wrapper

Новости - слайдер на главной

Экономика других стран

Почему нефть надолго останется дешевой

05-02-15-40Относительно благоприятная ситуация с бюджетным дефицитом в США не позволяет надеяться в ближайшие два года на ослабление доллара, а значит, и на рост нефтяных цен.

Сегодняшние «американские горки» на рынке нефти могут иметь различные объяснения — геополитика, «сланцевая нефть», «торможение» Китая, игры на рынке нефтяных производных, — и каждое из этих объяснений является справедливым в своей части. Но не следует забывать, что в 2014 году американский доллар занял первое место в мире по темпам укрепления и намного обогнал все основные мировые валюты, а также серебро и золото.

Война продуктов: еда, которую мы потеряли

Цена любого актива на рынке определяется балансом спроса и предложения. В качестве базового закона рынка это правило не подвергается сомнению, несмотря на монополизацию, манипуляции и вмешательство государства в регулирование.

Тем не менее существует еще один фактор рыночного ценообразования, который, возможно, играет в нынешних условиях роль даже большую, чем спрос и предложение на рынке реального товара. Этот фактор — измерение масштаба цены, а точнее, использование той или иной валюты для выражения цены товара или услуги.

Иными словами, в падении цены на нефть есть очень большая доля «просто» увеличения стоимости доллара по отношению к другим валютам и товарам, а также «эффекта спекуляций» на рынке производных инструментов, торгуемых за доллары.

Доллар и нефть

Если мы сравним изменения индекса доллара и цены на нефть (см. рис. 1), то увидим, что, начиная с 2001-2002 года, эти два показателя ведут себя весьма синхронно — когда доллар растет, нефть падает, и наоборот.

При этом масштабы колебаний нефти составляют ±80%, а индекса доллара — ±20%. Такой разброс объясняется тем, что нефть за последние 15-20 лет превратилась из «просто» сырьевого товара в активно торгуемый финансовый инструмент, для которого «плечо 1:4» является вполне привычным и объясняется тем, что значительные торгуемые объемы нефти имеют «виртуальную» природу и представлены в виде фьючерсных контрактов.

Подобное сравнение доллара с другими сырьевыми товарами (прежде всего металлами и зерном) показывает, что их цены начали падать раньше (2011-2012 годы) и только нефть «держалась» достаточно долго. Но в середине 2014 года и она «сдалась» под напором укрепляющегося доллара.

Возникает закономерный вопрос — как долго будет длиться процесс укрепления доллара и когда может начать расти цена на нефть?

111

Доллар, бюджет США и ставка ФРС

Прежде всего, попробуем ответить на вопрос, от чего зависит рост / падение доллара?

Последние 25 лет одним из главных «драйверов» движения индекса доллара было состояние американского бюджета, а именно размер его дефицита или профицита (см. рис. 2).

Ярко выражены периоды президентства:

— Билла Клинтона (1993-2000) — дефицит снижается и переходит в профицит, доллар растет;

— Джорджа Буша (2001–2008) — растет дефицит, доллар падает;

— Барака Обамы (с 2009 года) — дефицит снижается, доллар растет.

По контрасту со сбалансированным бюджетом во времена Клинтона, после 2001 года (прежде всего, в связи с событиями 11 сентября) при Буше быстрыми темпами нарастает объем государственного долга. Спасение американской экономики после кризиса 2007-2008 годов также не обошлось без существенных бюджетных трат. В настоящее время, несмотря на усилия Обамы, общий долг казначейства превышает 100% ВВП.

222

Такой объем долга весьма тяжело обслуживать даже при относительно невысоких (4-5%) ставках, и вследствие роста величины долга у ФРС не остается выхода, кроме как снижать ставки. То, как ФРС помогает американскому бюджету, хорошо видно на рис. 3. Ежегодные платежи по обслуживанию госдолга растут или снижаются в зависимости от изменения ставки, устанавливаемой ФРС. Последние 35 лет эта ставка неуклонно снижается (хоть и не без «отскоков»), а с 2008 года она «опущена» практически до 0%, что очень сильно облегчает правительству США обслуживание весьма большого (более 100% ВВП) государственного долга.

333

Когда можно ждать «разворота» доллара и нефти?

Из того, что было представлено выше, следует, что изменение тренда цены на нефть тесно связано с изменением состояния бюджета США, прежде всего, его дефицита. Который, в свою очередь, находится в большой зависимости от уровня ключевой ставки. Бюджет 2015 года лучше бюджета 2014-го, а бюджет 2016-го прогнозируется лучше, чем в 2015-м. Но уже начиная с 2017 года прогнозируется постепенное ухудшение. Повышение ставки ФРС, ожидаемое во второй половине этого года, бюджетную ситуацию будет только усложнять, увеличивая процентные расходы и темп роста долга. Расчеты показывают, что даже повышение ставки ФРС до 2% приведет к резкому росту стоимости обслуживания долга и темпов его увеличения. Поэтому ожидать быстрого и существенного роста ставки в ближайшее время (а может, и на протяжении многих лет) не приходится.

Что это означает для цены на нефть?

Если говорить о 2015-2016 годах, то это сохранение уровня «дна», о котором, конечно, можно спорить (50-60-70$) и который, несомненно, определяется не рынком «виртуальной» нефти, а уровнем добычи и мировым спросом на нефть.

В 2017 году и далее возможны различные сценарии, связанные с постепенным ростом цен на нефть. При этом стоимость доллара, связанная с уровнем госдолга США и стоимостью его обслуживания, будет играть ключевую роль в формировании конкретного ценового тренда.

Автор: Константин Корищенко

Источник: Forbes.ru


 

Read more...

7 причин, почему мир должен отказаться от государственных границ

05-02-15-09Открыть границы государства для всех желающих — одна из самых радикальных и непопулярных идей почти в любой точке мира. Однако недавно в США появилось движение экономистов и ученых под названием Open Borders. Представители движения считают, что запрещать людям переезжать в другую страну не только аморально, но и крайне невыгодно: уничтожение границ существенно улучшит экономическую ситуацию на всей планете.

Граница между США и Мексикой в штате Аризона

Члены Open Borders последовательно защищают свою точку зрения в научных публикациях, интервью и своем блоге. Apparat попросил одного из них, писателя и профессора калифорнийского университета Fresno Pacific Натана Смита объяснить, почему открытые границы — это хорошо.

1. Открытие границ увеличит благосостояние человечества

Открытые границы могут повысить мировой ВВП в два раза. Во-первых, экономисты уже много лет пытаются объяснить, почему одни страны богаты, а другие — нет. Отчасти это зависит от того, насколько в конкретной стране хорошо развиты социальные и государственные институты. Поэтому, когда люди переедут в места с более развитой системой институтов, их продуктивность повысится. Ведь намного проще запустить бизнес в США, чем в Афганистане.

Во-вторых, открытые границы повысят эффективность многих отраслей. Американские профессора чаще всего сами стригут свои газоны, и это может служить символом малой продуктивности. Очень немногие могут изучать физику или философию, газоны же способен стричь практически каждый. Было бы эффективнее, если бы профессора нанимали рабочих для стрижки газона и фокусировались на физике или философии. Миллиарды людей по всему миру были бы счастливы сделать это за несколько долларов в час, но им мешают иммиграционные ограничения.

В-третьих, изменение иммиграционного законодательства также даст возможность не перемещать производство в неподходящие места. За последние тридцать лет из США в Китай перенесли миллион фабрик, хотя они лучше бы они работали в Америке, где более развитая правовая система, и рынки сбыта находятся ближе. Открытые границы позволили бы рабочим приезжать за работой, а не наоборот, и конечно, это было бы более эффективно.

2. Неквалифицированные иммигранты важны так же, как и иммигранты с высшим образованием

Основатель Facebook Марк Цукерберг считает, что нужно открыть границы США для всех «самых умных и талантливых», потому что люди с образованием стимулируют инновации и положительно влияют на экономику. Это странное, хотя широко распространенное заблуждение, что только высококвалифицированные специалисты могут внести полезный вклад. Простые рабочие тоже могут принести пользу экономике.

Я живу в Калифорнийской долине, одном из самых плодородных районов США. Большую часть работы здесь выполняют мексиканцы, которые собирают фрукты. Многие из них плохо образованы и не говорят по-английски. Коренные американцы получают выгоду от этого: если бы никто не убирал урожай, земля бы ничего не стоила. Конечно, фермеры могут нанять коренных американцев, но тогда фрукты подорожают, многие фермы обанкротятся, а мексиканцы лишатся рабочих мест, которые для них важнее любой работы, которую они могут получить дома.

3. Открытые границы не приведут к исчезновению межнациональных различий

Говоря о влиянии новых иммиграционных законов на культуру разных народов, необходимо помнить одну вещь. Мы должны заботиться о благосостоянии людей, а не культур и стран. Неправильно запирать людей в государстве, если люди хотят эмигрировать и приспособиться к другим реалиям.

Открытые границы не обеднят культурное разнообразие в мире. В качестве примера можно привести Ирландию. Она была родиной многих поколений эмигрантов, но сегодня за ее пределами проживает в несколько раз больше потомков ирландцев, чем внутри самой страны. Это не убило культуру, а наоборот, помогло ей распространиться: День Святого Патрика широко отмечается в Америке, во всем мире любят ирландскую музыку. Эмигранты дорожат своей культурой, привозят ее с собой и учат иностранцев, среди которых они живут, любить ее также сильно.

4. Открытые границы помогут победить неравенство во всем мире

Сегодня открытые границы — одна из самых непопулярных идей западной демократии. Но это не значит, что это плохая идея. Было время, когда рабство считали само собой разумеющимся, но сейчас оно разрушено, и все уверены, что это был правильный шаг.

Как можно считать экономическое равенство внутри страны моральным триумфом?

Европейцы сегодня придают большое моральное значение эгалитарной государственной модели, в которой всеобщее образование, высокие налоги и большие зарплаты делают население однородным. Поэтому они не хотят видеть на улицах бедных иммигрантов. Как можно считать экономическое равенство внутри страны моральным триумфом, если масштабы международного неравенства по-прежнему настолько велики?

Все, кто выступают за открытые границы, считают, что помощь нуждающимся — это естественный моральный долг каждого человека. Если подумать о экономических, политических и других возможностях, которые открываются перед иммигрантами, мелкие неудобства местных кажутся незначительными.

5. Массовая эмиграция пойдет на пользу бедным странам

Бедные страны во многом выигрывают от эмиграции. Эмигранты шлют домой деньги, некоторые возвращаются с полезными навыками и контактами за границей. Они могут хорошо влиять на своих родственников, вдохновлять их стать политически активными или получить образование. Эмиграция может сделать труд дефицитным и поднять уровень зарплат.

Я не думаю, что открытые границы приведут к полной депопуляции хотя бы одной страны. Хотя не исключено, что 80 или 90 % уедут из самых бедных мест на планете. Если найдется страна, из которой уедут абсолютно все, то это будет плохо для нее, но это будет хорошо для людей – они обретут лучшую жизнь где-то еще.

6. Жизнь коренного населения не ухудшится

Вряд ли открытие границ спровоцирует массовую безработицу среди местных, хотя такой шаг совершенно точно приведёт к падению зарплат. Но появление женщин на американском рынке труда в 1960-е годы также сопровождалось существенным падением ставок мужчин. Но потом равновесие снова пришло в норму. Так же произойдёт и с мигрантами, потому что рынок труда достаточно гибкий. Можно также обложить труд мигрантов дополнительным налогом. Доходы от него пойдут на выплату компенсаций местным жителям, которым иммиграция нанесёт ущерб.

Опасность иммигрантов сильно преувеличена — это относится, например, к европейцам, которые так боятся мусульман. Правда, жителям западноевропейских стран все же следовало быть тверже в своих взглядах. Культурные привычки европейцев сложились под влиянием христианских и капиталистических ценностей, но сейчас почти никто не верит ни в то, ни в другое. Для европейцев характерен моральный релятивизм – они не могут отстоять свою позицию, и иммигранты пользуются этим.

Проблемы преступности, насилия и межнациональной розни, которые могут возникнуть в условиях открытых границ, тоже, на мой взгляд, сильно преувеличены. В США уровень преступлений за последние двадцать лет сильно упал, хотя количество иммигрантов выросло.

7. Открытые границы и открытое гражданство — это разные вещи

У американской демократии много недостатков, но она неплохо справляется с управлением государством. Именно благодаря ей за последние два столетия жителям США удалось добиться свободы слова и вероисповедания, гарантировать общественный порядок, и, в какой-то степени, экономическую независимость. Но если несколько миллиардов человек переедут в США со всего мира и получат возможность голосовать, страна преобразиться до неузнаваемости. Поэтому важно отличать открытые границы от открытого гражданства.

Право голоса для всех приезжих — это слишком большой риск. Скорее открытые границы должны выглядеть так: сотни миллионов людей живут, например, в США по американским законам, их человеческие и имущественные права уважаются и они могут работать. Получить гражданство и право участвовать в выборах можно, но это очень медленный процесс.

Автор: Кристина Шперлик

Источник: «Аппарат»


Read more...

Китай может сломаться быстрее, чем всем казалось

05-02-15-05В 2014 году, согласно официальным данным, темпы роста экономики Китая составили 7,4%. Это самый низкий показатель с 1990 года. Ожидается, что в 2015-м ВВП «самого перспективного партнера» России, как назвал Китай Владимир Путин, замедлится еще больше: Международный валютный фонд понизил свой прогноз с 7,1% до 6,8%, то есть КНР впервые за десятилетия будет расти медленнее, чем Индия. Глава пекинского бюро Financial Times Джамиль Андерлини рассказывает о двух ключевых факторах, которые будут сдерживать китайскую экономику в ближайшие годы.

Одна из самых больших проблем для КНР состоит в том, что замедление роста происходит вопреки тому, что главные драйверы этого роста – строительство и кредитование – собственных темпов практически не сбавляют. Окраины Пекина с отстроенными, но незаселенными кварталами домов, пишет Андерлини, – показательный пример чрезмерного строительства и заимствования, хотя в более мелких городах проблема стоит еще острее: там нет и не будет такого спроса на недвижимость, как в столице. Если считать вместе со вспомогательными отраслями, строительство составляет почти четверть китайской -триллионной экономики, – это больше, чем в Ирландии, Испании или США в периоды, когда на их рынках надулись пузыри недвижимости.

В прошлом году рост цен на жилье в Китае наконец остановился: в декабре стоимость домов в среднем по стране снизилась на 4,3%. Однако инвестиции в этот сектор все равно прибавили 10,5%, а непроданные площади увеличились на 26%. Эти цифры говорят о том, что коррекция в китайской сфере недвижимости еще не началась. Когда это все-таки произойдет (возможно, уже в ближайшие месяцы, отмечает FT), общие темпы роста экономики могут сократиться еще сильнее, и страна столкнется с волной банкротств или даже долговым кризисом.

Это, в свою очередь, может обернуться раскручиванием «маховика финансовых уязвимостей» и значительно отразится на мировой экономике – такое предупреждение выпустил Всемирный банк в январе. Влияние замедления Китая уже прослеживается в глобальных ценах на сырье, включая нефть, железо и медь: эти ключевые ингредиенты строительного бума торгуются на минимальных за несколько лет уровнях, – а коррекция на китайском рынке еще не стартовала.

Второй фактор – долги региональных властей КНР. К середине 2013 года (последний момент, когда публиковались соответствующие данные) непогашенная задолженность регионов составляла 18 трлн юаней – на 80% больше, чем двумя годами ранее. Правительство Китая запретило регионам залезать в долги, но, согласно доступной статистике (а она неполная), региональные власти в 2014 году продали облигаций на 1,66 трлн юаней, – это почти столько же, сколько за два предыдущих года. Установки правительства по снижению долговой нагрузки еще даже не начали выполняться, констатирует Андерлини, а значит, когда это произойдет, рост Китая может замедлиться еще более резко, чем мы предполагаем.

Связь же между этими двумя болезнями китайской экономики – недвижимостью и задолженностью регионов – делает ситуацию только более тревожной. По данным Deutsche Bank, местная власть в КНР получает 35% своих доходов на продаже земли, и при этом почти весь ее непогашенный долг обеспечивается залогом в виде – опять – госземель, которые зачастую сильно переоценены. Крупнейшими же покупателями земли тоже оказываются региональные власти, действующие через ими же изобретенные «механизмы финансирования». Когда продажи недвижимости пошли на спад и коммерческие покупатели разбежались, власти в попытке стимулировать краткосрочный рост и наполнение казны начали покупать землю сами у себя, с помощью заемных средств. Долго это длиться не может; два риска для китайской экономики сольются в одну большую проблему.

«В 2015 году Китай может столкнуться с самыми острыми бюджетными трудностями с 1981 года. Мы полагаем, что падение доходов бюджета будет для китайской экономики главным риском, который пока не вполне осознается рынком», – заявил в своем отчете главный экономист Deutsche Bank по Китаю Чжан Чживей.

Автор: Ира Соломонова

Источник: Slon.ru

Read more...

Мировое нефтяное проклятие

05-02-15-01Количество военных интервенций в ближайшее время должно уменьшиться. К такому парадоксальному, на первый взгляд, выводу пришли британские ученые. Они утверждают, что между количеством интервенций и ценой на черное золото существует прямая связь.

Конспирологи (и не только они) уверены, что современные войны происходят во многом из-за нефти. Исследование ученых из университетов Портсмута, Уорика и Эссекса показывает, что нефть играет в вооруженных конфликтах еще большую роль, чем считалось раньше.

Британские ученые полагают, что вероятность иностранного вмешательства в гражданскую войну возрастает примерно в 100 раз, если страна, в которой происходит эта война, обладает запасами нефти.

«Мы нашли четкое доказательство того, что вероятность интервенции в случае гражданской войны в нефтедобывающих странах значительно выше по сравнению со странами, где нефти нет,- объясняет Петрос Секерис, профессор университета Портсмута.- Военное вмешательство – дорогое и рискованное мероприятие. Ни одна страна не ввяжется в гражданскую войну, происходящую в другом государстве, без анализа и сравнения цены этого вмешательства и ее собственных стратегических интересов».

С ним соглашается еще один автор теории, профессор университета Уорика Винченцо Бове. Он тоже уверен, что экономические соображения являются главными побудительными причинами в интервенциях.

Если этот в общем-то логичный вывод верен, то человечество сейчас вступило в период уменьшения числа интервенций. Объяснение простое: чем ниже цена нефти, тем меньше причин у иностранных держав вмешиваться в конфликты на территориях нефтедобывающих стран.

Наиболее убедительным аргументом авторы новой теории считают тот факт, что вмешательство третьей стороны в конфликт повышается в 100 раз, если речь идет о крупном производителе и экспортере нефти.

Последним доказательством может служить ситуация в Ираке. Западная пресса почти не писала об «Исламском государстве» до тех пор, пока отряды джихадистов не напали на богатый нефтью Иракский Курдистан. Как только они приблизились к месторождениям нефти, в небе появились сначала беспилотники, а затем и управляемые летчиками самолеты ВВС США.

В исследовании, опубликованным в журнале Journal of Conflict Resolution, проанализированы 69 гражданских войн, произошедших в 1945–99 годах. Кстати, на долю гражданских войн приходится 90% всех вооруженных конфликтов после Второй мировой войны. В две трети из проанализированных войн вмешивались силы извне. В подавляющем большинстве случаев интервенций это происходило в странах с месторождениями нефти.

Из недавних примеров, кроме ситуации с ИГ, можно привести Ливию в 2011 году. Доказывает теорию о связи между углеводородами и интервенциями и пример Сирии. В Сирии в отличие от Ливии нефти мало. Отсюда, согласно исследованию, и нежелание таких стран, как США и Великобритания вмешиваться во внутренний конфликт в этой ближневосточной стране.

США держат войска на территориях производителей нефти из Персидского залива и поддерживают автократические режимы несмотря на заявления о приверженности демократии. Однако сейчас ввиду резкого увеличения добычи собственной нефти и падения цен на нефть Америка должна вмешиваться в гражданские войны в регионе реже. Авторы исследования считают, что место главного «смотрящего» пустым не останется и что его вполне может занять Китай.

Автор: Сергей Мануков

Источник: TUT.by

Read more...

Оправдан ли оптимизм крупнейших экономик

01-04-14-39Америка растет, Европа больше не падает, Китай задумался о «жесткой посадке». Впрочем, благополучие может оказаться неустойчивым — слишком многое в сегодняшней экономической ситуации выглядит иррациональным.

Американская экономика выздоравливает. По апрельским прогнозам МВФ, рост ВВП США в 2014-м ожидается на уровне 2,8%. Это выше, чем в 2013-м (1,9%). Безработица практически достигла предкризисного уровня — 6,7% в марте 2014-го (против 7,5% годом ранее, на пике — в октябре 2009-го — 10%). Постепенно снижается дефицит торгового баланса: в 2013 году он был самым низким с кризисного 2009-го, когда резко обвалился импорт. Выручает в основном нефтяной компонент дефицита — за январь-февраль 2014-го он сократился до 39 млрд. дол. с 45 млрд. дол. годом ранее. Немудрено: добыча нефти выросла с 5 млн баррелей в день (мбд) в середине 2000-х до более чем 8 мбд сейчас (последний раз такой уровень был в конце 1980-х). Импорт нефти упал с 12 мбд в середине 2000-х до сегодняшних 5 мбд. США становятся энергетической супердержавой.

На этом оптимистичном фоне ФРС, возглавляемая недавно назначенной Джанет Йеллен, сворачивает сверхмягкую монетарную политику количественного ослабления (QE). Покупки активов с рынка уже сократились до 55 млрд долларов в месяц (начальный уровень 85 млрд. дол.) и будут сокращаться впредь. И все же ФРС явно боится спугнуть рост — она отказалась от целевого уровня безработицы (6,5%), ранее бывшего критерием старта роста ставок, и вовсе убрала ориентир по инфляции (ранее ФРС указывала на то, что ставки останутся низкими, пока прогнозы по инфляции на год-два будут оставаться ниже 2,5%). Вместо всего этого для принятия решений по ставкам ФРС будет использовать широкий спектр показателей. В общем, монетарные власти развязали себе руки и убрали жесткие целевые ориентиры.

Это вызывает беспокойство. Джордж Сорос уже играет на понижение американского индекса S&P500 (достигшего исторического максимума в начале апреля), считая котировки акций завышенными. Другие гуру рынка, например Джон Хассман (глава Hussman Investment Trust) и Сет Кларман (глава Baupost Group), тоже считают, что благодаря сверхмягкой политике ФРС на рынках образовался пузырь. Особенно он очевиден среди интернет-компаний и в биотехнологическом секторе. Кое-что действительно настораживает. Так, количество IPO в первом квартале 2014-го стало рекордным — разместились 64 компании, привлекшие с рынка более ,6 млрд. Предыдущий рекорд был в 2000-м, во время пика пузыря высокотехнологичных компаний (dotcom-bubble 1998-2000), тогда количество IPO за год составило 128. При этом 19 высокотехнологичных компаний из 28, прошедших через IPO в 2013 году, убыточны. Все это сильно смахивает на dotcom-bubble 2.0.

Все хорошо, прекрасная Европа!

Американский оптимизм заразил и Европу. 2013-й стал годом успокоения еврокризиса. В первом квартале 2014-го эта тенденция получила развитие. Среднее значение индекса деловой активности в промышленности еврозоны PMI, основанного на опросе менеджеров по закупкам, в первом квартале 2014-го составило 53,4 (значение выше 50 говорит о росте деловой активности, ниже 50 — о падении). Это лучший показатель со второго квартала 2011 года, кануна острой фазы еврокризиса. Даже отстающие подтягиваются: например, во Франции индекс PMI Composite в марте вырос до 51,8 (максимум за 31 месяц). Экономика периферийных стран еврозоны тоже восстанавливается. Согласно прогнозам Еврокомиссии, в 2014-м ВВП снизится только на Кипре и в Словении, в целом МВФ прогнозирует рост ВВП еврозоны на 1%. Даже ВВП Греции в 2013 году упал всего на 3,7%, а в 2014-м ожидается рост на 0,6%.

Гособлигации периферии, из которых инвесторы бежали в 2011-2012 годах, теперь раскупаются как горячие пирожки. Так, доходность пятилетних гособлигаций Испании в начале апреля упала — впервые с 2007-го — ниже доходности пятилетних казначейских обязательств США. Даже греческие гособлигации стали низкодоходным активом. Доходность «десятилеток» упала ниже 6% (минимум с 2009-го), хотя, конечно, язык не поворачивается назвать этот актив «надежным».

Странное поведение европейских бумаг объясняется не только возросшим аппетитом инвесторов к риску и убежденностью, что за все южные эксцессы заплатят северяне. Еще одна причина — риск дефляции. Инфляция в марте в еврозоне упала до 0,5% — ниже было только в ноябре 2009-го. Это значительно ниже целевого уровня ЕЦБ — 2%.

Угроза дефляции может заставить ЕЦБ перехватить эстафетную палочку у ФРС и пойти на смягчение монетарной политики. Ведь в условиях дефляции у отягощенных долгами европейских государств, домохозяйств и бизнеса нет возможностей для роста.

Тем более что фундаментальные причины, породившие еврокризис, никуда не исчезли. ЕЦБ просто пообещал залить их деньгами, и рынок этим обещаниям поверил. И пока верит. Но дефициты, долги и безработица не пропали. Так, безработица в еврозоне в феврале — 11,9%, что практически неотличимо от пикового кризисного уровня конца 2012-го (12%). Безработица в Испании, Греции и Португалии остается чрезвычайно высокой — 25,6%, 27,5% и 15,3% соответственно. Госдолг, по данным за третий квартал 2013-го, тоже вырос. У Испании он составил 93,4% ВВП (против 79,1% годом ранее), у Греции 171,8% ВВП (против 151,8%), у Португалии 128,7% ВВП (против 120,5%) и у Италии 132,9% ВВП (против 127%). Дефицит бюджета в Испании в 2014 году ожидается на уровне 5,8% ВВП, в Италии — 3%, в Греции — 2,3%. Пока все эти цифры находятся на периферии внимания инвесторов, но рынок часто подвержен резким сменам настроения.

Китайские «шанхаи»

В китайской экономике за последние годы накопилась масса дисбалансов; высочайший рост, который показывал Китай за последние 20 лет, неустойчив. Основной риск, как уже не раз писали «Деньги»,— резкое замедление, «жесткая посадка», губительная для всей мировой экономики.

Макростатистика, поступающая из Китая, не радует. Так, публикуемый HSBC индекс PMI Manufacturing (хорошо коррелирующий с темпами роста ВВП) демонстрирует резкое снижение деловой активности — до 48,0 в марте (восьмимесячный минимум). Цель правительства по росту ВВП в 2014 году на уровне 7,5% вряд ли будет достигнута. Данные за первый квартал 2014-го пока не обнародованы, однако экономисты, опрошенные CNNMoney, склоняются к тому, что рост не превысит 7,3%. Впрочем, к китайской статистике экономисты относятся со скепсисом. Сам нынешний премьер КНР Ли Кэцян, если верить Wikileaks, называл в свое время цифры ВВП рукотворными и недостоверными.

Любые цифры ВВП из Китая следует подвергать проверке. А проверка выявляет проблемы. Так, потребление электричества промышленностью за первые два месяца 2014-го выросло всего на 4,2% к соответствующему периоду прошлого года. Потребление топлива и вовсе снизилось — нефти на 1,8%, дизтоплива на 2,9%, авиатоплива — на 8%. Темпы роста инвестиций в январе-феврале упали до 17,9% (минимум с декабря 2002-го), промышленного производства — до 8,6% (9,7% в декабре), розничной торговли — до девятилетнего минимума в 11,8% (13,6% в декабре).

Все это происходит на фоне резкого охлаждения рынка недвижимости. Обвала цен пока нет, но с ликвидностью уже возникают сложности. Так, объем продаж на первичном и вторичном рынке недвижимости Пекина упал в марте до 7252 сделок, что на 75% ниже объема сделок в марте 2013-го. Многие девелоперы — в Пекине и не только — предлагают скидки в 15-20%. В отрасли огромное перепроизводство: по данным Nomura, на городского жителя в Китае уже приходится 37 кв. м площади против 35 в Японии, 33 — в Великобритании и 22 — в России. При этом 75,6% всего жилого фонда построено совсем недавно, позднее 2000 года. Цены же на жилье в китайских городах одни из самых недоступных в мире (по данным numbeo.com).

А ведь жилищное строительство было в последнее время серьезным драйвером роста экономики. Это 26% всех инвестиций в 2013 году. Кроме того, жилищное строительство тесно связано с другими секторами промышленности, например сталелитейной, цементной, химической, транспортной и др. Общая оценка доли с учетом смежных отраслей, по расчетам Nomura, выше — 33% от инвестиций или 16% ВВП. Это означает, что падение на 20% инвестиций в секторе со смежниками приведет к падению общих инвестиций на 6,6% и вычтет 3,2 п. п. из роста ВВП.

Реализация сценария «жесткой посадки» Китая в 2014 году (рост ВВП ниже 5%), по расчетам Societe Generale, «вычтет» из глобального роста 1 п. п. (апрельский прогноз МВФ по глобальному росту в 2014-м — 3,7%). Косвенные же последствия (например, массовая распродажа активов развивающихся рынков) могут быть не менее болезненными. Тяжело придется и России: по прогнозу Barclays, в случае снижения темпов роста ВВП Китая до 3% цены на нефть могут опуститься до 70 долларов за баррель.

 

Автор: Александр Зотин

Источник: FINANCE.TUT.BY

Read more...

СМИ: США подумывают изолировать Россию от долларовой системы

04-03-14-13Секретный метод обучения сотрудников разведки. Изучайте прямо из дома!

Как пишет американская пресса, эти санкции планируются на фоне подготовки к встрече президента Барака Обамы с премьер-министром Украины Арсением Яценюком.

На фоне подготовки к встрече президента Барака Обамы и нового премьер-министра Украины Арсения Яценюка в Белом доме в среду советники американского лидера обсуждают, как далеко должны зайти США в использовании экономического оружия, имеющегося в их арсенале.

Об этом сообщает Русская служба «Голоса Америки», ссылаясь на публикации в газетах New York Times и Wall Street Journal.

Ссылаясь на неназванных чиновников в администрации, New York Times пишет, что администрация пришла к выводу, что с помощью санкций она может нанести серьезный ущерб российской экономике. При этом некоторые чиновники считают, что этот мощный инструмент следует использовать скорее раньше, чем позже, если президент России Владимир Путин не откажется от контроля над Крымом и планов по его аннексии.

Кроме замораживания счетов отдельных лиц, администрация может ввести санкции против российских банков и в потенциале изолировать страну от долларовой системы, указывает газета.

Ожидается, что первая стадия финансовой кампании США против правительства Путина будет объявлена уже через несколько дней, отмечает Wall Street Journal, ссылаясь на высокопоставленных представителей США. Она будет направлена против российских и украинских чиновников, подозреваемых в надзоре или причастности к попыткам Кремля аннексировать Крым, указывают источники газеты.

«Министерство финансов уже имеет полномочия вводить санкции против отдельных лиц – граждан Украины или России, – причастных к предлагаемой аннексии Крыма. Мы ведем активный поиск лиц, которые могут подходить под этот критерий, и они будут внесены в черный список», – сообщил высокопоставленный американский чиновник, знакомый с ходом дискуссии о санкциях.

Американские чиновники и законодатели говорят, что так называемый Закон Магнитского может толковаться широко и применяться к большому числу должностных лиц в правительстве Путина и российских службах безопасности, подозреваемых в нарушениях прав человека, отмечает Wall Street Journal.

В качестве третьей меры, администрация Обамы готовится применить против Москвы многие правовые инструменты, разработанные после терактов 11 сентября с целью борьбы с контрабандой оружия и отмыванием денег, утверждают источники делового издания. Министерство финансов США давно видит в России один из центров глобальной торговли оружием и незаконного бизнеса, связанного с организованными преступными группировками.

По данным источников New York Times, введение жестких мер наиболее активно поддерживают должностные лица, хорошо осведомленные о ситуации в Украине. Это – помощник госсекретаря по европейским делам Виктория Нуланд и посол США в Украине Джеффри Пайетт. Более осторожно к перспективе нанесения ущерба российской экономике относятся министр финансов США Джек Лью, торговый представитель США Майкл Фроман и советник президента по вопросам мировой экономики Кэролайн Аткинсон.

Однако американский бизнес предостерегает Вашингтон от чрезмерной реакции, подчеркивает газета. Представители Торговой палаты США, Национальной ассоциации промышленников и Американо-российского делового совета проводят встречи в Белом доме и Конгрессе, на которых пытаются довести свою точку зрения.

Они призывают политиков сделать так, чтобы санкции оказали реальное влияние на поведение России, чтобы издержки от них не перевесили выгоды, и чтобы санкции были многосторонними, пишет газета.

По данным New York Times, представителей США все больше беспокоит, что Путин может не остановиться на Крыме, поскольку Крымский полуостров, не имеющий наземной границы с Россией, зависит от украинского водоснабжения, электричества и других ресурсов, а это означает, что Москве, возможно, понадобится захватить дополнительные украинские территории для поддержки анклава.

 

Источник: УНИАН


 

Read more...

Давос перетряхнул стимулы

29-01-13-03Страхи экономической дестабилизации из-за сокращения мер монетарной поддержки преувеличены — к такому выводу пришли представители развитых стран на сессии Всемирного экономического форума в Давосе, передает «Коммерсантъ».

Денежные вливания уже послужили ускорению экономического роста, считают они. Но глава Международного валютного фонда Кристин Лагард предупредила о поспешности выводов: экономические шоки в современном мире «не имеют границ». Развивающимся странам грозит новая волна оттока капиталов и ослабления валют, и Россия тут не исключение.

Официальная тема 44-й сессии Всемирного экономического форума, проходившей с 22 по 25 января в Давосе, звучала как «Переустройство мира: последствия для общества, власти и бизнеса». Но обсуждение долгосрочных перспектив мировой экономики свелось, по сути, к оценке рисков сворачивания программ монетарного стимулирования, к которому приступила ФРС США и намерены следовать регуляторы Великобритании и Японии. Нормализация денежно-кредитной политики, как и сам факт обеспокоенности по поводу прекращения программ стимулирования экономики, «свидетельствует о том, что меры сработали», заявил, выступая на форуме, глава ЦБ Японии Харухико Курода. За год благодаря масштабной программе финансовой поддержки стране удалось справиться с затянувшейся дефляцией (из-за стагнации цен компании сокращали инвестиции, а высокий курс иены мешал росту экспорта), в конце года инфляция выросла до 1,2% при целевом показателе 2%, сообщил глава японского ЦБ. Доволен результатом и председатель Банка Англии Марк Карни. «Вопреки ожиданиям скептиков, монетарная поддержка привела к росту экономики (британский ВВП в июле—сентябре прошлого года вырос на 1,9% годовом выражении), а прирост занятости стал рекордным с 1971 года»,— отметил он.

Но эти выводы могут оказаться поспешными. Глава Международного валютного фонда Кристин Лагард предупредила, что сокращение монетарной поддержки должно проводиться при «более устойчивых показателях роста». Экономические шоки в современном мире «не имеют границ», отметила она, сославшись на риски негативных последствий для развивающихся рынков. «Новых сюрпризов» ожидает и глава бразильского регулятора Алешандри Томбини. «Сокращение программ монетарной поддержки не было скоординировано должным образом, действия центробанков в развитых странах рассинхронизированы»,— заявил он. Хотя экономикам развивающихся стран обещан спрос на их экспорт, только с начала года из фондов акций развивающихся рынков ушло $4 млрд, их валюты слабеют. Рубль, как и южноафриканский ранд, опустился к уровню кризиса 2008-2009 годов, стремительными темпами дешевеют турецкая лира, индийская рупия, бразильский реал, а аргентинский песо бьет рекорды падения, потеряв 18% с начала года.

При этом представители российских финансовых властей не видят проблем в ослаблении рубля. Отток капитала из стран с развивающимися рынками касается и РФ, признал министр финансов РФ Антон Силуанов. «Но я не вижу здесь каких-то проблем. Политика ЦБ РФ — делать рубль свободно плавающим»,— считает он. Но эксперты предупреждают, что слабый рубль приведет в целом к негативным последствиям для российской экономики. Согласно опубликованному в пятницу исследованию инвестбанка UBS, от ослабления рубля, которое ожидается в течение всего 2014 года, выиграют лишь некоторые нефтяные компании. Глава Центра макроэкономических исследования Сбербанка Юлия Цепляева отмечает: «Сворачивание денежных стимулов перераспределит потоки капитала к развитым рынкам. В РФ ситуация двойственна: с точки зрения девальвации мы меньше пострадаем, чем, например, Турция, где значительный дефицит платежного баланса. Но у нас крайне низкий экономический рост и, соответственно, перспективы притока капитала». Эксперт предвидит «удар по модернизации», который проявится в сокращении инвестиционного импорта и большем замедлении потребительского спроса.

 

Источник: News.ru

Read more...

Китай накрыла волна банкротств микрокредиторов

09-01-14-32Финансовую систему Китая лихорадит с лета прошлого года. Теперь очередь дошла до рынка микрокредитования, пишет Financial Times.

Десятки сайтов, предлагающих за плату связать людей, готовых ссудить часть своего капитала, и тех, кто не может получить обычный банковский кредит, обанкротились в конце прошлого года из-за массового невозврата выданных ссуд.

Пока волна банкротство не затронула крупные компании. Но банкротства мелких компаний свидетельствуют о том, что по мере замедления роста экономики страны и ужесточения денежной политики в отрасли микрокредитования начались серьезные трудности.

Этот сектор в последние годы бурно развивался по всему миру из-за того, что банки ограничивали рост традиционного кредитования. Рост ставок может привести к возникновению проблем у этого сектора и в развитых странах.

В Китае в рамках системы P2P кредиты получали самые рисковые заемщики. Рост ставок привел к массовым дефолтам.

Кризис начался во второй половине прошло года. Банк Китая стал изымать ликвидность с денежного рынка, что спровоцировало рост ставок. В итоге, доверие инвесторов к рынку было подорвано.

Одной из самых крупных разорившихся компаний стала Wangying Tianxia, зарегистрированная в городе Шэньчжэнь. Она была создана в марте прошлого года, а в октябре обанкротилась. За это время через эту компанию раздали кредитов на $129 млн.

Всего в Китае порядка тысячи компаний P2P. 58 из них обанкротилась в последний квартал прошлого года, по данным портала Online Lending House, занимающегося анализом отрасли. Еще несколько компаний столкнулись с проблемами в этом году.

По оценке портала, обанкротиться могут 80-90% китайских P2P компаний. Часть аналитиков уверена, что это не так уж и плохо: рынок очистится от мелких авантюристов и спекулянтов.

Рынок займов P2P в Китае быстро растет: в 2009 году его объем составлял всего $30 млн, в 2012 году - уже $940 млн. К 2015 году он может составить $7,8 млрд, согласно прогнозу консалтинговой компании Celent.

Эти компании играют важную роль в китайской финансовой системе: благодаря P2P малый бизнес может получить нужное ему финансирование, а инвесторы - высокие проценты на вложенный капитал, передает Финмаркет.

 

Источник: Белорусский бизнес

Read more...

Миссия

Продвигать аналитику для информирования и выработки доказательной политики, адвокатировать развитие частного сектора.

Портал ЭКОНОМИКА.BY

О портале

For using special positions

https://ekonomika.by

For customize module in special position

https://ekonomika.by

Template Settings

Color

For each color, the params below will give default values
Blue Green Red Radian
Select menu
Google Font
Body Font-size
Body Font-family