Позитивных сценариев для европейской экономики не так уж и много, а риски поджидают на каждом шагу.
Европейское домино
17 июня будет если и не поставлена точка, то подведен промежуточный итог продолжающейся более года греческой драмы. В ближайшее воскресенье в Греции пройдут досрочные парламентские выборы. По результатам опросов победу одержит леворадикальный блок, который в коалиции с более умеренными левыми партиями сформирует правительство.
Первым решением нового кабинета станет отказ от исполнения обязательств перед кредиторами и согласованных с Брюсселем планов по сокращению расходов. С последующим выходом страны из еврозоны. Агентство Standard & Poor's на прошлой неделе определило вероятность такого развития событий как 1:3.
Для Греции реализация этого сценария означает дефолт с полным крахом финансовой системы и возвращением к драхме. А также критическое снижение уровня жизни населения и затяжное восстановление экономики. С известной точки зрения, ужасный конец лучше, чем ужас без конца.
Леди с дилижанса - пони легче, принцип, конечно, древний и верный. Но исключение Греции не снимет с повестки других проблем еврозоны, и прежде всего финансового положения Италии, Испании и Португалии. А в случае паники на рынках грозит только усугубить. "Безболезненных последствий для еврозоны от выхода той или иной страны быть не может,- говорит главный экономист "Deutsche Bank Россия" Ярослав Лисоволик.- Нельзя забывать об эффекте домино, который может распространиться не только по странам, но и по секторам: банковскому, валютному, долговому".
Массовый исход
Если власти ЕС не расширят методы антикризисной политики, сводящиеся пока к выдаче банкам все новых кредитов для выкупа старых обязательств должников, то со временем вслед за Грецией к выходу из еврозоны направятся и другие страны. Но это приведет уже к фундаментальным изменениям для Старого Света. "Если еврозону покинет Италия, Испания или несколько стран, то это будет иметь разрушительные последствия для еврозоны, сопровождаемые шоком для всей финансовой системы",-- убежден Ярослав Лисоволик.
Больше всех при таком сценарии пострадают не страны Южной Европы, население которых ждет существенное падение уровня жизни,- оно ждет их и в случае сохранения членства в еврозоне, так как живут они не по средствам. И даже не рухнувший евро: он сможет со временем восстановить свои позиции благодаря сохранению крепкого костяка франко-германской экономики и сохранившимся на плаву экономикам центральной Европы. Главной жертвой окажется полувековой процесс европейской интеграции.
Из этого административного паралича есть только два сценария мирного выхода. Первый -- упразднение центральных регуляторов и возвращение к национальным валютам. Но всерьез никто этого не хочет, приоритетом остается сохранение зоны евро. Второй -- передача всех функций финансового регулирования из европейских столиц в Брюссель. А этого все боятся, подобное решение означает потерю суверенитета.
Экономика труб
Российскую экономику трясет от европейских волнений даже более основательно. Если евро к доллару скорректировался всего на 6%, то рубль упал к бивалютной корзине почти на 11%, с 34 до 37,7 руб. Потом, правда, усилиями ЦБ отыграл до уровня 36,5 руб. А российские фондовые индексы и вовсе откатились к уровням осени прошлого года. Причина - в слабости российской экономики, ее сырьевом характере. "Ухудшение ситуации в еврозоне сопровождается снижением курса евро к доллару и коррекцией нефтяных цен. Это и есть главный механизм, через который оказывается негативное влияние на Россию",-- говорит старший экономист ИК "Тройка Диалог" Антон Струченевский.
Снижение цены барреля оказывается просто индикатором усиления доллара, но бьет по России сокращением экспортной выручки. "По сути, мы соединены с миром трубой, по которой течет нефть. Спрос на объемы сильно не меняется, но меняется цена. Отсюда и болтанка, приводящая к пересмотру номинальных показателей экономики",-- поясняет Антон Струченевский.
"Европейские страны - крупнейшие потребители нашего сырья. Чем хуже ситуация в зоне евро, тем сильнее снизятся спрос и объемы поставок энергоносителей,-- говорит главный экономист АФК "Система" Евгений Надоршин.- Мы связаны трубами и не можем легко поменять потребителей и перенаправить сырье в другой регион".
"Если сжатие европейского рынка приведет к сокращению закупок наших энергоносителей, то необходима переориентация на Китай,-- считает руководитель службы стратегического планирования Ассоциации приграничного сотрудничества Александр Собянин.-- Масштабы Китая, несмотря на нынешнее торможение темпов роста, рождают громадный спрос, который компенсирует выпадающее потребление европейцев".
Последняя инстанция
Кризис в еврозоне грозит усилить отток частного капитала из России. Напомним, что в мае из российской экономики было выведено $5,8 млрд, а с начала года - $46,6 млрд. Ухудшится и доступ к заемным средствам.
"Наши компании и банки зависят от внешнего финансирования: если нужны длинные деньги, мы идем за рубеж",-- напоминает Евгений Надоршин. Но западные банки сами будут испытывать острую нехватку ликвидности, и вместо получения новых кредитов отечественные компании столкнутся с необходимостью рефинансировать старые.
От западных банков вообще сплошное беспокойство: осенью прошлого года они поспешно выводили деньги из своих российских "дочек" на спасение материнских структур. Николай Кащеев, главный аналитик казначейства "Сбербанка", не сомневается, что и при новом обострении европейские банки поступят так же.
Недостаток ликвидности, как и в кризисных 2008-2009 годах, будет компенсирован за счет средств ЦБ и государства. Первые признаки такой политики уже проявились: 6 июня ВЭБ предложил правительству вновь запустить антикризисный механизм государственной поддержки фондового рынка. Выкуп пикирующих акций планируют вести за счет средств Фонда национального благосостояния, в котором сейчас скопилось почти 2,8 трлн руб.
Новые угрозы из Европы делают аналитиков скупыми на прогнозы. "При цене $100 за баррель устойчивый валютный курс на уровне 31-32 руб./$,- говорит Струченевский.- Если смотреть на зависимости, которые в последнее время сформировались, и линейно аппроксимировать, то при $80 за баррель курс будет 36 руб./$".
Моделей поведения для обывателей аналитики в последнее время предлагают две. Первая -- традиционная дифференциация накоплений по различным валютам и инструментам сбережения. Вторая модель не технологическая, а идеологическая.
оллар - самая старая и устойчивая валюта за все время существования современных рынков, а ФРС в нынешних условиях выступает в роли кредитора последней инстанции. Логика простая: если рубль или евро рухнут, то доллар может устоять. Впрочем, сторонники этой теории забывают, в какой панике мир находился ровно год назад, ожидая превышения потолка госдолга и банкротства Америки.
Источник: www.kommersant.ru