходом Amundi.

В Threadneedle, опасаясь дальнейшего падения евро, также сократили вложения в европейские активы.

Европейские лидеры на саммите в среду не приняли никаких решений, несмотря на возрастающие опасения относительно того, что нестабильность в Греции подрывает доверие к финансовому сектору еврозоны. В случае неупорядоченного выхода страны из валютного блока курс евро может упасть до паритета с долларом, считают аналитики Citigroup.

«Похоже, кризис только усугубляется, поэтому давление на евро растет», — говорит Ричард Бэтти, директор по инвестициям Standard Life Investments, которая в последние два года держит пониженную долю европейских акций и облигаций в своем портфеле.

«Политики не смогли убедить рынки, что они справятся с проблемами в еврозоне», — отмечает Нил Уильямс, главный экономист Hermes Fund Managers; компания свела вложения в активы периферийных стран практически к нулю.

По словам трейдеров инвестиционных банков, в последние дни управляющие активами и пенсионные фонды особенно активно избавлялись от евро.

Источник: www.vedomosti.ru

Мировой финансово-экономический кризис снова громко напоминает о себе

Дверь ему гостеприимно открывает Греция. Он уже по-хозяйски осваивает Европу.

В Греции не только есть все. Там все уже было

Хотя греческая тема закономерно стала одной из основных на саммите «большой восьмерки», в Кэмп-Дэвиде, но, что неожиданно, выводы были сделаны разные. Как рассказал российский шерпа Аркадий Дворкович, лидеры «восьмерки» пришли к выводу, что Греции необходимо остаться в еврозоне.

«Вывод состоит в том, что выход Греции из еврозоны является плохим сценарием, надо, чтобы Греция осталась в еврозоне, но при этом проявила ответственную политику… Греция должна выполнить обязательства, которые брала на себя», - сказал он.

«Должна» — это одно. А вот будет ли Греция выполнять свои обязательства – это совсем другое.

Начнем с экономики. В конце концов, в чем разница для кредитора между дефолтом и «успешно» проведенной реструктуризацией долгов? Во втором случае он вынужден делать хорошую мину, подсчитывая потери от сгоревших, как и при дефолте, долгов.

Неслучайно рейтинговые агентства выставляли Греции после реструктуризации оценку «выборочный дефолт». Выигрыши же должника очевидны. Стихийный дефолт приводит к красной карточке (конечно, не навсегда) от рынка капиталов. Упорядоченная реструктуризация включает в себя и программу помощи.

2 мая международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило рейтинг Греции с SD (выборочный дефолт) до ССС со «стабильным» прогнозом. Рейтингисты, хотя и указывали на риски, связанные с выборами, но явно находились под впечатлением мартовских договоренностей о реструктуризации долгов и списании половины греческих долгов частным кредиторам.

Новый рейтинг оказался выстрелом в молоко, квалификация рейтингистов стала поводом очередного скандала – «стабильный» прогноз не продержался и двух недель.

Рейтингисты, и не они одни, считали, что самая острая фаза греческого кризиса позади. Но свое слово сказала политика. Греческие избиратели не согласились с ценой, которую за преодоление дефолта в рамках еврозоны им было предписано заплатить. Их не устраивает ни жесткая бюджетная экономия с сокращением зарплат, пособий и пенсий, ни вообще смена привычного образа жизни.

Выборы привели к политическому кризису, сформировать правительство не удалось никому, в июне новые выборы, и, чтобы ни говорили лидеры «восьмерки», мало у кого остались сомнения в том, что греческое полевение продолжится, к власти придут те, кто будет готов перечеркнуть договоренности с ЕС, МВФ и мировым финансовым сообществом в целом.

Попытки противодействовать этому тренду, конечно, предпринимаются. Ангела Меркель, например, предложила провести в Греции референдум по участию страны в еврозоне. Она надеется, что еврозона перевесит для греков все тяготы, связанные с выполнением условий предоставления экономической помощи. Возможно, она рассчитывает на повторение ноябрьского прецедента, когда после того, как вопрос о том, хотят ли греки членства в еврозоне, предлагал вынести на референдум бывший премьер Йоргос Папандреу, его правительство пало, был сформирован коалиционный кабинет, который согласился на условия ЕС и МВФ. Вот и теперь канцлер Германии предлагает 17 июня совместить новые выборы в Греции с референдумом о членстве страны в еврозоне.

Однако если референдум состоится, скорее всего, он станет точкой в истории пребывания Греции в еврозоне.

Путь из греков в кризис

Директор-распорядитель МВФ Кристин Лагард уже не исключает возможность «упорядоченного выхода» Греции из еврозоны в случае отказа властей выполнять обязательства по сокращению дефицита бюджета.

Reuters сообщает, что банки активно готовятся к реставрации драхмы. Многие финансовые учреждения Европы, оказывается, предусмотрительно не избавились от электронных систем, позволяющих проводить расчеты с драхмой. Выпустить новую драхму на торги можно достаточно быстро.

Экономисты и политики пытаются подсчитать потери мировой экономики от прецедента ыхода страны из еврозоны. Министр финансов Франции Франсуа Баруэн оценил потери только Франции в 50 млрд евро. Столько потеряет государственный бюджет, а также французские банки и страховые компании, которые имеют активы в Греции или работают в этой стране. Это прямой счет французских потерь в Греции.

Глава британского Центра исследований экономики и бизнеса Дуглас Макуильямс смотрит шире, по его оценке выход Греции из еврозоны обойдется последней в 2–5% ВВП, или в 235–780 млрд евро.

Между тем евро едва ли не со 2 мая непрерывно падает по отношению к доллару, обновляя один антирекорд за другим.

Европейскую рецессию, которой удалось избежать в первом квартале 2012 года, если мерить среднюю температуру по больнице, теперь не остановить. Падение экономики уже происходит в Италии, Испании, Нидерландах, Чехии, Румынии и Словакии. Трясет фондовые рынки, снижаются прежде всего европейские котировки.

Мировой экономический кризис снова вскипает, как волна.

Россия в стороне не останется. Власть же в гораздо большей степени озабочена рассадкой по кабинетам, чем надвигающимся кризисом. Единственный кто отозвался, — первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, но игрой слов. В Лондоне на конференции ВТБ Капитала он заявил: «Я всегда говорил, что не верю ни в какие вторые волны кризиса. Я считаю, что мы вступили в ситуацию высокой степени волатильности начиная с 2008 года и будем находиться в этой ситуации еще долгие годы. Это означает, что вероятность локальных кризисов (суверенного долга, фондовых рынков, того или иного региона) весьма высока. Но ожидать чего-либо сходного с тем, что было в 2008 году (такой глубины падения), я не могу и не вижу такой перспективы».

Можно, конечно, не считать волны кризиса, а называть их «новой экономической нормальностью», но от этого совершенно не легче. Ни Греции, ни Европе, ни России.

«Новая нормальность» — это признание того, что кризис, начавшийся в 2008 году, еще не исчерпал свой потенциал. Если в то время он начинался с финансовых пузырей, лопнувших на ипотечном рынке и в других секторах финансового рынка, то нынешние события в Европе — это не просто цепная реакция долговых кризисов, от Греции — далее везде.

Долговые кризисы — штука неприятная. Но главная проблема в выяснении того, чем они вызваны.

Можно вслед за европейскими политиками искать инструментарий их разрешения — перебирая накачку рынков евро, бюджетную дисциплину, евробонды. Но все это имеет отношение к следствиям, а не к причине. Соответственно, так можно только выиграть время, но не решить проблему.

А она фундаментальна. Долги — это следствие не только жизни не по средствам. Если рассуждать экономическими категориями, главная причина — в низкой и к тому же снижающейся конкурентоспособности экономики практически всех европейских стран. Что подтверждают хронические пассивы их торговых балансов (исключение — Германия). Эту проблему решить гораздо сложнее, чем списать долги. И она для России вовсе не чужая. Падение европейской конкурентоспособности — это падение европейского спроса, а именно Европа главный торговый партнер нашей страны. Так что сомнений нет: новая волна кризиса уже у наших берегов.

Вот такая «новая нормальность». Прогноз, кстати, особого труда не составляет. Инвесторы, видя приближение кризиса, как обычно, в первую очередь будут уводить капиталы не только с греческого или португальского, но со всех рискованных рынков, в том числе и российского. К тому же раз доллар растет по отношению к евро, то по законам хеджирования рисков цена нефти будет идти вниз. Это ее движение ускорит и отмеченная нарастающая европейская рецессия.

Так как от цены нефти всецело зависят и рубль, и бюджет, причем эта зависимость только усиливается, российское падение не заставит себя ждать. Причем практическое отсутствие резервных страховых фондов может сделать это падение неуправляемым.

Кризис и демократия.

У новой волны кризиса есть важная специфика. Она рукотворна. Более того, ее выбрали избиратели. Сначала греческие, потом французские.

Еврозона намерена укрепить валютный союз бюджетным. Франсуа Олланд же за пересмотр так называемого «фискального пакта», который, по сути, является первым шагом к бюджетному союзу (договор вступит в силу, только если все страны ратифицируют его до конца года). Другими словами, Олланд – союзник греческих левых.

Следующий ход за немецкими избирателями. Пока земельные выборы в Германии указывают на дверь нынешнему канцлеру Ангеле Меркель. Если уйдет она, от нынешнего плана бюджетного союза ничего не останется.

Можно согласиться с Алексеем Моисеевым, главным макроэкономистом ВТБ Капитал, когда он пишет в Forbes: «Через несколько лет, вспоминая события мая 2012 года, мы, вполне возможно, назовем их началом катастрофы величайшего эксперимента в истории Европы».

Готов даже добавить: это величайший эксперимент построения наднационального государства в мировой истории. Но решительно не согласен, когда он говорит, что «никто не хочет брать на себя политические риски, связанные с ролью главного борца с кризисом. И это в момент, когда опять надо принимать решительные меры».

Экономика – только часть жизни общества. И когда избиратель действует по принципу: кризис случился при этих политиках, значит, им надо уйти – это не ошибка, не сбой системы, а закон демократии. Плохо, конечно, но, как давно известно, лучшего не придумано. Альтернатива – политическая или, если угодно, экономическая целесообразность, которая, уж нам-то в России это известно лучше, чем кому бы то ни было, уводит к еще более опасным кризисам.

Евробудущее

Если вернуться к судьбе евро, то выход Греции из его зоны безусловно станет опасным прецедентом. Но катастрофа может быть локализована.

Бюджетный союз будет продолжать строиться с ядра североевропейских стран. Есть фактор времени. Напомню: пересмотр жестких условий «фискального пакта» — требование не только Олланда, но и многих видных (как правило, американских) экономистов, которые исходят из того, что сокращать бюджетные расходы в фазе рецессии – значит, не помогать экономике преодолеть падение, а наоборот, сталкивать ее вниз. Поддержание же экономики на плаву, по их мнению, перевешивает риски бюджетных дефицитов и инфляции.

Здесь стоит вернуться к обещанному неожиданному выводу, сделанному «большой восьмеркой». Он имеет прямое отношение к Греции и к антикризисной стратегии. Лидеры G8 намерены отойти от единых требований по сокращению бюджетного дефицита и другим фискальным мерам. Об этом сообщил заместитель постоянного представителя

Источник: www.novayagazeta.ru

Наименее разрушительный путь — это резкая девальвация евро

Можно выделить три основные причины проблем с Грецией и другими «окраинами» ЕС. Первая и самая актуальная — страх, что греческие банки конвертируют вклады, номинированные в евро, в новую валюту.

Вкладчики побежали не только из греческих банков, но на всякий случай и из испанских и португальских. Поток денег хлынул в Германию — в депозиты и госбумаги.

Вторая причина — неисполнимые бюджеты и дефициты счетов текущих операций во многих странах периферии ЕС.

Третья и самая неприятная причина кризиса: стоимость рабочей силы на периферии Европы слишком велика и неконкурентна по сравнению с северянами, особенно с Германией. Обычно это лечится девальвацией. Но эта опция вроде бы не для тех, кто перешел на евро.

Если Греция примет новую валюту и конвертирует в нее, конечно с дисконтом, вклады и госдолг, это спровоцирует панику вкладчиков в Португалии, Испании и даже Италии. Люди начнут думать, что их правительства решатся на тот же шаг.

А если проблемы начнутся у испанских и итальянских банков, то потребуются масштабные интервенции ЕЦБ, чтобы не допустить финансового коллапса. Так что как только Греция решится выходить из еврозоны, ЕЦБ придется срочно гарантировать сохранность вкладов во всех банках еврозоны, т. е. делать нечто похожее на шаги ФРС после банкротства Lehman Brothers в 2008 г.

Европейский центробанк и власти Германии продолжают требовать от стран-должников жесткой экономии, хотя дефициты не главная проблема. У США, Британии и Японии огромные дефициты бюджета, но их банковские системы стабильны. Если страны периферии взвинтят налоги и сократят расходы, выйдя на хорошую долговую траекторию, они останутся в состоянии рецессии из-за неконкурентоспособных рынков труда. Именно сильно выросшие заработки (членство в ЕС позволяло греческим профсоюзам требовать повышения зарплат до «немецких» уровней) — главная проблема окраин Европы.

Есть предложения снизить номинальные зарплаты, но это взрывоопасный путь.

Наименее разрушительный путь — это резкая девальвация евро. Этот шаг снизит торговые дефициты периферийных стран и выведет их из штопора.

Положительное сальдо Германии станет в этом случае еще больше, заработки немцев — еще выше. Но в тех странах, где безработица низка, начнется ощутимое инфляционное давление. Впрочем, мягкий инфляционный эффект от евро, приближенного к паритету с долларом, будет для всех гораздо менее болезненной мерой, чем насильственная экономия или внутреннее снижение зарплат в периферийных странах.

Валютный союз был благородной, но непродуманной стратегией, направленной на ускорение экономического роста и укрепление политического единства в Европе. Сегодняшнее стремление Германии навязать жесткую экономию соседям только ускорит распад монетарного союза. Самый реалистичный способ спасти единство — отказаться от навязывания экономии и примириться со слабым евро. Эта мера может и не сработать, но других я не вижу в любом случае.

Источник: Ведомости

За торговым занавесом: названы самые закрытые экономики мира

Россия заняла 112-е место из 132 в рейтинге вовлеченности стран в международную торговлю, который рассчитывают эксперты Всемирного экономического форума. Присоединение к ВТО не изменит ситуацию: требуется радикальное совершенствование работы таможни. Но таможенная "дорожная карта" до сих пор не согласована.

Сингапур остался самой интегрированной в мировую торговлю экономикой, как и два года назад, следует из доклада о вовлеченности в международную торговлю-2012 (The Global Enabling Trade Report 2012), подготовленном Всемирным экономическим форумом (ВЭФ). С 2010 года тройка лидеров не изменилась: на втором месте по-прежнему Гонконг, на третьем Дания.

Рейтинг выходит раз в два года, в 2012 году оценивались 132 экономики. Место страны определяется по нескольким факторам, объединенным в четыре категории: доступ к рынкам, административная инфраструктура на границе, транспортная и коммуникационная инфраструктура, бизнес-климат.

В десятку самых открытых экономик также вошли Швеция, Новая Зеландия, Финляндия, Нидерланды, Швейцария, Канада и Люксембург. Германия и Франция остались на прежних позициях, заняв 13-е и 20-е место соответственно. Ухудшили свои позиции США, опустившись на 23-е с 19-го места.

Самые закрытые экономики - Республика Чад, Бурунди и Венесуэла.

Улучшили позиции страны Юго-Восточной Азии: Таиланд поднялся на 57-е место с 60-го, Индонезия - на 58-е место с 68-го, Филиппины - на 72-е место с 92-го. "Результаты 2012 года показывают, что торговое соглашение стран АСЕАН, вступившее в силу в 2010 году, стимулировало развитие торговли. В этом году мы уделили непосредственное внимание наиболее серьезным препятствиям для экспорта и импорта в каждой стране и отметили сильные связи между успехом в импорте и экспорте", - приводятся в сообщении слова старшего экономиста программы по глобальной конкурентоспособности Маргареты Хануз.

Россия поднялась со 114-го на 112-е место, ее соседи в рейтинге - Киргизия (111-е место) и Лесото (113-е место). При этом России по-прежнему остается самой закрытой экономикой из стран БРИК: Китай занимает 56-е место, ЮАР - 63-е место, Бразилия - 84-е место, Индия - 100-е место. Россия могла бы выиграть от политики свободной торговли, более эффективно таможенного администрирования и менее обременительной нормативно-правовой базы, подчеркивается в докладе.

По доступу к рынкам Россия находится на 129-м месте, по развитости административной инфраструктуры - на 111-м месте, транспортной и коммуникационной инфраструктуры - на 51-м месте, по бизнес-климату - на 113-м месте. "Приоритеты для улучшения ситуации - радикальное совершенствование таможенного регулирования и администрирования. Вступление в ВТО позволит снизить внешнеторговые барьеры, но необходимо сфокусированное развитие экспортного потенциала российских компаний", - перечисляет партнер Strategy Partners и координатор программы ВЭФ по оценке конкурентоспособности стран в России Алексей Праздничных.

"С учетом вступления в ВТО позиции России в следующем рейтинге будут выше, но одного присоединения к организации недостаточно. Необходимо упрощать таможенные процедуры, развивать инфраструктуру", - соглашается директор департамента стратегического анализа ФБК Игорь Николаев.

Меры по улучшению таможенного администрирования уже предложило Агентство стратегических инициатив (АСИ), которому Владимир Путин еще в должности премьер-министра поручил разработать "дорожные карты" по улучшению инвестклимата в России. Но карту пока не утвердили в правительстве из-за разногласий с таможней. ФТС не устраивает предложенный бизнесом механизм револьверных гарантий (товар пропускается через границу под гарантии банков), поскольку может задержать поступления денег в бюджет.

Источник: Газета.Ru