Доллар — плохая валюта. Однако все остальные еще хуже

Несмотря на все проблемы, слухи о смерти доллара видятся несколько преувеличенными. Доллар был, есть и будет основной резервной мировой валютой.

Выбор акций на рынке великий экономист Джон Кейнс сравнивал с конкурсом красоты, цель которого — найти не просто самую красивую девушку, но еще и такую, которая понравится большинству. На нынешнем валютном рынке правила другие: надо выбрать наименее уродливую участницу. При этом желательно, чтобы она нравилась всем в обозримом будущем. Задача сложная, но американка в ней побеждает.

Несмотря на все оргии количественного ослабления, доллар по-прежнему основная резервная мировая валюта. По данным МВФ, его доля в официальных резервах центробанков многие годы практически неизменна. В 1995-м она составляла 59,0%, во втором квартале 2012 года — 61,9%.

Дело в том, что конкурентов у доллара мало. Самый главный — евро — сдает позиции, набранные в тучные нулевые. Доля евро в резервах достигла рекордных 27,6% в кризисном 2009 году. Тогда многим казалось, что еврозона — островок относительной стабильности в море мировых проблем.

Однако с началом еврокризиса популярность евро в качестве резервной валюты ослабла. На личике европейской красавицы обнаружилось слишком много макияжа, прикрывающего уродливые прыщи.

Старая добрая американка с двойным подбородком Бенджамина Франклина, как выяснилось, симпатичнее. Уже во втором квартале 2012 года доля евро снизилась до 25,9%.

Еврохимера

Евро оказался очень плохой валютой. А то и вообще не валютой в классическом понимании. Это экономическая химера, транссексуал, случайно затесавшийся в компанию девушек.

В экономической науке еще с 1960-х годов утвердилось понятие оптимальных валютных зон. За разработку этой теории Джеймс Мид и Роберт Манделл получили нобелевские премии в 1977 и 1999 годах. Ее смысл в том, что, когда политические и валютные границы не совпадают, нужны механизмы устранения неравномерностей развития. В еврозоне их явно недостаточно.

Во-первых, гибкость рынка труда. Например, если бы сейчас в той же Греции или Испании резко снизились зарплаты и пенсии, экономика стала бы более конкурентоспособной. Однако это чревато социальным взрывом. Поэтому считается, что трудовые затраты не гибки в плане уменьшения, урезать зарплаты не только никто не хочет, но и не может — для этого надо радикально изменить трудовое и социальное законодательство.

В плане увеличения трудовые затраты были гибки до умопомрачения. Благородные эллины быстро установили себе вполне западноевропейские зарплаты и пенсии (если не выше, учитывая ранний возраст выхода на заслуженный отдых). В итоге на периферии единой валютной зоны возникли регионы со слишком дорогим и малопроизводительным рынком труда.

Если гибкость рынка труда неидеальна, может помочь трудовая мобильность, которая уменьшает безработицу в одной части валютного союза за счет роста занятости в другой. Результат — выравнивание безработицы и работоспособность валютной зоны. Например, в США, по данным Bureau of labour statistics, начиная с 1990-х годов около 2,5% населения ежегодно меняют штат проживания.

Однако в еврозоне единого рынка труда нет. По данным Eurostat, страну проживания меняет не более 0,1% населения в год. Испанцы (безработица в августе 2012-го — 25,1%) не едут на заработки в Германию (5,5%). Это проявление еще одной хорошо известной проблемы общеевропейского дома — языковой. Мало кто в Испании или в Греции знает немецкий, а без этого максимум, на что можно претендовать в Северной Европе,— черная и плохо оплачиваемая работа.

Разумеется, турки в Германии или поляки в Великобритании согласны и на роль гастарбайтеров. Но более богатых граждан еврозоны эта позиция не устраивает — им проще получать относительно приличное пособие по безработице на родине. Отсюда и низкая мобильность рынка труда — данный механизм выравнивания дисбалансов не работает, разница в уровне безработицы между странами еврозоны только растет. Все это делает еврозону и евро еще менее устойчивыми. Даже без всяких финансовых кризисов.

Другая особенность относительно успешных валютных союзов — бюджетные трансферты. Они помогают выравнивать экономическое состояние регионов независимо от особенностей рынка труда. В ЕС есть лишь некоторые малозначительные фискальные механизмы перераспределения ресурсов между "богатыми" и "бедными" странами, но ни о каком общем для всей еврозоны бюджетном механизме нет и речи. Таким образом, евро представляет собой плод амбиций европейской бюрократии, долгосрочную жизнеспособность которого еще предстоит доказать.

Три Золушки

Но в конкурсе помимо доллара и евро участвуют и другие "красавицы". Всем хороши две традиционные конкурсантки — швейцарский франк и японская йена. Несмотря на высокий госдолг, Япония — крупнейший нетто-кредитор всего мира. В трудные времена японские держатели европейских и американских активов репатриируют капитал, а йена растет. То есть чем хуже ситуация в мире, тем ей лучше. Даже неприятные явления в самой Японии (вроде прошлогоднего землетрясения) сопровождаются продажей зарубежных активов и повышенным спросом на йену.

Швейцария тоже крупный нетто-кредитор, что в кризис должно способствовать укреплению франка. Однако он с осени 2011 года фактически привязан к евро (введена нижняя планка — 1,2 франка за евро). Из-за того что капитал бежит с европейской периферии в Альпы, швейцарский Центробанк вынужден скупать все больше евро, и на каком-то этапе он, возможно, не выдержит и будет вынужден допустить ревальвацию франка.

В отличие от евро и франк, и йена нормальные валюты, но претендовать на роль основной резервной не могут. Эти конкурсантки хоть и симпатичные, но слишком маленькие. ВВП Японии втрое меньше, чем ВВП США или ЕС. Швейцария в этом сравнении вообще карлица. Доля йены в мировых резервах после кризиса 2008-2009 годов выросла, однако по сравнению с 1990-ми она уменьшается вместе с долей экономики Японии в мировом ВВП. Во втором квартале 2012-го она составила всего 3,8%. Доля швейцарского франка и того меньше — всего 0,1%.

Бывшая королева красоты — британская валюта — совсем утратила былое величие. Кризис сильно потрепал фунт стерлингов, Банк Англии запустил масштабные эмиссионные программы. В итоге фунт за кризисные годы резко девальвировался по отношению не только к йене и франку, но и к доллару. Доля британской валюты в мировых резервах в докризисном 2007 году составляла 4,7%, сейчас — всего 3,8%.

Головастики в луже

Валюты не самых больших экономик, и фундаментально хорошие, и плохие, никогда не будут претендовать на роль доллара хотя бы потому, что они слишком маленькие. Даже юань в обозримой перспективе не сможет составить ему конкуренцию. И это при том, что ВВП КНР — второй в мире после американского. Для юаня нет финансовой экосистемы.

Его курс управляется государством, что неприемлемо для многих инвесторов. Но главное даже не это. Держать деньги в юанях может лишь относительно маленький инвестор — для крупного нет достаточного выбора и объема ликвидных бумаг. Другие юные и энергичные конкурсантки — валюты развивающихся рынков — пока не смогли создать вокруг себя ауру почитания и любви, слишком экзотичны, неудобны и непонятны для инвестора.

Исполнительный директор комитета по финансовой стабильности Банка Англии Эндрю Холдейн использовал другую аналогию. Его исследование называется "Проблема большой рыбы в маленьком пруду" ("The Big Fish Small Pond Problem").

Для возникновения новой резервной валюты, пишет он, нужна не только сама "большая рыба", но и огромный "пруд". Нужен ликвидный и очень масштабный рынок надежных государственных и корпоративных ценных бумаг, номинированных в этой валюте: инвестор заходит в него многомиллиардным пакетом, потом выходит, а рынок этого практически не замечает — есть лишь едва заметная рябь на поверхности пруда.

Другие потенциальные претенденты вроде бразильского реала, российского рубля и индийской рупии даже не мелкие рыбы в мелком пруду, а головастики в луже. К примеру, капитализация российских blue chips ("голубые фишки") составляет около $0,7 трлн, примерно столько же, сколько стоит одна известная американская компания — Apple.

Обороты на американских и российских фондовых биржах различаются в десятки раз. Так что пока говорить о каком-либо мировом финансовом центре в России и о статусе рубля как резервной валюты, мягко говоря, преждевременно. Конечно, и из головастиков иногда вырастают вполне крупные существа, но пока предпосылок для этого немного.

Суррогаты для взыскательных

Если традиционные конкурсантки все больше дурнушки, взыскательная публика может ими и не удовлетвориться. Приходится утолять инвестиционный инстинкт, рассматривая альтернативы. Серьезные сомнения в стабильности мирового валютного тандема евро-доллар заставили многих инвесторов диверсифицировать вложения за счет не приносящих никакого процентного дохода непроизводительных активов — золота, серебра и прочего сырья. Но и здесь не без проблем. Спасаясь от эмиссии традиционных валют, инвесторы бегут в суррогаты. Результат — пузыри на соответствующих рынках.

Берем в долг доллары и покупаем золото — что может быть проще? Вот только долг придется отдавать в долларах, а золото — продавать.

Что бывает на рынках, переполненных бегущими в "вечные ценности", отчетливо показал коллапс цен на серебро в мае 2011 года. Тогда они упали почти на треть в результате пяти последовательных сообщений  Чикагской товарной биржи (CME) о повышении маржинальных требований по позициям в серебре.

Чуть позже, осенью 2011-го, после очередного скачка цены на золото выше отметки $1900 за тройскую унцию, CME испугалась спекулятивного перегрева и подняла маржинальные требования по контрактам в золоте. Вслед за этим последовала резкая коррекция.

И в серебро, и в золото пока продолжают убегать, однако урок с серебром запомнили многие: драгметаллы могут упасть на десятки процентов, если регулятор того захочет.

Уход из доллара в квазивалюты вроде золота, серебра, квадратных метров московской или шанхайской недвижимости, медной и железной руды, нефти (добавим сюда бордоские вина и картины импрессионистов) довольно радикален, однако существуют и более экстравагантные предложения.

Так, нельзя отказать в оригинальности идее привязки некоторых "сырьевых" валют не к классическим доллару и евро, а к цене основных продуктов, экспортируемых соответствующими странами. Такую модель (Peg to the Export Price) еще в начале 2000-х годов предложил известный экономист из Гарвардского университета Джеффри Франкель.

По его мнению, подобная схема позволит избежать многочисленных экономических искажений, диктуемых привязкой к доллару или даже к корзине валют. Особенно актуальна эта модель для стран моноэкспортеров вроде России, то есть таких, где в торговом балансе доминирует экспорт какой-то одной продукции, например углеводородов.

При повышении цен на нее они борются с избыточной экспортной выручкой, которую не в состоянии абсорбировать, и в итоге имеют "двойной профицит" (торгового баланса и бюджета) плюс часто высочайшую инфляцию. И радуются: насколько же хороша их родная валюта по сравнению с никчемной "американкой".

В ситуации же резкого обвала цен, при дополнительных неблагоприятных факторах двойной профицит может смениться двойным дефицитом, что резко ухудшит экономическую ситуацию. Американские горки.

Джеффри Франкель считает, что многие развивающиеся страны могли бы так избежать резких курсовых колебаний, а в некоторых случаях и коллапса национальной валюты. Например, если бы валюта ЮАР была привязана к цене золота и платины, Чили — к меди, Аргентины — к пшенице, Колумбии — к кофе. Но гегемонии валюты США все это нисколько не угрожает, ведь цена платины, золота, меди, пшеницы, кофе все равно номинирована в долларах.

Так что, увы, в нашем конкурсе наименее уродливой участницей остается валюта США. С ней и будет жить мировая финансовая система. Брак не по любви, а по отсутствию альтернативы.

Источник: KOMMERSANT.RU

Агенство Moody’s снова пригрозило снизить рейтинг США

Переизбрание Барака Обамы президентом на второй срок внесло некую определенность в политическую ситуацию в США, однако опасения за долгосрочное экономическое здоровье страны все еще велики, сообщает международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service.

При этом агентство вновь напомнило о возможности понижения рейтинга страны, который в настоящее время находится на наивысшем уровне «Ааа», если долгосрочные проблемы с госдолгом не будут решены.

«Основной трудностью, по мнению аналитиков агентства, является вопрос, смогут ли члены правительства страны договориться о стабилизации и сокращении уровня госдолга к ВВП в среднесрочной перспективе», — говорится в сообщении Moody’s.

В случае неудачи в переговорах правительства США Moody’s, скорее всего, понизит суверенный рейтинг страны на одну ступень — до «Аа1».

Кроме того, стимулом для правительства изменить политику в области налогообложения и госзатрат до начала 2013 года является возможность наступления так называемого «фискального обрыва», когда властям страны придется столкнуться с сокращением налоговых льгот и расходов бюджета приблизительно на $600 млрд.

По мнению аналитиков Moody’s, американские власти временно продолжат проводить программы, предусмотренные законами о налоговых льготах и бюджетном контроле.

Источник: Прайм-ТАСС

В следующем году человечество, наконец, узнает, что такое настоящий кризис

Мировая экономика восстанавливается - уговаривают бизнесменов и друг друга аналитики и эксперты. Ничего подобного, - спорит с ними блогер Чарльз Хью Смит, - все только начинается.

В следующем году человечество, наконец, узнает, что такое настоящий кризис: все три столпа мировой экономики - США, ЕС и Китай, - рухнут одновременно под грудой напечатанных ими же денег

Вскоре на США обрушится еще один ураган, на этот раз финансовый. Казалось бы, кризис позади. Центральные банки залили его потоками ликвидности во время бесконечных раундов "количественных смягчений". Но все не так просто. Как глобальное потепление превратило ураган "Сэнди" в монстра, так и монетарные манипуляции центральных банков превратят мировую рецессию в глобальный обвал.

Известный в США блоггер, специализирующийся на финансах, Чарльз Хью Смит уверен, что в ближайшие годы кризис вновь вернется в мировую экономику. Смит - независимый "левый" автор, противник банков и корпораций и антиглобалист, его блог oftwominds.com еженедельно посещают более 200 тысяч человек.

Идеи, которые высказывает Смит, долгое время оставались вне мейнстрима экономической мысли. Но сейчас становятся все более популярными даже у экономистов вполне официальных и авторитетных организаций. Экономисты Международного валютного фонда, например, недавно опубликовали доклад, вполне созвучный идеям Смита; они предлагают поставить под полный контроль государства банковский сектор, чтобы побороть кризисы и циклические спады в мировой экономике.

Центральные банки заложили бомбу под мировую экономику

В своих рассуждениях Смит исходит из тезиса о том, что пост-кризисная монетарная политика центральных банков не помогла вылечить экономику, а только замаскировала симптомы болезни:

Четыре года назад центральные банки выбрали политику "расширяй и претворяйся": она обогатила политиков и "финансовых аристократов". Казалось бы, мир смог выбраться из кризиса без особых потерь - за все и везде заплатило государство.

Правительство США за четыре года заняло $6 трлн, ФРС напечатал $2 трлн наличных, а еще $16 трлн потратил на помощь банкам и финансовому сектору.

Это поддержало систему, которая была создана до кризиса 2008 года. Те, кто был богат, сохранили свои деньги - корабль все еще на плаву.

Цунами взятых взаймы и напечатанных денег дало надежду и тем, кто сейчас не знает, как расплатиться по долгам. Но доходы простых американцев снизились на 8%. Те, кто был бедным, стали беднее, а те, кто был богатым - богаче.

Можно утешать себя тем, что так было всегда. Но в этот раз, похоже, такое утешение не очень подходит к ситуации. Мировые рынки ждет невиданный шторм, который разрушит шатающиеся основы несправедливой финансовой системы.

Шторм на всех фронтах

Смит объясняет, почему экономические модели трех центров мировой экономики больше не могут существовать как раньше. Именно они и обрушатся, несмотря на все деньги ФРС.

1.Еврозона устроена так, что ее кризис неизбежен - она обречена

Сама европейская политическая и социальная модель порочна: государство обещало гражданам социальную защиту и высокие пенсии, но выполнить эти обещания не может. Государство оказывается в замкнутом круге. Ему приходится повышать налоги, чтобы выполнить обещания, в итоге, частный бизнес разоряется, и доходы государства вновь падают. При этом количество пожилых граждан растет, а рабочая сила сокращается - поддерживать этот корабль на плаву становится все сложнее. Сегодня мы видим, как модель "государства всеобщего благоденствия" губит бизнес, заставляет компании уходить в тень и приводит к росту безработицы.

Надеяться на сильную Германию, которая вытащит из кризиса Европу, не стоит. Как Китай и Япония, Германия - страна-экспортер, полностью зависящая от покупателей своих товаров, - стран PIIGS. Кризис в этих странах приведет к кризису в Германии, признаки спада в экономике страны уже видны.

Один из способов выбраться из этой ямы - раздробить еврозону на страны-экспортеры (Германия, Нидерланды, Франция) и страны-импортеры (PIIGS). Появятся две параллельные валюты, это поможет частично разрешить структурные проблемы.

Если этого не сделать, Европа попадет в воронку: падение, программа помощи, снова падение, списание долгов, снова падение и так без конца.

Ухудшает ситуацию полное непонимание реальности населением: для богатых северных стран кризис, от которого страдает население южных, абстрактен. Если же они будут вынуждены оплатить их долги, то кризис перекинется и на них - он станет реальным. Им проще решать абстрактный кризис абстрактными мерами экономии, не понимая, что это приводит к рецессии у них дома.

Все программы помощи базируются на одном принципе: что-то в обмен на ничего. Они лишь усугубляют долговой кризис.

Мировая модель роста, основанная на росте госдолга и стремительном развитии Китая, уже не действует. Жить в долг больше нельзя, а законы экономики возьмут свое. Драма еврозоны не закончится никогда, потому что к ней привело непонимание экономических реалий.

Европа никак не может выбраться из порочного круга

2.США: слабый доллар - плохо, сильный - еще хуже.

Торговля на мировом рынке выглядит так. С одной стороны, доллары США, самый надежный актив, а с другой стороны - все остальное. Если в США сильно ускорится инфляция или произойдет какая-то политическая катастрофа, то доллар подешевеет, котировки акций и золота взлетят, а нефть может вырасти до $300 за барр.

Но вряд ли доллар может обвалиться, ведь он остается мировой резервной валютой. Например, если вы вложили деньги в долларовые депозиты под 5%, даже если курс обвалится на 3%, вы все равно получите какой-то доход.

Китай владеет казначейскими облигациями США на триллион долларов. Он может волноваться, что по этим бумагам снижается доходность, но при этом не стоит забывать, что они растут в цене.

В будущем доллар может укрепить и рост добычи нефти, ведь в этом случае США превратятся из импортера в страну-экспортера. Тогда доллар вновь будет укрепляться, и понадобится ввести какое-то ограничение, например, вернуться к золотому стандарту. Кроме того, США может нарастить экспорт товаров и другого сырья.

Еще одна причина укрепления доллара - в развороте потоков капитала. Они десять лет уходили из США в Китай, теперь Китай страдает от оттока капитала, который вновь возвращается в США.

Конкуренции доллару как валюте-убежищу нет. Японская иена теряет доверие инвесторов, ведь и в Японии может разразиться долговой кризис.

Доллар также укрепляет экономика США. Американские компании владеют широкой сетью активов за границей. А на доллары можно купить все, что угодно: от нефти до футболки, именно это определяет ценность валюты сегодня.

Доллар заметно укрепится в ближайшее время. Это связано с проблемами еврозоны и мировой рецессией. Внешний дефицит США во многом связан с функцией доллара как мировой резервной валюты, стране приходится увеличивать собственный дефицит, чтобы обеспечить мир ликвидностью. Фундаментальные факторы заставляют доллар расти. Как только мировая торговля пойдет на спад, а доллары перестанут быть нужными, то и баланс США начнет исправляться.

Из-за крепкого доллара доходы корпораций на иностранных рынках начнут сокращаться. Плохие отчетности и рост склонности к риску приведет к падению американских рынков.

3. Китай ждет кризис

Китай показал миру, что такое настоящее экономическое чудо: за 50 лет страна стала промышленным гигантом. Но потенциал его развития исчерпан. Из-за спада в США и Европе экспортная машина Китая сбоит, инвестиции падают, а внутренние дисбалансы и пузырь растут.

У США и Китая сегодня довольно много общего. Например, обе экономики - это причудливая смесь социализма и капитализма. Правительство США социализировало некоторые сферы, например, ипотеку, а правительство Китая, наоборот, перевело некоторые сферы жизни на рыночные рельсы.

Но в Китае, как и в США, интересы элит противоположны интересам народа. Эта хрупкая система, основанная на росте неравенства. Самым богатым достаются все плоды экономического роста, а бедные становятся все беднее.

Идея о том, что китайская экономика отделится от экономики Европы и США оказалась несостоятельной. Эта идея основана на причудливом допущении: страну спасет внутренний спрос, домохозяйства, которые не потребляли и чья роль в экономике была ограничена, вдруг начнут больше тратить и вытянут ее из кризиса. Но это невозможно, ведь китайцы не могут больше тратить, им нужно сберегат: власти не предоставляют им социальной защиты, пенсий, страховки, а банки предлагают отрицательные ставки. Китайцам, чтобы защитить свою старость, приходится спекулировать на рынке недвижимости.

Экономика полностью зависит от притока инвестиций, а банки, активно вкладывавшие в развитие, делали это на заемные средства. Риски их дефолта растут в геометрической прогрессии.

Экономика Китая - это коррумпированный капитализм, от которого выигрывает только национальная элита. То же самое и в США. Центральное правительство не контролирует местные власти. На местные правительства давит двойной мандат: рост любой ценой и сохранение социальной стабильности. Элиты эксплуатируют Китай, но совершенно не хотят в нем жить - они постепенно покидают страну.

При этом Китай находится на грани природной катастрофы из-за слишком амбициозных инфраструктурных проектов и невероятного уровня загрязнения окружающей среды в наиболее промышленно развитых районах на востоке страны.

Эти три фактора поставили мировую экономику на грань полного разрушения. Коллапс случится совсем скоро: все начнется в 2013 году, а к 2016 дойдет до своего апогея.

Мир на грани нового кризиса

Источник: FINMARKET.RU

Африканские страны будут расти «китайскими» темпами

Аналитики Deutsсhe Bank составили рейтинг самых быстрорастущих экономик мира на ближайшие годы. Как считают эксперты, уже в 2013 году можно рассчитывать на ускорение темпов экономического развития в Африке и беднейших странах Азии: так, вплоть до 2017 года экономики стран Центральной Африки будут расти «китайскими» темпами и занимать в рейтинге первые места.

Европейская экономика в следующем году будет стагнировать, а самые проблемные страны — Греция, Италия, Испания, Португалия — покажут сильное падение ВВП. В традиционных странах-лидерах роста из Азии также продолжится замедление темпов экономического развития. Но небольшие страны региона выиграют от происходящего. Как объясняют в Deutsсhe Bank, им и бедным странам не нужно вливать большие средства, чтоб обеспечить высокий рост экономики. Лидером рейтинга по темпам роста ВВП в 2013 году станет Ливия, считают эксперты. После войны восстановление будет казаться мощным ростом экономики. Второе и третье места займут Монголия и Ирак.

Рынки Южной Америки остаются такими же привлекательными, как азиатские. Максимальные инвестиции ждут такие страны, как Уругвай, Перу и Шри-Ланка. Лидерами по темпам роста экспорта станут Эритрея (57,8%), Гвинея-Биссау (41,6%) и Бенин (28,8%). По темпам повышения импорта лидируют Гвинея-Биссау, Уругвай и Ливия. По темпам роста промышленного производства в рейтинге лидером останется Китай – показатель станет увеличиваться на 11% в год. Схожие показатели будут у Индонезии и Шри-Ланки.

Шанс на развитие Африке дал кризис в Европе и США. Эксперты банка разделяют мнение главного экономиста Renaissance Capital Чарльза Робертсона, автора книги об инвестиционной привлекательности «новой Африки», что в ближайшие годы на этом континенте в шесть раз вырастут доходы от продажи нефти. Кроме того, развивается и сектор услуг – с 2002 года он принес региону более половины роста ВВП. Важным фактором является демографический рост, а также улучшение образования. В странах континента более 40% имеют среднее образование, столько же было в Турции, Мексике или Индии, когда они входили в стадию бурного роста. Кроме того, развивается демократия: в 1990-х годах большинство государств Африки были диктатурами, сейчас большинство является демократиями. Проблемы с ВИЧ-инфекцией, малярией, детской смертностью будут решены за счет увеличения поступлений налогов, которые пойдут на здравоохранение и образование. Вскоре, отмечают эксперты, Африка ничем не будет отличаться от Латинской Америки и Азии сейчас.

Это вполне реалистичный прогноз, учитывая, что потенциал небольших азиатских государств и правда колоссальный ввиду имеющегося «живого» производства и сырья, указывает аналитик МФХ FIBO Group Анатолий Воронин. Риски для азиатских экономик заключаются сейчас лишь в угрозе низкого спроса на конечную продукцию, пока ключевые рынки все еще остаются в состоянии анабиоза. Действительно, рост сырьевых экономик возможен лишь при условии спроса на это сырье, соглашается директор аналитического департамента ИК «Вектор секьюритиз» Александра Лозовая. Основными потребителями сырья остаются развитые страны и Китай. Поэтому рост экономик африканских и малых азиатских стран возможен при соблюдении двух условий: увеличение роста спроса со стороны основных потребителей и высокие цены на сырье. В перспективе ближайшего года это выглядит маловероятным, но в более долгосрочной перспективе – вполне возможным. Большое количество отложенных инвестиционных проектов в связи с затянувшимся экономическим кризисом приведут к поиску новых объектов вложения капитала, высокорисковые проекты будут пользоваться спросом, но лишь при условии, что экономическая ситуация в развитых странах стабилизировалась и вышла на траекторию роста.

Прогноз Deutsсhe Bank вполне реалистичен, соглашается и главный аналитик ИФК «Солид» Ибрагим Боташев. Африканские регионы имеют огромный потенциал для роста, который сдерживать более нельзя. К тому же Европа, Америка и Китай сейчас переживают нелегкие времена, и место лидера фактически вакантно. Но не следует забывать и о рисках. Установление демократии в регионе – слишком громкое высказывание. Политическое давление извне и административные барьеры способны снизить реальную эффективность роста, деформируя процесс восстановления в сторону увеличения количественных показателей, а не качественных.

Данный прогноз следует разделить на две части: объективная возможность для роста указанных стран и субъективное восприятие местных политических реалий, говорит замдиректора аналитического департамента Московского фондового центра Елена Чернолецкая. Действительно, постепенный выход мировой экономики из рецессии повысит рост спроса на топливо и металлы. В такой ситуации сырьевые государства будут показывать более быстрый объем за счет притока денежных средств, тем более что потребительский спрос на развивающихся рынках практически не удовлетворен. Любое повышение экономики в данных регионах будет провоцировать активное потребление, в свою очередь, подстегивая рост товарооборота. Европа и США на этом фоне будут заметно отставать: здесь рынки в целом уже насыщены, этим регионам требуется скорее модернизация, чем активный подъем.

Что же касается Африки и беднейших регионов Азии, возникает много вопросов. «Демократия» в данных государствах весьма условна, возможность военной диктатуры, очередных государственных переворотов и различных столкновений высокая. И повышаться она будет, если появится дополнительный источник финансирования или доходов. Военные конфликты уже не раз сводили на нет попытки экономического подъема в данных регионах. Низкий уровень образования, высокая смертность, плохая организованность не позволяют мировым экономическим процессам проходить в данных странах так активно, как в свое время это было с Китаем и Южной Кореей. Да и с точки зрения инвестиций они остаются фактическим венчуром, несмотря на попытки западных фондов вкладывать в разработку сырьевых месторождений. Так что рост здесь действительно ожидается, но вряд ли он будет стабильным и продолжительным.

Автор:  Анна Королева

Источник: Эксперт

Холостой цикл финансовой системы США

Федеральная резервная система США с начала мирового финансового кризиса бесперебойно вкачивает в экономику страны колоссальные объемы ликвидности. На первом этапе это позволило избежать разрушительных последствий, однако с каждой новой стимулирующей программой экономика и рынки все слабее реагируют на нее.

Подобная реакция объясняется действием закона Грешема, согласно которому "хорошие деньги" вытесняются не только "плохими", но и также и "дешевыми". Ультранизкие процентные ставки Федрезерва на данном этапе уже способствуют обратным процессам и дестимулируют рост кредитования и, как следствие, способствуют сокращению реальной экономики.

Шаг 1. Политика ультранизких ставок

Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы США в очередной раз подтвердил свое стремление удерживать ключевую ставку у минимального значения. Более того, члены Комитета уверены, что ультранизкие ставки рефинансирования, по всей вероятности, будут оправданы, по крайней мере до середины 2015 г.

У регулятора есть достаточные основания для сохранения текущего курса, так как мягкая монетарная политика стимулировала процесс восстановление экономики США. Однако данные меры в долгосрочной перспективе оказывают на реальный сектор экономики обратный эффект. Фактически политика ультранизких ставок, проводимая ФРС США, подрывает и без того неуверенное восстановление американского финансового сектора.

Шаг 2. Переориентация банковского сектора

Подобная политика регулятора толкает финансовые организации на поиск альтернативных источников: операции на рынках акций и облигаций и в инвестиционном банкинге. Чистый процентный доход в секторе упал до минимального уровня за прошедший квартал и составил 3,12%. А учитывая тот факт, что регулятор планирует удерживать ставки на близком к нулю уровне до середины 2015 г., кредитные организации могут столкнуться с серьезной проблемой.

Именно по этой причине банки США вынуждены переориентироваться с депозитно-кредитных операций на околобанковские услуги из-за продолжающегося снижения чистой процентной маржи. Тяжелая ситуация на рынке труда не позволяет рассчитывать на значительное повышение потребительских расходов, поэтому маловероятно, что банки смогут добиться ускорения роста кредитования с текущих 3-5% в год до докризисных 7-10%.

Причем, если ранее банки могли фиксировать прибыль за счет сокращения резервов по "токсичным" кредитам, то на данный момент этот источник уже практически полностью исчерпан, поскольку данный показатель находится на минимальных уровнях за последние несколько лет.

Шаг 3. Снижение объемов кредитования реального сектора

Очевидно, что средства, предназначенные для кредитования реального сектора экономики, банки будут направлять в другие сферы экономики, а точнее, на фондовые рынки или же для расчета с регулятором.

Еще в 2010 г. президент США Барак Обама подписал закон Small Business Jobs Act, в рамках которого был создан Фонд поддержки малого бизнеса. Объем фонда составил $30 млрд, средства были направлены в региональные банки для увеличения кредитования малого бизнеса. Однако, согласно данным Казначейства, после того как фонд начал свою деятельность, мелкие банки, которые в основном специализируются на кредитовании малого бизнеса, получили лишь $4 млрд.

При этом кредитование малого бизнеса увеличилось лишь на $6,7 млрд. Основной причиной провала стало нецелевое использование данных средств: банки использовали ликвидность для компенсации срочной помощи, полученной в рамках программы выкупа проблемных активов (Troubled Asset Relief Program).

Завершение цикла

Федеральная резервная система пытается поддержать экономику с помощью мягкой монетарной политики, однако в реальности эти меры способствуют снижению объемов кредитования реального сектора, так как банки при таких процентных ставках предпочитают направлять средства на финансовые рынки. В итоге восстановление экономики замедляется, что требует от регулятора дополнительного стимулирования, на которое он вынужден идти, хотя очевидно, что экономика США буксует.

Источник: www.vestifinance.ru

Мировые центробанки устроили распродажу золота, Беларусь в числе лидеров

Согласно данным Международного валютного фонда (МВФ) в сентябре впервые за год были зафиксированы чистые продажи золота мировыми центробанками. Единственными значимыми покупателями стали Бразилия и Украина, которые приобрели порядка 66 тыс. унций драгметалла.

"Действия Бразилии очень интересны, так как это единственная страна из стран БРИК, которой предстояло пополнить запасы золота, и, если эта покупка является частью долгосрочной стратегии, это очень позитивно для рынка. Валютные резервы Бразилии значительны - порядка $377 млрд, поэтому потенциал покупки страной золота, если она захочет диверсифицировать резервы, очень велик", - отметил аналитик по драгметаллам Mitsubishi Corp. Мэтью Тернер.

Необходимо отметить, что центробанки куда более активно сокращают позиции по золоту, чем в свое время наращивали.

Крупнейшими продавцами стали Россия, Беларусь(!) и Казахстан. Их золотовалютные резервы сократились в сентябре на 129 тыс. тройских унций. В меньших объемах продавали золото и другие ЦБ, в том числе Чехия и Мексика.

"Данные об активности мировых ЦБ на рынке золота за август-сентябрь являются смешанными, хотя факт активности центробанков по обе стороны рынка является необычным", - отметил аналитик UBS Эдель Тулли.

Источник: www.vestifinance.ru

В Греции может повториться Великая депрессия

Греция готовится к снижению экономики в масштабах, которые наблюдались последний раз во время Великой депрессии в США и Германии в 1930-х гг.

Согласно последним данным экономика Эллады сократилась на 18,4% за 4 года и, если верить прогнозам МВФ, упадет еще на 4% в 2013 г. Сокращение греческого ВВП происходит на фоне борьбы с высоким государственным долгом и программы спасения со стороны международных кредиторов на сумму в 300 млрд евро.

Как передает Bloomberg, для Греции это будет самое большое сокращение экономики за последние 30 лет. Для сравнения, экономика США в 1929-33 гг. упала на 27%.

Когда Греция присоединилась к еврозоне в 2001 г., объем ее ВВП составлял 165 млрд евро, в 2007 г. показатель достиг 210 млрд евро. По предварительным оценкам, ВВП достигнет всего лишь 171,2 млрд евро, что равно показателю 10-летней давности.

Госдолг Греции в 2012 г. составил 171% от ВВП, а в следующем, согласно прогнозам МВФ, это соотношение вырастет до 182%. Уровень безработицы достигнет почти 24%, что превысит докризисный средний уровень почти в 2 раза.

Согласно данным государственного статистического агентства Греции дефицит бюджета был пересмотрен в сторону увеличения с 9,1% ВВП до 9,4% ВВП.

В 1930 г. экономическая ситуация в Германии также была крайне тяжелой: зарплаты и пенсии сокращались, страна столкнулась с гиперинфляцией, а экономический спад достиг 34%. Такое положение привело к власти Адольфа Гитлера, который стал канцлером Германии в 1933 г.

"Опыт 1930-х говорит, что нужно стимулировать экономику, — считает Василис Монастириотис, старший преподаватель кафедры политической экономики в Лондонской школе экономики. - Рост ультраправых настроений в Греции не является чем-то эфемерным, и не надо надеяться, что они пойдут на спад, когда закончится кризис. Это очень опасно, если подъем правых вызовет осложнение отношений с греческими соседями, например с Турцией и Македонией".

Габриэль Стерн, аналитик брокерской компании Exotix, отмечает, что ключевая проблема в преодолении кризиса – возобновление выдачи кредитов банками. Эксперт отмечает, что сейчас в Греции отсутствует банковская система в нормальном понимании этого слова.

Накануне власти Греции достигли соглашений с "тройкой" международных кредиторов, им удалось договориться о большинстве дальнейших мер. Греция пытается убедить международных кредиторов, что она делает все возможное, чтобы сократить расходы на 13,5 млрд евро ($ 17,4 млрд) в течение следующих двух лет.

Афины надеются, что после принятия пакета мер по жесткой бюджетной экономии им дадут еще два года на выполнение программы сокращения расходов и борьбы с кризисом. Судя по всему, соглашение будет достигнуто полностью, и транш в 31 млрд евро будет выделен.

Источник: www.vestifinance.ru/

Кудрин видит будущее ЕС в мрачном свете

Год назад Алексей Кудрин предупреждал, что США и Европа делают недостаточно, чтобы предотвратить экономический спад.

Сейчас прогнозы Кудрина, уже не входящего в правительство, но пользующегося большим уважением за свое благоразумие в финансовых вопросах, еще более мрачные, пишет InoPressa.ru.

«Оставить Грецию в еврозоне? Уже невозможно», — приводит слова бывшего министра финансов издание. «Испания и Италия стоят на очереди на выход из ЕС? — Возможность этого очень высока», — заявил Кудрин в своем интервью The Wall Street Journal.

«Нужно сделать все, чтобы избежать этого, но я не считаю, что этот процесс контролируется», — говорит человек, выведший Россию из дефолта к финансовой стабильности.

По его словам, антикризисные действия Европейского Центробанка — это лишь временная мера, так как его средства ограничены. В то же время, уверен Кудрин, евро сможет пережить выход некоторых членов из еврозоны.

На вопрос, последуют ли за Грецией Италия и Испания, Кудрин ответил: «Велика вероятность». По его словам, Греции и Испании не избежать дефолта по суверенному долгу.

Кудрин сказал, что граждане западных стран не готовы принять резкое падение уровня жизни, с которым они сейчас столкнулись, но если государства не сократят расходы, то ситуация в стране ухудшится.

Некоторые аналитики уже сравнивают Грецию с Веймарской республикой, отмечает издание. Кудрин более осторожен в оценках, но если правительства стран еврозоны не смогут сократить траты, то, по его мнению, им предстоит еще более разрушительный финансовый крах.

«Россия столкнулась с этим в 1990-е годы, но, благодаря Ельцину, мы прошли через этот процесс мирно», — приводит издание слова Кудрина.

Тем не менее, евро выживет, считает Кудрин. Размер дефицита бюджета США представляет собой, по его мнению, серьезный долговременный риск.

Неважно, какая партия придет к власти после президентских выборов, перспективы будут одинаково тяжелыми. Но, несмотря на это, будущее доллара стабильно, приводит мнение Кудрина издание.

Источник: РБК