wrapper

Новости

Экономика других стран

Мир в шаге от пропасти: глобальный экономический кризис стучится в двери

28-08-15-08Обвал фондовых индексов и падение стоимости сырьевых товаров до многолетних минимумов для многих стали шоком.

Но рано или поздно это должно было произойти, поскольку нацбанки развитых стран вкачали в рынки триллионы долларов после кризиса 2008 года, которые так и не трансформировались в инвестиции в реальную экономику. Теперь вопрос в том, смогут ли власти США и Китая удержать мир от нового кризиса.

«Плач и скрежет зубовный... Мировые рынки акций продолжали снижаться на фоне ситуации на китайском рынке и разочаровании в американских акциях», — так охарактеризовали происходившее в последние дни на мировых площадках аналитики Sberbank CIB.

Падение на фондовых рынках началось еще в пятницу. Формальным поводом стала публикация индекса деловой активности в обрабатывающем секторе Китая, который оказался слабым (47,1 пункта), что подтвердило опасения инвесторов относительно замедления экономики Поднебесной.

«Подобного двухдневного снижения котировок (7,0% и больше) не наблюдалось с декабря 2008 года. Тогда в течение двух месяцев у индекса S&P 500 выдалось около десяти неблагоприятных дней, когда двухдневные колебания превысили текущий масштаб изменений», — отмечают в Sberbank CIB.

В понедельник китайский индекс Shanghai Composite рухнул на 8,5%, европейский индекс STOXX Europe 600 упал на 5,3%, британский FTSE 100 потерял 4,67%, а американский S&P 500 завершил торги снижением почти на 4%.

Во вторник фондовые площадки Азиатско-Тихоокеанского региона (АТР) завершили торги разнонаправленно: в то время как на некоторых рынках началась коррекция вверх после спада накануне, биржи Китая и Японии показали негативную динамику (в частности, индекс Shanghai Composite рухнул на 7,63%, а японский Nikkei 225 уменьшился на 3,96%). После «черного понедельника» основные фондовые индексы Европы и США закрыли торги вторника в плюсе.

Инвесторы ждут решительных действий от китайских властей по стимулированию роста. Но начавшаяся недавно девальвация юаня лишь добавила вопросов и породила новые страхи. На сей раз появились подозрения, что Пекин начнет валютные войны с США и другими странами, что грозит еще больше подорвать устойчивость финансовых рынков и мировой торговли.

С другой стороны, «нет впечатления, что китайские власти контролируют ситуацию», заявил в интервью Bloomberg руководитель стратегического отдела банковской группы SEB Томас Тюгесен.

Все это происходит на фоне продолжающейся мыльной оперы с повышением ставок Федеральной резервной системой США. Очередное заседание комитета по операциям на открытом рынке Федрезерва состоится в сентябре, и как минимум до этого момента рынки продолжат находиться в подвешенном состоянии. Если ставки будут повышены, то это приведет к удорожанию доллара и еще большему ослаблению прочих валют.

Пока денежные власти Китая и США сохраняют высокий уровень неопределенности относительно своих действий даже на ближайшую перспективу, рынки продолжит штормить. Безусловно, в этой мутной воде немало трейдеров сделают состояния, но в целом ситуация становится слишком нестабильной и новый обвал может случиться в любой момент.

По большому счету, глобальная экономика так и не смогла оправиться от кризиса 2007–2009 годов и выйти на траекторию устойчивого роста, и мир стоит на пороге новых потрясений.

Свидетельств тому очень много. Экономики развивающихся стран стагнируют, многие валюты сильно девальвированы. Китайская экономика, как уже отмечалась, тормозит. Рост ВВП замедляется с 7–10% в год до 6%. Экспорт и импорт падают, а пузырь на фондовом рынке сдувается. На очереди сфера недвижимости.

ЕС в целом и еврозона в частности находятся в состоянии рецессии или слабого роста (например, в этом году рейтинговое агентство Moody's ожидает увеличения ВВП зоны евро на 1,5%). Плюс к тому еврочиновники так и не смогли найти решение греческой проблемы. Даже нынешний «компромисс», когда стране выделят новые кредиты в обмен на «реформы», выглядит лишь очередным тайм-аутом. А сейчас Европе еще придется разбираться с сотнями тысяч нелегальных мигрантов, что не добавит драйва экономике Старого света.

США формально с 2009 года вышли из рецессии и побороли безработицу, но темпы роста экономики оказались невысокими. А реальная картина происходящего в крупнейшей экономике мира скрыта от широкой публики.

Как призналось в июле этого года бюро экономического анализа министерства торговли США (BEA), оно регулярно завышало квартальные показатели по темпам роста ВВП начиная с 2011 года.

В некоторых случаях масштаб «приписок» достигал пяти раз за квартал (так, в третьем квартале 2013 года ВВП вырос на самом деле не на 2,5, а на 0,5%). В результате были понижены годовые темпы роста ВВП в 2012 году с 2,3 до 2,2%, в 2013 году — с 2,2 до 1,5%. Американские статистики регулярно показывают чудеса манипуляций. Например, в первом квартале этого года спад на 0,2% после «уточнений» сменился ростом на 0,6%.

Примерно таким же образом разобрались с безработицей. Временная и частичная занятость помогают улучшать статистику (сейчас уровень безработицы в Штатах составляет 5,3%), но не делают ситуацию на рынке труда более здоровой. Как утверждают критики, «занятым» американская статистика считает, к примеру, даже того, кто продал что-то в месяц на $100 на интернет-аукционе eBay.

Важно также отметить, что и в ЕС, и в США, фактически закончилась эра экономики потребления. Спрос, разогнанный до небывалых высот за счет наращивания объемов выдачи кредитов, де-факто перестал увеличиваться.

Продажи крупнейших американских ритейлеров не растут уже восемь лет.

Даже минимальный рост цен, а то и дефляция, вызванная падением стоимости нефти, способствует увеличению потребления лишь в пределах полутора процентов в год. И это огромная проблема, ведь в тех же Штатах на потребление приходится около 70% ВВП.

«Рост ВВП в США и странах еврозоны недостаточно силен, чтобы предотвратить мировой дефляционный шок», — говорит Томас Тюгесен. Попытки национальных властей вывести свои страны из рецессии с помощью накачивания экономики дешевыми (а фактически бесплатными) деньгами дали небольшой эффект для реального сектора, но привели к образованию глобальных пузырей на финансовых рынках и в сфере недвижимости. Только Федрезерв США влил в финансовый сектор свыше $3 трлн за 2008–2014 годы. Почти шесть лет ставка находится на уровне 0---0,25%. Примерно такие же ставки сейчас у Банка Англии, Европейского ЦБ, Нацбанка Японии.

Одновременно с этим правительства все последнее десятилетие наращивали долги. У США госдолг сегодня составляет около $18 трлн (это немного выше объема ВВП), у ЕС — €12 трлн (87% ВВП). При этом избыток бесплатных денег привел к весьма странным перекосам, создав, например, в Европе пул госбумаг на триллион евро с отрицательной доходностью (с учетом инфляции). То есть кредиторы платят своим должникам.

Поскольку ни одна ведущая экономика мира не растет высокими темпами, а те, что росли, начали тормозить, падают цены на сырьевые товары. Сырьевой индекс, рассчитываемый Bloomberg, в понедельник упал до минимума 1999 года.

Ни металлы, ни энергоносители не нужны в нынешних объемах мировой экономики. Нефтяному рынку, как известно, проблем добавляет Саудовская Аравия и другие ближневосточные страны, накачивающие рынок ненужной нефтью, чтобы удержать уровень котировок на низком уровне и задавить конкурентов из США, добывающих сланцевую нефть.

Итог печален — девальвация и невозможность выйти на высокие темпы роста. Для США это еще и сокращение десятков тысяч рабочих мест в нефтегазовой отрасли, и угроза невозврата набранных под сланцевые проекты кредитов.

Итак, текущая ситуация в мировой экономике выглядит весьма неважно. Огромный объем бесплатных денег не разогнал ее, а превратил в неповоротливого динозавра, который может рухнуть в любой момент.

Популярный портал Zero Hedge, известный своими алармистскими публикациями, не сомневается в том, что скоро начнется новый виток кризиса: «Для нас настают плохие времена. Вопрос только в дате».

Тот факт, что почти все основные эмиссионные центры мира уже прибегли к политике дешевых денег (и сделали это весьма неэффективно), означает, что если в обозримой перспективе начнется новый кризис, то способов для борьбы с ним будет немного.

Как отмечает The Wall Street Journal, на традиционные инструменты нельзя будет рассчитывать: процентные ставки находятся у нулевой отметки, налоговое стимулирование затруднено высокими уровнями госдолга и потенциальным увеличением бюджетного дефицита из-за выхода на пенсию поколения беби-бумеров.

«Мировая экономика похожа на океанский лайнер без спасательных лодок», — полагают экономисты HSBC Bank.

Конечно, остается еще немало шансов на то, что ФРС, Народный банк и власти Китая, а также ЕС смогут найти какие-то способы поддержать рост. Можно поверить на слово французскому президенту Франсуа Олланду, считающему, что «мировая экономика достаточно прочна, чтобы иметь перспективы роста, которые зависят не только от ситуации в Китае». Хотя, если честно, даже во Франции слова Олланда уже не принимают всерьез.

То есть лучше начать готовиться к проблемам заранее. Жаль, но нет ни одного свидетельства тому, что в российском правительстве хоть кто-то это понимает.

 

Источник: Газета.ру


 

Read more...

Миру предрекли Великую депрессию

01-07-15-30Президент Reserve Bank of India Рагурам Раджан считает, что монетарная политика развитых стран создает условия, схожие с теми, что спровоцировали 80 лет назад Великую депрессию.

С таким прогнозом Рагурам Раджан выступил на Международной конференции по экономике, которую провела в последних числах июня Лондонская школа бизнеса. Мрачными прогнозами сейчас не удивить. Однако оценки главного индийского банкира следует воспринимать весьма серьезно. Хотя бы потому что Раджан предсказал кризис 2007-2008 годов еще в 2005 году. Большинство ведущих экономистов тогда отмахнулись от его опасений и оказались неправы.

Веса словам Раджана, считает National Interest, придает и его послужной список. До того, как возглавить главный банк Индии, он, к примеру, работал главным экономистом МВФ и является признанным авторитетом в научном мире.

«Меня беспокоит то, что для ускорения развития экономики мы медленно сползаем в те же проблемы, что существовали в тридцатые годы,- сказал Рагурам Раджан с трибуны лондонской конференции.- Думаю, что это проблема всего мира. Это не проблема только для развитых или для развивающихся рынков. Все значительно шире и сложнее».

Говоря о проблемах, которые ведут к новой Великой депрессии, Раджан имел в виду попытки центральных банков многих развитых стран разгонять развитие экономик после глобального финансового кризиса при помощи очень низких процентных ставок и других схожих мер, т.е. количественного смягчения (QE). К таким мерам прибегают в последнее время центробанки США, Японии и европейских стран.

QE, как магнитом, притягивает кредитные потоки, помогает бороться с высокой безработицей и позволяет сохранять низкий курс национальной валюты, что в свою очередь делает экспорт государства более конкурентоспособным на мировых рынках, а импорт – более дорогим.

Еще одним результатом QE является бегство инвесторов из развитых стран в развивающиеся в поисках более высоких доходов. Журнал The Economist как-то назвал QE «пожарным шлангом», через который развивающимся экономикам поступают деньги. Эта практика создает сильную волатильность. Его воздействие на развивающиеся рынки резко усиливается, когда в развитых странах заканчивается количественное смягчение и инвесторы начинают возвращать домой средства, которые они до этого держали в развивающихся странах. Этот эффект также снижает конкурентоспособность валют стран, не участвующих в QE, и отрицательно сказывается на их экспорте.

Рагурам Раджан опасается, что программы количественного смягчения могут провоцировать развивающиеся страны предпринимать ответные акции для сохранения их доли на рынках, как это было в 30-е годы прошлого века.

«Проблема заключается в том,- сказал он,- что, пытаясь добиться роста при помощи QE как бы из воздуха, мы не создаем этот рост, а фактически отнимаем его друг у друга».

Раджан не первый раз озвучивает свои тревоги. Он считает, что МВФ должен диктовать правила игры и помогать координировать разные политики.

Возглавляя Reserve Bank of India, Рагурам Раджан, конечно, заинтересован в том, чтобы количественными смягчениями пользовались как можно реже, потому что Индия относится к странам, которые наиболее сильно страдают от них. Но справедливости ради следует сказать, что он высказывал эти опасения и до того, как возглавил главный индийский банк.

 

Источник: EXPERT ONLINE


 

Read more...

Белорусские евробонды торгуются ниже номинала

01-07-15-10Пятилетние и семилетние еврооблигации Беларуси торгуются ниже номинала — таковы последние данные Люксембургской фондовой биржи.

Как свидетельствуют результаты биржевых торгов, состоявшихся 6 июля, цена еврооблигаций, которые Беларусь разместила на пять лет в августе 2010 года, составляла 99,5% от номинала. В то же время семилетние еврооблигации, которые Беларусь размещала в январе 2011 года, торговались по цене 96,9% от номинала.

При этом средняя доходность по пятилетним еврооблигациям составляла 15,5%, по семилетним - 10,4%.

Доходность по евробондам считается бенчмарком (ориентиром) для определения стоимости новых заимствований. Члены белорусского правительства ранее заявляли о планах по размещению новых выпусков еврооблигаций для привлечения валютных заимствований в 2015 году.

В частности, планировалось, что Банк развития в 2015 году выпустит еврооблигации на сумму не менее 500 млн долларов. Кроме этого, предполагалось, что в 2015 году белорусское правительство разместит очередной выпуск еврооблигаций на 1 млрд долларов.

Вместе с тем в декабре 2014 года на фоне обострения ситуации на валютном рынке Беларуси доходность белорусских евробондов, которая отражает примерную стоимость новых заимствований, резко выросла и с тех пор остается на высоком уровне.

Министр финансов Владимир Амарин сообщил в июне 2015 года сообщил, что Беларусь намерена выйти с очередным выпуском еврооблигаций в августе 2015 года.

Как сообщалось ранее, Беларусь в 2010 и в 2011 годах разместила два выпуска еврооблигаций - пятилетние и семилетние на общую сумму 1,8 млрд долларов. Размещение еврооблигаций белорусские власти рассматривают как один из инструментов привлечения заимствований на внешних рынках. В начале августа 2015 года Беларусь должна погасить пятилетний выпуск еврооблигаций.

До декабря 2014 года белорусские пятилетние и семилетние еврооблигации торговались на Люксембургской фондовой бирже выше номинала. Доходность по пятилетним бумагам находилась в районе 5%, по семилетним составляла около 6%.

Однако за последнее время ситуация радикально поменялась. Со второй декады декабря прошлого года, когда на денежном рынке Беларуси стал формироваться ажиотажный спрос на иностранную валюту, котировки белорусских еврооблигаций стала быстро меняться.

Доходность по пятилетним евробондам, как это уже было в 2011 году на фоне валютно-финансового кризиса в Беларуси, оказалась после 19 декабря 2014 года в районе 20%. Семилетние бумаги также торговались ниже номинала, доходность по ним достигала в конце декабря - начале января 14%.

К настоящему времени котировки белорусских бумаг стали немного лучше, однако вряд ли их текущие значения кого-то могут радовать.

Напомним, на погашение и обслуживание евробондов, согласно параметрам бюджета, Беларуси в 2015 году необходимо направить почти 1,2 млрд долларов.

 

Автор: Дмитрий Заяц

Источник: Белорусские новости


 

Read more...

Ненадежная занятость: мешает заводить семью и грозит протестом

12-05-15-01Компании все чаще ориентируются на привлечение временного персонала и минимальные гарантии работникам. Это ведет к изменениям общественных отношений во многих странах мира.

Ученые, писатели и эксперты ведут дискуссии о появлении нового социального класса, представителей которого объединяет неуверенность в своем будущем, считает профессор Университета Северной Каролины (США) Арне Каллеберг.

В последние годы во всех индустриальных обществах произошел рост ненадежной, нестабильной занятости (precarious work). Ненадежная занятость в трактовке Арне Каллеберга связана с неопределенностью, нестабильностью и отсутствием гарантий для работника, который несет больше рисков, связанных с занятостью, чем бизнес или государство, и имеет доступ к ограниченному кругу социальных льгот, пособий.

Арне Каллеберг в течение нескольких лет изучает влияние и последствия нестабильной занятости на общество. Он также является автором книги «Хорошие работы, плохие работы», в которой рассматривает проблему растущих неравенства и поляризации, связанных с изменениями трудовых отношений и имеющих далеко идущие последствия, в том числе, неэкономического характера.

Выводы ученого неутешительны: нестабильность трудовых отношений ведет к тому, что люди чувствуют себя менее счастливыми и надолго откладывают вступление в брак и рождение детей. Также ученый видит взаимосвязь между ненадежной занятостью и возникновением протестных движений в разных странах мира.

«Золотой век» стабильности в прошлом

Постоянные трудовые договоры, гарантирующие работникам оплату труда, льготы, сохранение рабочего места и т.п. стали распространенным явлением в мире после Второй мировой войны. Однако с 70-х годов прошлого века ситуация начала меняться – работодатели стали ориентироваться на более гибкие трудовые отношения, предполагающие временные трудовые контракты, неполную занятость, устные договоренности с сотрудниками, широкое использование труда фрилансеров. Во многих странах бизнес с помощью законодателей старается минимизировать ответственность перед работниками. Это ведет к тому, что все больше людей оказываются в ситуации нестабильности и невозможности строить более или менее определенные планы на будущее.

Ненадежности в трудовых отношениях, как рассказал Каллеберг, способствуют глобализация, международная конкуренция, а также технологические и политические изменения. «Ненадежная занятость – глобальный феномен, охватывающий все постиндустриальные государства, который можно обнаружить также и в развивающихся странах», – комментирует Каллеберг.

Разные государственные стратегии

Сегодня в разных странах мира складывается достаточно неоднозначная ситуация на рынке труда, которая способствует усилению неравенства между людьми. Так, например, США – один из лидеров в мире по уровню неравенства. Известно, что неработающий житель этой страны не имеет доступа к медицинскому обслуживанию и другим социальным услугам. В своей статье в Аmerican Sociologica Review Каллеберг подробно разбирает аспекты американских трудовых отношений и акцентирует на подобных моментах, как на проблемных.

В новом исследовании ученый проанализировал и сравнил ситуацию на рынке труда шести стран: Великобритании, Испании, Германии, Дании, Японии и США. В каждой из этих стран преобладает одна из трех форм либерализации трудовых отношений.

Для США и Великобритании либерализация имеет характер дерегулирования, которое сопровождается возросшим влиянием рынка, сокращением институциональной защиты и индивидуализацией рисков. То есть работники вынуждены брать большую часть рисков в отношениях с работодателем на себя.

Дуализм – другая форма либерализации. Она распространена в Германии, Японии и Испании. Для дуализма характерен растущий разрыв между постоянными и ненадежно занятыми работниками. Так, Германия в последние годы проводила реформу рынка труда, в результате чего компании получили возможность создавать больше рабочих мест со сниженными гарантиями для сотрудников.

Третья форма либерализации связана с коллективизацией рисков. Пример тому – Дания, где бизнес, государство и профсоюзы представляют собой определенную форму коалиции, и работники в этой стране имеют больше гарантий, если они оказываются без работы. Дании, как рассказал Каллеберг, удалось, с одной стороны, сделать свой рынок труда более гибким для работодателей (в том числе, путем сокращения степени защиты прав работников), но, с другой стороны, государство коллективизировало увеличившиеся социальные риски работников. Например, была создана система профессиональной переподготовки, позволяющая людям, оставшимся без работы, получить новую востребованную профессию.

Россия не попала в список стран, представленных в исследовании. Известно, что в России достаточно высока степень правовой защиты работников на рынке труда. Однако, по мнению Каллеберга, здесь также происходит рост ненадежной занятости. «В России широко распространена неформальная занятость, которая по своей сути ненадежная. Также здесь много людей, занятых на временных и контрактных работах, как во всех постиндустриальных странах», – прокомментировал ученый.

Осторожно, прекариат!

Распространение ненадежной занятости имеет серьезные последствия. В их числе растущая экономическая незащищенность, неравенство, социальная инклюзия и, как следствие, снижение уровня субъективного благополучия. Особое внимание Каллеберг обратил на Японию, для которой характерно серьезное снижение рождаемости. Ученый отметил, что, по данным исследований, японцы, вовлеченные в нестабильную занятость, гораздо чаще откладывают время вступления в брак и рождения детей. Особенно это касается мужчин.

В мире уже ведутся дискуссии о возможном зарождении нового класса – прекариата . Сам термин на английском языке образован путем комбинации двух слов «precarious» (ненадежный, нестабильный) и «proletariat» (пролетариат) и связан с ненадежной занятостью, поясняет Каллеберг в своей статье в журнале «Work, Employment and Society». Потенциально любой рабочий или специалист - член прекариата. К примеру, как гастарбайтер, так и дизайнер-фрилансер могут не иметь гарантий на будущее и перспектив профессионального роста.

Однако является ли на самом деле прекариат новым зарождающимся классом? Это один из вопросов, вызывающих дискуссии. Разброс в уровне образования, обеспеченности, политических взглядах, социальном капитале ненадежно занятых работников слишком велик. Есть люди, сами выбирающие частичную занятость (неполный рабочий день) или временную работу. Критерии, по которым временная или частичная занятость может считаться ненадежной, как пояснил Каллеберг, зависит от семейной ситуации работника (работает ли супруг(а), есть ли несовершеннолетние дети и т.п.), а также от мер социальной защиты, предоставляемых государством.

Однако, пытаясь все-таки дать характеристики прекариата, ученые отмечают, что членов этого класса объединяют беспокойство, отчаяние, отчуждение на фоне отсутствия гарантий стабильности. Наиболее уязвимые группы, которые теоретически могут быть источником роста прекариата – молодежь, женщины, менее образованные люди, пожилые и мигранты.

Прекариат - появляющаяся межклассовая социальная группа, которая обращает на себя все больше внимания во многих странах, считает Каллеберг. Косвенное подтверждение тому - активизация протестных движений в разных странах мира таких, например, как Оссupy.

 

Источник: TUT.BY

 

 


 

Read more...

Почему нефть надолго останется дешевой

05-02-15-40Относительно благоприятная ситуация с бюджетным дефицитом в США не позволяет надеяться в ближайшие два года на ослабление доллара, а значит, и на рост нефтяных цен.

Сегодняшние «американские горки» на рынке нефти могут иметь различные объяснения — геополитика, «сланцевая нефть», «торможение» Китая, игры на рынке нефтяных производных, — и каждое из этих объяснений является справедливым в своей части. Но не следует забывать, что в 2014 году американский доллар занял первое место в мире по темпам укрепления и намного обогнал все основные мировые валюты, а также серебро и золото.

Война продуктов: еда, которую мы потеряли

Цена любого актива на рынке определяется балансом спроса и предложения. В качестве базового закона рынка это правило не подвергается сомнению, несмотря на монополизацию, манипуляции и вмешательство государства в регулирование.

Тем не менее существует еще один фактор рыночного ценообразования, который, возможно, играет в нынешних условиях роль даже большую, чем спрос и предложение на рынке реального товара. Этот фактор — измерение масштаба цены, а точнее, использование той или иной валюты для выражения цены товара или услуги.

Иными словами, в падении цены на нефть есть очень большая доля «просто» увеличения стоимости доллара по отношению к другим валютам и товарам, а также «эффекта спекуляций» на рынке производных инструментов, торгуемых за доллары.

Доллар и нефть

Если мы сравним изменения индекса доллара и цены на нефть (см. рис. 1), то увидим, что, начиная с 2001-2002 года, эти два показателя ведут себя весьма синхронно — когда доллар растет, нефть падает, и наоборот.

При этом масштабы колебаний нефти составляют ±80%, а индекса доллара — ±20%. Такой разброс объясняется тем, что нефть за последние 15-20 лет превратилась из «просто» сырьевого товара в активно торгуемый финансовый инструмент, для которого «плечо 1:4» является вполне привычным и объясняется тем, что значительные торгуемые объемы нефти имеют «виртуальную» природу и представлены в виде фьючерсных контрактов.

Подобное сравнение доллара с другими сырьевыми товарами (прежде всего металлами и зерном) показывает, что их цены начали падать раньше (2011-2012 годы) и только нефть «держалась» достаточно долго. Но в середине 2014 года и она «сдалась» под напором укрепляющегося доллара.

Возникает закономерный вопрос — как долго будет длиться процесс укрепления доллара и когда может начать расти цена на нефть?

111

Доллар, бюджет США и ставка ФРС

Прежде всего, попробуем ответить на вопрос, от чего зависит рост / падение доллара?

Последние 25 лет одним из главных «драйверов» движения индекса доллара было состояние американского бюджета, а именно размер его дефицита или профицита (см. рис. 2).

Ярко выражены периоды президентства:

— Билла Клинтона (1993-2000) — дефицит снижается и переходит в профицит, доллар растет;

— Джорджа Буша (2001–2008) — растет дефицит, доллар падает;

— Барака Обамы (с 2009 года) — дефицит снижается, доллар растет.

По контрасту со сбалансированным бюджетом во времена Клинтона, после 2001 года (прежде всего, в связи с событиями 11 сентября) при Буше быстрыми темпами нарастает объем государственного долга. Спасение американской экономики после кризиса 2007-2008 годов также не обошлось без существенных бюджетных трат. В настоящее время, несмотря на усилия Обамы, общий долг казначейства превышает 100% ВВП.

222

Такой объем долга весьма тяжело обслуживать даже при относительно невысоких (4-5%) ставках, и вследствие роста величины долга у ФРС не остается выхода, кроме как снижать ставки. То, как ФРС помогает американскому бюджету, хорошо видно на рис. 3. Ежегодные платежи по обслуживанию госдолга растут или снижаются в зависимости от изменения ставки, устанавливаемой ФРС. Последние 35 лет эта ставка неуклонно снижается (хоть и не без «отскоков»), а с 2008 года она «опущена» практически до 0%, что очень сильно облегчает правительству США обслуживание весьма большого (более 100% ВВП) государственного долга.

333

Когда можно ждать «разворота» доллара и нефти?

Из того, что было представлено выше, следует, что изменение тренда цены на нефть тесно связано с изменением состояния бюджета США, прежде всего, его дефицита. Который, в свою очередь, находится в большой зависимости от уровня ключевой ставки. Бюджет 2015 года лучше бюджета 2014-го, а бюджет 2016-го прогнозируется лучше, чем в 2015-м. Но уже начиная с 2017 года прогнозируется постепенное ухудшение. Повышение ставки ФРС, ожидаемое во второй половине этого года, бюджетную ситуацию будет только усложнять, увеличивая процентные расходы и темп роста долга. Расчеты показывают, что даже повышение ставки ФРС до 2% приведет к резкому росту стоимости обслуживания долга и темпов его увеличения. Поэтому ожидать быстрого и существенного роста ставки в ближайшее время (а может, и на протяжении многих лет) не приходится.

Что это означает для цены на нефть?

Если говорить о 2015-2016 годах, то это сохранение уровня «дна», о котором, конечно, можно спорить (50-60-70$) и который, несомненно, определяется не рынком «виртуальной» нефти, а уровнем добычи и мировым спросом на нефть.

В 2017 году и далее возможны различные сценарии, связанные с постепенным ростом цен на нефть. При этом стоимость доллара, связанная с уровнем госдолга США и стоимостью его обслуживания, будет играть ключевую роль в формировании конкретного ценового тренда.

Автор: Константин Корищенко

Источник: Forbes.ru


 

Read more...

7 причин, почему мир должен отказаться от государственных границ

05-02-15-09Открыть границы государства для всех желающих — одна из самых радикальных и непопулярных идей почти в любой точке мира. Однако недавно в США появилось движение экономистов и ученых под названием Open Borders. Представители движения считают, что запрещать людям переезжать в другую страну не только аморально, но и крайне невыгодно: уничтожение границ существенно улучшит экономическую ситуацию на всей планете.

Граница между США и Мексикой в штате Аризона

Члены Open Borders последовательно защищают свою точку зрения в научных публикациях, интервью и своем блоге. Apparat попросил одного из них, писателя и профессора калифорнийского университета Fresno Pacific Натана Смита объяснить, почему открытые границы — это хорошо.

1. Открытие границ увеличит благосостояние человечества

Открытые границы могут повысить мировой ВВП в два раза. Во-первых, экономисты уже много лет пытаются объяснить, почему одни страны богаты, а другие — нет. Отчасти это зависит от того, насколько в конкретной стране хорошо развиты социальные и государственные институты. Поэтому, когда люди переедут в места с более развитой системой институтов, их продуктивность повысится. Ведь намного проще запустить бизнес в США, чем в Афганистане.

Во-вторых, открытые границы повысят эффективность многих отраслей. Американские профессора чаще всего сами стригут свои газоны, и это может служить символом малой продуктивности. Очень немногие могут изучать физику или философию, газоны же способен стричь практически каждый. Было бы эффективнее, если бы профессора нанимали рабочих для стрижки газона и фокусировались на физике или философии. Миллиарды людей по всему миру были бы счастливы сделать это за несколько долларов в час, но им мешают иммиграционные ограничения.

В-третьих, изменение иммиграционного законодательства также даст возможность не перемещать производство в неподходящие места. За последние тридцать лет из США в Китай перенесли миллион фабрик, хотя они лучше бы они работали в Америке, где более развитая правовая система, и рынки сбыта находятся ближе. Открытые границы позволили бы рабочим приезжать за работой, а не наоборот, и конечно, это было бы более эффективно.

2. Неквалифицированные иммигранты важны так же, как и иммигранты с высшим образованием

Основатель Facebook Марк Цукерберг считает, что нужно открыть границы США для всех «самых умных и талантливых», потому что люди с образованием стимулируют инновации и положительно влияют на экономику. Это странное, хотя широко распространенное заблуждение, что только высококвалифицированные специалисты могут внести полезный вклад. Простые рабочие тоже могут принести пользу экономике.

Я живу в Калифорнийской долине, одном из самых плодородных районов США. Большую часть работы здесь выполняют мексиканцы, которые собирают фрукты. Многие из них плохо образованы и не говорят по-английски. Коренные американцы получают выгоду от этого: если бы никто не убирал урожай, земля бы ничего не стоила. Конечно, фермеры могут нанять коренных американцев, но тогда фрукты подорожают, многие фермы обанкротятся, а мексиканцы лишатся рабочих мест, которые для них важнее любой работы, которую они могут получить дома.

3. Открытые границы не приведут к исчезновению межнациональных различий

Говоря о влиянии новых иммиграционных законов на культуру разных народов, необходимо помнить одну вещь. Мы должны заботиться о благосостоянии людей, а не культур и стран. Неправильно запирать людей в государстве, если люди хотят эмигрировать и приспособиться к другим реалиям.

Открытые границы не обеднят культурное разнообразие в мире. В качестве примера можно привести Ирландию. Она была родиной многих поколений эмигрантов, но сегодня за ее пределами проживает в несколько раз больше потомков ирландцев, чем внутри самой страны. Это не убило культуру, а наоборот, помогло ей распространиться: День Святого Патрика широко отмечается в Америке, во всем мире любят ирландскую музыку. Эмигранты дорожат своей культурой, привозят ее с собой и учат иностранцев, среди которых они живут, любить ее также сильно.

4. Открытые границы помогут победить неравенство во всем мире

Сегодня открытые границы — одна из самых непопулярных идей западной демократии. Но это не значит, что это плохая идея. Было время, когда рабство считали само собой разумеющимся, но сейчас оно разрушено, и все уверены, что это был правильный шаг.

Как можно считать экономическое равенство внутри страны моральным триумфом?

Европейцы сегодня придают большое моральное значение эгалитарной государственной модели, в которой всеобщее образование, высокие налоги и большие зарплаты делают население однородным. Поэтому они не хотят видеть на улицах бедных иммигрантов. Как можно считать экономическое равенство внутри страны моральным триумфом, если масштабы международного неравенства по-прежнему настолько велики?

Все, кто выступают за открытые границы, считают, что помощь нуждающимся — это естественный моральный долг каждого человека. Если подумать о экономических, политических и других возможностях, которые открываются перед иммигрантами, мелкие неудобства местных кажутся незначительными.

5. Массовая эмиграция пойдет на пользу бедным странам

Бедные страны во многом выигрывают от эмиграции. Эмигранты шлют домой деньги, некоторые возвращаются с полезными навыками и контактами за границей. Они могут хорошо влиять на своих родственников, вдохновлять их стать политически активными или получить образование. Эмиграция может сделать труд дефицитным и поднять уровень зарплат.

Я не думаю, что открытые границы приведут к полной депопуляции хотя бы одной страны. Хотя не исключено, что 80 или 90 % уедут из самых бедных мест на планете. Если найдется страна, из которой уедут абсолютно все, то это будет плохо для нее, но это будет хорошо для людей – они обретут лучшую жизнь где-то еще.

6. Жизнь коренного населения не ухудшится

Вряд ли открытие границ спровоцирует массовую безработицу среди местных, хотя такой шаг совершенно точно приведёт к падению зарплат. Но появление женщин на американском рынке труда в 1960-е годы также сопровождалось существенным падением ставок мужчин. Но потом равновесие снова пришло в норму. Так же произойдёт и с мигрантами, потому что рынок труда достаточно гибкий. Можно также обложить труд мигрантов дополнительным налогом. Доходы от него пойдут на выплату компенсаций местным жителям, которым иммиграция нанесёт ущерб.

Опасность иммигрантов сильно преувеличена — это относится, например, к европейцам, которые так боятся мусульман. Правда, жителям западноевропейских стран все же следовало быть тверже в своих взглядах. Культурные привычки европейцев сложились под влиянием христианских и капиталистических ценностей, но сейчас почти никто не верит ни в то, ни в другое. Для европейцев характерен моральный релятивизм – они не могут отстоять свою позицию, и иммигранты пользуются этим.

Проблемы преступности, насилия и межнациональной розни, которые могут возникнуть в условиях открытых границ, тоже, на мой взгляд, сильно преувеличены. В США уровень преступлений за последние двадцать лет сильно упал, хотя количество иммигрантов выросло.

7. Открытые границы и открытое гражданство — это разные вещи

У американской демократии много недостатков, но она неплохо справляется с управлением государством. Именно благодаря ей за последние два столетия жителям США удалось добиться свободы слова и вероисповедания, гарантировать общественный порядок, и, в какой-то степени, экономическую независимость. Но если несколько миллиардов человек переедут в США со всего мира и получат возможность голосовать, страна преобразиться до неузнаваемости. Поэтому важно отличать открытые границы от открытого гражданства.

Право голоса для всех приезжих — это слишком большой риск. Скорее открытые границы должны выглядеть так: сотни миллионов людей живут, например, в США по американским законам, их человеческие и имущественные права уважаются и они могут работать. Получить гражданство и право участвовать в выборах можно, но это очень медленный процесс.

Автор: Кристина Шперлик

Источник: «Аппарат»


Read more...

Китай может сломаться быстрее, чем всем казалось

05-02-15-05В 2014 году, согласно официальным данным, темпы роста экономики Китая составили 7,4%. Это самый низкий показатель с 1990 года. Ожидается, что в 2015-м ВВП «самого перспективного партнера» России, как назвал Китай Владимир Путин, замедлится еще больше: Международный валютный фонд понизил свой прогноз с 7,1% до 6,8%, то есть КНР впервые за десятилетия будет расти медленнее, чем Индия. Глава пекинского бюро Financial Times Джамиль Андерлини рассказывает о двух ключевых факторах, которые будут сдерживать китайскую экономику в ближайшие годы.

Одна из самых больших проблем для КНР состоит в том, что замедление роста происходит вопреки тому, что главные драйверы этого роста – строительство и кредитование – собственных темпов практически не сбавляют. Окраины Пекина с отстроенными, но незаселенными кварталами домов, пишет Андерлини, – показательный пример чрезмерного строительства и заимствования, хотя в более мелких городах проблема стоит еще острее: там нет и не будет такого спроса на недвижимость, как в столице. Если считать вместе со вспомогательными отраслями, строительство составляет почти четверть китайской -триллионной экономики, – это больше, чем в Ирландии, Испании или США в периоды, когда на их рынках надулись пузыри недвижимости.

В прошлом году рост цен на жилье в Китае наконец остановился: в декабре стоимость домов в среднем по стране снизилась на 4,3%. Однако инвестиции в этот сектор все равно прибавили 10,5%, а непроданные площади увеличились на 26%. Эти цифры говорят о том, что коррекция в китайской сфере недвижимости еще не началась. Когда это все-таки произойдет (возможно, уже в ближайшие месяцы, отмечает FT), общие темпы роста экономики могут сократиться еще сильнее, и страна столкнется с волной банкротств или даже долговым кризисом.

Это, в свою очередь, может обернуться раскручиванием «маховика финансовых уязвимостей» и значительно отразится на мировой экономике – такое предупреждение выпустил Всемирный банк в январе. Влияние замедления Китая уже прослеживается в глобальных ценах на сырье, включая нефть, железо и медь: эти ключевые ингредиенты строительного бума торгуются на минимальных за несколько лет уровнях, – а коррекция на китайском рынке еще не стартовала.

Второй фактор – долги региональных властей КНР. К середине 2013 года (последний момент, когда публиковались соответствующие данные) непогашенная задолженность регионов составляла 18 трлн юаней – на 80% больше, чем двумя годами ранее. Правительство Китая запретило регионам залезать в долги, но, согласно доступной статистике (а она неполная), региональные власти в 2014 году продали облигаций на 1,66 трлн юаней, – это почти столько же, сколько за два предыдущих года. Установки правительства по снижению долговой нагрузки еще даже не начали выполняться, констатирует Андерлини, а значит, когда это произойдет, рост Китая может замедлиться еще более резко, чем мы предполагаем.

Связь же между этими двумя болезнями китайской экономики – недвижимостью и задолженностью регионов – делает ситуацию только более тревожной. По данным Deutsche Bank, местная власть в КНР получает 35% своих доходов на продаже земли, и при этом почти весь ее непогашенный долг обеспечивается залогом в виде – опять – госземель, которые зачастую сильно переоценены. Крупнейшими же покупателями земли тоже оказываются региональные власти, действующие через ими же изобретенные «механизмы финансирования». Когда продажи недвижимости пошли на спад и коммерческие покупатели разбежались, власти в попытке стимулировать краткосрочный рост и наполнение казны начали покупать землю сами у себя, с помощью заемных средств. Долго это длиться не может; два риска для китайской экономики сольются в одну большую проблему.

«В 2015 году Китай может столкнуться с самыми острыми бюджетными трудностями с 1981 года. Мы полагаем, что падение доходов бюджета будет для китайской экономики главным риском, который пока не вполне осознается рынком», – заявил в своем отчете главный экономист Deutsche Bank по Китаю Чжан Чживей.

Автор: Ира Соломонова

Источник: Slon.ru

Read more...

Мировое нефтяное проклятие

05-02-15-01Количество военных интервенций в ближайшее время должно уменьшиться. К такому парадоксальному, на первый взгляд, выводу пришли британские ученые. Они утверждают, что между количеством интервенций и ценой на черное золото существует прямая связь.

Конспирологи (и не только они) уверены, что современные войны происходят во многом из-за нефти. Исследование ученых из университетов Портсмута, Уорика и Эссекса показывает, что нефть играет в вооруженных конфликтах еще большую роль, чем считалось раньше.

Британские ученые полагают, что вероятность иностранного вмешательства в гражданскую войну возрастает примерно в 100 раз, если страна, в которой происходит эта война, обладает запасами нефти.

«Мы нашли четкое доказательство того, что вероятность интервенции в случае гражданской войны в нефтедобывающих странах значительно выше по сравнению со странами, где нефти нет,- объясняет Петрос Секерис, профессор университета Портсмута.- Военное вмешательство – дорогое и рискованное мероприятие. Ни одна страна не ввяжется в гражданскую войну, происходящую в другом государстве, без анализа и сравнения цены этого вмешательства и ее собственных стратегических интересов».

С ним соглашается еще один автор теории, профессор университета Уорика Винченцо Бове. Он тоже уверен, что экономические соображения являются главными побудительными причинами в интервенциях.

Если этот в общем-то логичный вывод верен, то человечество сейчас вступило в период уменьшения числа интервенций. Объяснение простое: чем ниже цена нефти, тем меньше причин у иностранных держав вмешиваться в конфликты на территориях нефтедобывающих стран.

Наиболее убедительным аргументом авторы новой теории считают тот факт, что вмешательство третьей стороны в конфликт повышается в 100 раз, если речь идет о крупном производителе и экспортере нефти.

Последним доказательством может служить ситуация в Ираке. Западная пресса почти не писала об «Исламском государстве» до тех пор, пока отряды джихадистов не напали на богатый нефтью Иракский Курдистан. Как только они приблизились к месторождениям нефти, в небе появились сначала беспилотники, а затем и управляемые летчиками самолеты ВВС США.

В исследовании, опубликованным в журнале Journal of Conflict Resolution, проанализированы 69 гражданских войн, произошедших в 1945–99 годах. Кстати, на долю гражданских войн приходится 90% всех вооруженных конфликтов после Второй мировой войны. В две трети из проанализированных войн вмешивались силы извне. В подавляющем большинстве случаев интервенций это происходило в странах с месторождениями нефти.

Из недавних примеров, кроме ситуации с ИГ, можно привести Ливию в 2011 году. Доказывает теорию о связи между углеводородами и интервенциями и пример Сирии. В Сирии в отличие от Ливии нефти мало. Отсюда, согласно исследованию, и нежелание таких стран, как США и Великобритания вмешиваться во внутренний конфликт в этой ближневосточной стране.

США держат войска на территориях производителей нефти из Персидского залива и поддерживают автократические режимы несмотря на заявления о приверженности демократии. Однако сейчас ввиду резкого увеличения добычи собственной нефти и падения цен на нефть Америка должна вмешиваться в гражданские войны в регионе реже. Авторы исследования считают, что место главного «смотрящего» пустым не останется и что его вполне может занять Китай.

Автор: Сергей Мануков

Источник: TUT.by

Read more...

Миссия

Продвигать аналитику для информирования и выработки доказательной политики, адвокатировать развитие частного сектора.

Портал ЭКОНОМИКА.BY

О портале

For using special positions

http://ekonomika.by

For customize module in special position

http://ekonomika.by

Template Settings

Color

For each color, the params below will give default values
Blue Green Red Radian
Select menu
Google Font
Body Font-size
Body Font-family