Белорусские евробонды торгуются ниже номинала

Пятилетние и семилетние еврооблигации Беларуси торгуются ниже номинала — таковы последние данные Люксембургской фондовой биржи.

Как свидетельствуют результаты биржевых торгов, состоявшихся 6 июля, цена еврооблигаций, которые Беларусь разместила на пять лет в августе 2010 года, составляла 99,5% от номинала. В то же время семилетние еврооблигации, которые Беларусь размещала в январе 2011 года, торговались по цене 96,9% от номинала.

При этом средняя доходность по пятилетним еврооблигациям составляла 15,5%, по семилетним - 10,4%.

Доходность по евробондам считается бенчмарком (ориентиром) для определения стоимости новых заимствований. Члены белорусского правительства ранее заявляли о планах по размещению новых выпусков еврооблигаций для привлечения валютных заимствований в 2015 году.

В частности, планировалось, что Банк развития в 2015 году выпустит еврооблигации на сумму не менее 500 млн долларов. Кроме этого, предполагалось, что в 2015 году белорусское правительство разместит очередной выпуск еврооблигаций на 1 млрд долларов.

Вместе с тем в декабре 2014 года на фоне обострения ситуации на валютном рынке Беларуси доходность белорусских евробондов, которая отражает примерную стоимость новых заимствований, резко выросла и с тех пор остается на высоком уровне.

Министр финансов Владимир Амарин сообщил в июне 2015 года сообщил, что Беларусь намерена выйти с очередным выпуском еврооблигаций в августе 2015 года.

Как сообщалось ранее, Беларусь в 2010 и в 2011 годах разместила два выпуска еврооблигаций - пятилетние и семилетние на общую сумму 1,8 млрд долларов. Размещение еврооблигаций белорусские власти рассматривают как один из инструментов привлечения заимствований на внешних рынках. В начале августа 2015 года Беларусь должна погасить пятилетний выпуск еврооблигаций.

До декабря 2014 года белорусские пятилетние и семилетние еврооблигации торговались на Люксембургской фондовой бирже выше номинала. Доходность по пятилетним бумагам находилась в районе 5%, по семилетним составляла около 6%.

Однако за последнее время ситуация радикально поменялась. Со второй декады декабря прошлого года, когда на денежном рынке Беларуси стал формироваться ажиотажный спрос на иностранную валюту, котировки белорусских еврооблигаций стала быстро меняться.

Доходность по пятилетним евробондам, как это уже было в 2011 году на фоне валютно-финансового кризиса в Беларуси, оказалась после 19 декабря 2014 года в районе 20%. Семилетние бумаги также торговались ниже номинала, доходность по ним достигала в конце декабря - начале января 14%.

К настоящему времени котировки белорусских бумаг стали немного лучше, однако вряд ли их текущие значения кого-то могут радовать.

Напомним, на погашение и обслуживание евробондов, согласно параметрам бюджета, Беларуси в 2015 году необходимо направить почти 1,2 млрд долларов.

Автор: Дмитрий Заяц

Источник: Белорусские новости

Ненадежная занятость: мешает заводить семью и грозит протестом

Компании все чаще ориентируются на привлечение временного персонала и минимальные гарантии работникам. Это ведет к изменениям общественных отношений во многих странах мира.

Ученые, писатели и эксперты ведут дискуссии о появлении нового социального класса, представителей которого объединяет неуверенность в своем будущем, считает профессор Университета Северной Каролины (США) Арне Каллеберг.

В последние годы во всех индустриальных обществах произошел рост ненадежной, нестабильной занятости (precarious work). Ненадежная занятость в трактовке Арне Каллеберга связана с неопределенностью, нестабильностью и отсутствием гарантий для работника, который несет больше рисков, связанных с занятостью, чем бизнес или государство, и имеет доступ к ограниченному кругу социальных льгот, пособий.

Арне Каллеберг в течение нескольких лет изучает влияние и последствия нестабильной занятости на общество. Он также является автором книги «Хорошие работы, плохие работы», в которой рассматривает проблему растущих неравенства и поляризации, связанных с изменениями трудовых отношений и имеющих далеко идущие последствия, в том числе, неэкономического характера.

Выводы ученого неутешительны: нестабильность трудовых отношений ведет к тому, что люди чувствуют себя менее счастливыми и надолго откладывают вступление в брак и рождение детей. Также ученый видит взаимосвязь между ненадежной занятостью и возникновением протестных движений в разных странах мира.

«Золотой век» стабильности в прошлом

Постоянные трудовые договоры, гарантирующие работникам оплату труда, льготы, сохранение рабочего места и т.п. стали распространенным явлением в мире после Второй мировой войны. Однако с 70-х годов прошлого века ситуация начала меняться – работодатели стали ориентироваться на более гибкие трудовые отношения, предполагающие временные трудовые контракты, неполную занятость, устные договоренности с сотрудниками, широкое использование труда фрилансеров. Во многих странах бизнес с помощью законодателей старается минимизировать ответственность перед работниками. Это ведет к тому, что все больше людей оказываются в ситуации нестабильности и невозможности строить более или менее определенные планы на будущее.

Ненадежности в трудовых отношениях, как рассказал Каллеберг, способствуют глобализация, международная конкуренция, а также технологические и политические изменения. «Ненадежная занятость – глобальный феномен, охватывающий все постиндустриальные государства, который можно обнаружить также и в развивающихся странах», – комментирует Каллеберг.

Разные государственные стратегии

Сегодня в разных странах мира складывается достаточно неоднозначная ситуация на рынке труда, которая способствует усилению неравенства между людьми. Так, например, США – один из лидеров в мире по уровню неравенства. Известно, что неработающий житель этой страны не имеет доступа к медицинскому обслуживанию и другим социальным услугам. В своей статье в Аmerican Sociologica Review Каллеберг подробно разбирает аспекты американских трудовых отношений и акцентирует на подобных моментах, как на проблемных.

В новом исследовании ученый проанализировал и сравнил ситуацию на рынке труда шести стран: Великобритании, Испании, Германии, Дании, Японии и США. В каждой из этих стран преобладает одна из трех форм либерализации трудовых отношений.

Для США и Великобритании либерализация имеет характер дерегулирования, которое сопровождается возросшим влиянием рынка, сокращением институциональной защиты и индивидуализацией рисков. То есть работники вынуждены брать большую часть рисков в отношениях с работодателем на себя.

Дуализм – другая форма либерализации. Она распространена в Германии, Японии и Испании. Для дуализма характерен растущий разрыв между постоянными и ненадежно занятыми работниками. Так, Германия в последние годы проводила реформу рынка труда, в результате чего компании получили возможность создавать больше рабочих мест со сниженными гарантиями для сотрудников.

Третья форма либерализации связана с коллективизацией рисков. Пример тому – Дания, где бизнес, государство и профсоюзы представляют собой определенную форму коалиции, и работники в этой стране имеют больше гарантий, если они оказываются без работы. Дании, как рассказал Каллеберг, удалось, с одной стороны, сделать свой рынок труда более гибким для работодателей (в том числе, путем сокращения степени защиты прав работников), но, с другой стороны, государство коллективизировало увеличившиеся социальные риски работников. Например, была создана система профессиональной переподготовки, позволяющая людям, оставшимся без работы, получить новую востребованную профессию.

Россия не попала в список стран, представленных в исследовании. Известно, что в России достаточно высока степень правовой защиты работников на рынке труда. Однако, по мнению Каллеберга, здесь также происходит рост ненадежной занятости. «В России широко распространена неформальная занятость, которая по своей сути ненадежная. Также здесь много людей, занятых на временных и контрактных работах, как во всех постиндустриальных странах», – прокомментировал ученый.

Осторожно, прекариат!

Распространение ненадежной занятости имеет серьезные последствия. В их числе растущая экономическая незащищенность, неравенство, социальная инклюзия и, как следствие, снижение уровня субъективного благополучия. Особое внимание Каллеберг обратил на Японию, для которой характерно серьезное снижение рождаемости. Ученый отметил, что, по данным исследований, японцы, вовлеченные в нестабильную занятость, гораздо чаще откладывают время вступления в брак и рождения детей. Особенно это касается мужчин.

В мире уже ведутся дискуссии о возможном зарождении нового класса – прекариата . Сам термин на английском языке образован путем комбинации двух слов «precarious» (ненадежный, нестабильный) и «proletariat» (пролетариат) и связан с ненадежной занятостью, поясняет Каллеберг в своей статье в журнале «Work, Employment and Society». Потенциально любой рабочий или специалист - член прекариата. К примеру, как гастарбайтер, так и дизайнер-фрилансер могут не иметь гарантий на будущее и перспектив профессионального роста.

Однако является ли на самом деле прекариат новым зарождающимся классом? Это один из вопросов, вызывающих дискуссии. Разброс в уровне образования, обеспеченности, политических взглядах, социальном капитале ненадежно занятых работников слишком велик. Есть люди, сами выбирающие частичную занятость (неполный рабочий день) или временную работу. Критерии, по которым временная или частичная занятость может считаться ненадежной, как пояснил Каллеберг, зависит от семейной ситуации работника (работает ли супруг(а), есть ли несовершеннолетние дети и т.п.), а также от мер социальной защиты, предоставляемых государством.

Однако, пытаясь все-таки дать характеристики прекариата, ученые отмечают, что членов этого класса объединяют беспокойство, отчаяние, отчуждение на фоне отсутствия гарантий стабильности. Наиболее уязвимые группы, которые теоретически могут быть источником роста прекариата – молодежь, женщины, менее образованные люди, пожилые и мигранты.

Прекариат - появляющаяся межклассовая социальная группа, которая обращает на себя все больше внимания во многих странах, считает Каллеберг. Косвенное подтверждение тому - активизация протестных движений в разных странах мира таких, например, как Оссupy.

Источник: TUT.BY

Почему нефть надолго останется дешевой

Относительно благоприятная ситуация с бюджетным дефицитом в США не позволяет надеяться в ближайшие два года на ослабление доллара, а значит, и на рост нефтяных цен.

Сегодняшние «американские горки» на рынке нефти могут иметь различные объяснения — геополитика, «сланцевая нефть», «торможение» Китая, игры на рынке нефтяных производных, — и каждое из этих объяснений является справедливым в своей части. Но не следует забывать, что в 2014 году американский доллар занял первое место в мире по темпам укрепления и намного обогнал все основные мировые валюты, а также серебро и золото.

Война продуктов: еда, которую мы потеряли

Цена любого актива на рынке определяется балансом спроса и предложения. В качестве базового закона рынка это правило не подвергается сомнению, несмотря на монополизацию, манипуляции и вмешательство государства в регулирование.

Тем не менее существует еще один фактор рыночного ценообразования, который, возможно, играет в нынешних условиях роль даже большую, чем спрос и предложение на рынке реального товара. Этот фактор — измерение масштаба цены, а точнее, использование той или иной валюты для выражения цены товара или услуги.

Иными словами, в падении цены на нефть есть очень большая доля «просто» увеличения стоимости доллара по отношению к другим валютам и товарам, а также «эффекта спекуляций» на рынке производных инструментов, торгуемых за доллары.

Доллар и нефть

Если мы сравним изменения индекса доллара и цены на нефть (см. рис. 1), то увидим, что, начиная с 2001-2002 года, эти два показателя ведут себя весьма синхронно — когда доллар растет, нефть падает, и наоборот.

При этом масштабы колебаний нефти составляют ±80%, а индекса доллара — ±20%. Такой разброс объясняется тем, что нефть за последние 15-20 лет превратилась из «просто» сырьевого товара в активно торгуемый финансовый инструмент, для которого «плечо 1:4» является вполне привычным и объясняется тем, что значительные торгуемые объемы нефти имеют «виртуальную» природу и представлены в виде фьючерсных контрактов.

Подобное сравнение доллара с другими сырьевыми товарами (прежде всего металлами и зерном) показывает, что их цены начали падать раньше (2011-2012 годы) и только нефть «держалась» достаточно долго. Но в середине 2014 года и она «сдалась» под напором укрепляющегося доллара.

Возникает закономерный вопрос — как долго будет длиться процесс укрепления доллара и когда может начать расти цена на нефть?

Доллар, бюджет США и ставка ФРС

Прежде всего, попробуем ответить на вопрос, от чего зависит рост / падение доллара?

Последние 25 лет одним из главных «драйверов» движения индекса доллара было состояние американского бюджета, а именно размер его дефицита или профицита (см. рис. 2).

Ярко выражены периоды президентства:

— Билла Клинтона (1993-2000) — дефицит снижается и переходит в профицит, доллар растет;

— Джорджа Буша (2001–2008) — растет дефицит, доллар падает;

— Барака Обамы (с 2009 года) — дефицит снижается, доллар растет.

По контрасту со сбалансированным бюджетом во времена Клинтона, после 2001 года (прежде всего, в связи с событиями 11 сентября) при Буше быстрыми темпами нарастает объем государственного долга. Спасение американской экономики после кризиса 2007-2008 годов также не обошлось без существенных бюджетных трат. В настоящее время, несмотря на усилия Обамы, общий долг казначейства превышает 100% ВВП.

Такой объем долга весьма тяжело обслуживать даже при относительно невысоких (4-5%) ставках, и вследствие роста величины долга у ФРС не остается выхода, кроме как снижать ставки. То, как ФРС помогает американскому бюджету, хорошо видно на рис. 3. Ежегодные платежи по обслуживанию госдолга растут или снижаются в зависимости от изменения ставки, устанавливаемой ФРС. Последние 35 лет эта ставка неуклонно снижается (хоть и не без «отскоков»), а с 2008 года она «опущена» практически до 0%, что очень сильно облегчает правительству США обслуживание весьма большого (более 100% ВВП) государственного долга.

Когда можно ждать «разворота» доллара и нефти?

Из того, что было представлено выше, следует, что изменение тренда цены на нефть тесно связано с изменением состояния бюджета США, прежде всего, его дефицита. Который, в свою очередь, находится в большой зависимости от уровня ключевой ставки. Бюджет 2015 года лучше бюджета 2014-го, а бюджет 2016-го прогнозируется лучше, чем в 2015-м. Но уже начиная с 2017 года прогнозируется постепенное ухудшение. Повышение ставки ФРС, ожидаемое во второй половине этого года, бюджетную ситуацию будет только усложнять, увеличивая процентные расходы и темп роста долга. Расчеты показывают, что даже повышение ставки ФРС до 2% приведет к резкому росту стоимости обслуживания долга и темпов его увеличения. Поэтому ожидать быстрого и существенного роста ставки в ближайшее время (а может, и на протяжении многих лет) не приходится.

Что это означает для цены на нефть?

Если говорить о 2015-2016 годах, то это сохранение уровня «дна», о котором, конечно, можно спорить (50-60-70$) и который, несомненно, определяется не рынком «виртуальной» нефти, а уровнем добычи и мировым спросом на нефть.

В 2017 году и далее возможны различные сценарии, связанные с постепенным ростом цен на нефть. При этом стоимость доллара, связанная с уровнем госдолга США и стоимостью его обслуживания, будет играть ключевую роль в формировании конкретного ценового тренда.

Автор: Константин Корищенко

Источник: Forbes.ru

7 причин, почему мир должен отказаться от государственных границ

Открыть границы государства для всех желающих — одна из самых радикальных и непопулярных идей почти в любой точке мира. Однако недавно в США появилось движение экономистов и ученых под названием Open Borders. Представители движения считают, что запрещать людям переезжать в другую страну не только аморально, но и крайне невыгодно: уничтожение границ существенно улучшит экономическую ситуацию на всей планете.

Граница между США и Мексикой в штате Аризона

Члены Open Borders последовательно защищают свою точку зрения в научных публикациях, интервью и своем блоге. Apparat попросил одного из них, писателя и профессора калифорнийского университета Fresno Pacific Натана Смита объяснить, почему открытые границы — это хорошо.

1. Открытие границ увеличит благосостояние человечества

Открытые границы могут повысить мировой ВВП в два раза. Во-первых, экономисты уже много лет пытаются объяснить, почему одни страны богаты, а другие — нет. Отчасти это зависит от того, насколько в конкретной стране хорошо развиты социальные и государственные институты. Поэтому, когда люди переедут в места с более развитой системой институтов, их продуктивность повысится. Ведь намного проще запустить бизнес в США, чем в Афганистане.

Во-вторых, открытые границы повысят эффективность многих отраслей. Американские профессора чаще всего сами стригут свои газоны, и это может служить символом малой продуктивности. Очень немногие могут изучать физику или философию, газоны же способен стричь практически каждый. Было бы эффективнее, если бы профессора нанимали рабочих для стрижки газона и фокусировались на физике или философии. Миллиарды людей по всему миру были бы счастливы сделать это за несколько долларов в час, но им мешают иммиграционные ограничения.

В-третьих, изменение иммиграционного законодательства также даст возможность не перемещать производство в неподходящие места. За последние тридцать лет из США в Китай перенесли миллион фабрик, хотя они лучше бы они работали в Америке, где более развитая правовая система, и рынки сбыта находятся ближе. Открытые границы позволили бы рабочим приезжать за работой, а не наоборот, и конечно, это было бы более эффективно.

2. Неквалифицированные иммигранты важны так же, как и иммигранты с высшим образованием

Основатель Facebook Марк Цукерберг считает, что нужно открыть границы США для всех «самых умных и талантливых», потому что люди с образованием стимулируют инновации и положительно влияют на экономику. Это странное, хотя широко распространенное заблуждение, что только высококвалифицированные специалисты могут внести полезный вклад. Простые рабочие тоже могут принести пользу экономике.

Я живу в Калифорнийской долине, одном из самых плодородных районов США. Большую часть работы здесь выполняют мексиканцы, которые собирают фрукты. Многие из них плохо образованы и не говорят по-английски. Коренные американцы получают выгоду от этого: если бы никто не убирал урожай, земля бы ничего не стоила. Конечно, фермеры могут нанять коренных американцев, но тогда фрукты подорожают, многие фермы обанкротятся, а мексиканцы лишатся рабочих мест, которые для них важнее любой работы, которую они могут получить дома.

3. Открытые границы не приведут к исчезновению межнациональных различий

Говоря о влиянии новых иммиграционных законов на культуру разных народов, необходимо помнить одну вещь. Мы должны заботиться о благосостоянии людей, а не культур и стран. Неправильно запирать людей в государстве, если люди хотят эмигрировать и приспособиться к другим реалиям.

Открытые границы не обеднят культурное разнообразие в мире. В качестве примера можно привести Ирландию. Она была родиной многих поколений эмигрантов, но сегодня за ее пределами проживает в несколько раз больше потомков ирландцев, чем внутри самой страны. Это не убило культуру, а наоборот, помогло ей распространиться: День Святого Патрика широко отмечается в Америке, во всем мире любят ирландскую музыку. Эмигранты дорожат своей культурой, привозят ее с собой и учат иностранцев, среди которых они живут, любить ее также сильно.

4. Открытые границы помогут победить неравенство во всем мире

Сегодня открытые границы — одна из самых непопулярных идей западной демократии. Но это не значит, что это плохая идея. Было время, когда рабство считали само собой разумеющимся, но сейчас оно разрушено, и все уверены, что это был правильный шаг.

Как можно считать экономическое равенство внутри страны моральным триумфом?

Европейцы сегодня придают большое моральное значение эгалитарной государственной модели, в которой всеобщее образование, высокие налоги и большие зарплаты делают население однородным. Поэтому они не хотят видеть на улицах бедных иммигрантов. Как можно считать экономическое равенство внутри страны моральным триумфом, если масштабы международного неравенства по-прежнему настолько велики?

Все, кто выступают за открытые границы, считают, что помощь нуждающимся — это естественный моральный долг каждого человека. Если подумать о экономических, политических и других возможностях, которые открываются перед иммигрантами, мелкие неудобства местных кажутся незначительными.

5. Массовая эмиграция пойдет на пользу бедным странам

Бедные страны во многом выигрывают от эмиграции. Эмигранты шлют домой деньги, некоторые возвращаются с полезными навыками и контактами за границей. Они могут хорошо влиять на своих родственников, вдохновлять их стать политически активными или получить образование. Эмиграция может сделать труд дефицитным и поднять уровень зарплат.

Я не думаю, что открытые границы приведут к полной депопуляции хотя бы одной страны. Хотя не исключено, что 80 или 90 % уедут из самых бедных мест на планете. Если найдется страна, из которой уедут абсолютно все, то это будет плохо для нее, но это будет хорошо для людей – они обретут лучшую жизнь где-то еще.

6. Жизнь коренного населения не ухудшится

Вряд ли открытие границ спровоцирует массовую безработицу среди местных, хотя такой шаг совершенно точно приведёт к падению зарплат. Но появление женщин на американском рынке труда в 1960-е годы также сопровождалось существенным падением ставок мужчин. Но потом равновесие снова пришло в норму. Так же произойдёт и с мигрантами, потому что рынок труда достаточно гибкий. Можно также обложить труд мигрантов дополнительным налогом. Доходы от него пойдут на выплату компенсаций местным жителям, которым иммиграция нанесёт ущерб.

Опасность иммигрантов сильно преувеличена — это относится, например, к европейцам, которые так боятся мусульман. Правда, жителям западноевропейских стран все же следовало быть тверже в своих взглядах. Культурные привычки европейцев сложились под влиянием христианских и капиталистических ценностей, но сейчас почти никто не верит ни в то, ни в другое. Для европейцев характерен моральный релятивизм – они не могут отстоять свою позицию, и иммигранты пользуются этим.

Проблемы преступности, насилия и межнациональной розни, которые могут возникнуть в условиях открытых границ, тоже, на мой взгляд, сильно преувеличены. В США уровень преступлений за последние двадцать лет сильно упал, хотя количество иммигрантов выросло.

7. Открытые границы и открытое гражданство — это разные вещи

У американской демократии много недостатков, но она неплохо справляется с управлением государством. Именно благодаря ей за последние два столетия жителям США удалось добиться свободы слова и вероисповедания, гарантировать общественный порядок, и, в какой-то степени, экономическую независимость. Но если несколько миллиардов человек переедут в США со всего мира и получат возможность голосовать, страна преобразиться до неузнаваемости. Поэтому важно отличать открытые границы от открытого гражданства.

Право голоса для всех приезжих — это слишком большой риск. Скорее открытые границы должны выглядеть так: сотни миллионов людей живут, например, в США по американским законам, их человеческие и имущественные права уважаются и они могут работать. Получить гражданство и право участвовать в выборах можно, но это очень медленный процесс.

Автор: Кристина Шперлик

Источник: «Аппарат»

Китай может сломаться быстрее, чем всем казалось

В 2014 году, согласно официальным данным, темпы роста экономики Китая составили 7,4%. Это самый низкий показатель с 1990 года. Ожидается, что в 2015-м ВВП «самого перспективного партнера» России, как назвал Китай Владимир Путин, замедлится еще больше: Международный валютный фонд понизил свой прогноз с 7,1% до 6,8%, то есть КНР впервые за десятилетия будет расти медленнее, чем Индия. Глава пекинского бюро Financial Times Джамиль Андерлини рассказывает о двух ключевых факторах, которые будут сдерживать китайскую экономику в ближайшие годы.

Одна из самых больших проблем для КНР состоит в том, что замедление роста происходит вопреки тому, что главные драйверы этого роста – строительство и кредитование – собственных темпов практически не сбавляют. Окраины Пекина с отстроенными, но незаселенными кварталами домов, пишет Андерлини, – показательный пример чрезмерного строительства и заимствования, хотя в более мелких городах проблема стоит еще острее: там нет и не будет такого спроса на недвижимость, как в столице. Если считать вместе со вспомогательными отраслями, строительство составляет почти четверть китайской -триллионной экономики, – это больше, чем в Ирландии, Испании или США в периоды, когда на их рынках надулись пузыри недвижимости.

В прошлом году рост цен на жилье в Китае наконец остановился: в декабре стоимость домов в среднем по стране снизилась на 4,3%. Однако инвестиции в этот сектор все равно прибавили 10,5%, а непроданные площади увеличились на 26%. Эти цифры говорят о том, что коррекция в китайской сфере недвижимости еще не началась. Когда это все-таки произойдет (возможно, уже в ближайшие месяцы, отмечает FT), общие темпы роста экономики могут сократиться еще сильнее, и страна столкнется с волной банкротств или даже долговым кризисом.

Это, в свою очередь, может обернуться раскручиванием «маховика финансовых уязвимостей» и значительно отразится на мировой экономике – такое предупреждение выпустил Всемирный банк в январе. Влияние замедления Китая уже прослеживается в глобальных ценах на сырье, включая нефть, железо и медь: эти ключевые ингредиенты строительного бума торгуются на минимальных за несколько лет уровнях, – а коррекция на китайском рынке еще не стартовала.

Второй фактор – долги региональных властей КНР. К середине 2013 года (последний момент, когда публиковались соответствующие данные) непогашенная задолженность регионов составляла 18 трлн юаней – на 80% больше, чем двумя годами ранее. Правительство Китая запретило регионам залезать в долги, но, согласно доступной статистике (а она неполная), региональные власти в 2014 году продали облигаций на 1,66 трлн юаней, – это почти столько же, сколько за два предыдущих года. Установки правительства по снижению долговой нагрузки еще даже не начали выполняться, констатирует Андерлини, а значит, когда это произойдет, рост Китая может замедлиться еще более резко, чем мы предполагаем.

Связь же между этими двумя болезнями китайской экономики – недвижимостью и задолженностью регионов – делает ситуацию только более тревожной. По данным Deutsche Bank, местная власть в КНР получает 35% своих доходов на продаже земли, и при этом почти весь ее непогашенный долг обеспечивается залогом в виде – опять – госземель, которые зачастую сильно переоценены. Крупнейшими же покупателями земли тоже оказываются региональные власти, действующие через ими же изобретенные «механизмы финансирования». Когда продажи недвижимости пошли на спад и коммерческие покупатели разбежались, власти в попытке стимулировать краткосрочный рост и наполнение казны начали покупать землю сами у себя, с помощью заемных средств. Долго это длиться не может; два риска для китайской экономики сольются в одну большую проблему.

«В 2015 году Китай может столкнуться с самыми острыми бюджетными трудностями с 1981 года. Мы полагаем, что падение доходов бюджета будет для китайской экономики главным риском, который пока не вполне осознается рынком», – заявил в своем отчете главный экономист Deutsche Bank по Китаю Чжан Чживей.

Автор: Ира Соломонова

Источник: Slon.ru

Мировое нефтяное проклятие

Количество военных интервенций в ближайшее время должно уменьшиться. К такому парадоксальному, на первый взгляд, выводу пришли британские ученые. Они утверждают, что между количеством интервенций и ценой на черное золото существует прямая связь.

Конспирологи (и не только они) уверены, что современные войны происходят во многом из-за нефти. Исследование ученых из университетов Портсмута, Уорика и Эссекса показывает, что нефть играет в вооруженных конфликтах еще большую роль, чем считалось раньше.

Британские ученые полагают, что вероятность иностранного вмешательства в гражданскую войну возрастает примерно в 100 раз, если страна, в которой происходит эта война, обладает запасами нефти.

«Мы нашли четкое доказательство того, что вероятность интервенции в случае гражданской войны в нефтедобывающих странах значительно выше по сравнению со странами, где нефти нет,- объясняет Петрос Секерис, профессор университета Портсмута.- Военное вмешательство – дорогое и рискованное мероприятие. Ни одна страна не ввяжется в гражданскую войну, происходящую в другом государстве, без анализа и сравнения цены этого вмешательства и ее собственных стратегических интересов».

С ним соглашается еще один автор теории, профессор университета Уорика Винченцо Бове. Он тоже уверен, что экономические соображения являются главными побудительными причинами в интервенциях.

Если этот в общем-то логичный вывод верен, то человечество сейчас вступило в период уменьшения числа интервенций. Объяснение простое: чем ниже цена нефти, тем меньше причин у иностранных держав вмешиваться в конфликты на территориях нефтедобывающих стран.

Наиболее убедительным аргументом авторы новой теории считают тот факт, что вмешательство третьей стороны в конфликт повышается в 100 раз, если речь идет о крупном производителе и экспортере нефти.

Последним доказательством может служить ситуация в Ираке. Западная пресса почти не писала об «Исламском государстве» до тех пор, пока отряды джихадистов не напали на богатый нефтью Иракский Курдистан. Как только они приблизились к месторождениям нефти, в небе появились сначала беспилотники, а затем и управляемые летчиками самолеты ВВС США.

В исследовании, опубликованным в журнале Journal of Conflict Resolution, проанализированы 69 гражданских войн, произошедших в 1945–99 годах. Кстати, на долю гражданских войн приходится 90% всех вооруженных конфликтов после Второй мировой войны. В две трети из проанализированных войн вмешивались силы извне. В подавляющем большинстве случаев интервенций это происходило в странах с месторождениями нефти.

Из недавних примеров, кроме ситуации с ИГ, можно привести Ливию в 2011 году. Доказывает теорию о связи между углеводородами и интервенциями и пример Сирии. В Сирии в отличие от Ливии нефти мало. Отсюда, согласно исследованию, и нежелание таких стран, как США и Великобритания вмешиваться во внутренний конфликт в этой ближневосточной стране.

США держат войска на территориях производителей нефти из Персидского залива и поддерживают автократические режимы несмотря на заявления о приверженности демократии. Однако сейчас ввиду резкого увеличения добычи собственной нефти и падения цен на нефть Америка должна вмешиваться в гражданские войны в регионе реже. Авторы исследования считают, что место главного «смотрящего» пустым не останется и что его вполне может занять Китай.

Автор: Сергей Мануков

Источник: TUT.by

Оправдан ли оптимизм крупнейших экономик

Америка растет, Европа больше не падает, Китай задумался о «жесткой посадке». Впрочем, благополучие может оказаться неустойчивым — слишком многое в сегодняшней экономической ситуации выглядит иррациональным.

Американская экономика выздоравливает. По апрельским прогнозам МВФ, рост ВВП США в 2014-м ожидается на уровне 2,8%. Это выше, чем в 2013-м (1,9%). Безработица практически достигла предкризисного уровня — 6,7% в марте 2014-го (против 7,5% годом ранее, на пике — в октябре 2009-го — 10%). Постепенно снижается дефицит торгового баланса: в 2013 году он был самым низким с кризисного 2009-го, когда резко обвалился импорт. Выручает в основном нефтяной компонент дефицита — за январь-февраль 2014-го он сократился до 39 млрд. дол. с 45 млрд. дол. годом ранее. Немудрено: добыча нефти выросла с 5 млн баррелей в день (мбд) в середине 2000-х до более чем 8 мбд сейчас (последний раз такой уровень был в конце 1980-х). Импорт нефти упал с 12 мбд в середине 2000-х до сегодняшних 5 мбд. США становятся энергетической супердержавой.

На этом оптимистичном фоне ФРС, возглавляемая недавно назначенной Джанет Йеллен, сворачивает сверхмягкую монетарную политику количественного ослабления (QE). Покупки активов с рынка уже сократились до 55 млрд долларов в месяц (начальный уровень 85 млрд. дол.) и будут сокращаться впредь. И все же ФРС явно боится спугнуть рост — она отказалась от целевого уровня безработицы (6,5%), ранее бывшего критерием старта роста ставок, и вовсе убрала ориентир по инфляции (ранее ФРС указывала на то, что ставки останутся низкими, пока прогнозы по инфляции на год-два будут оставаться ниже 2,5%). Вместо всего этого для принятия решений по ставкам ФРС будет использовать широкий спектр показателей. В общем, монетарные власти развязали себе руки и убрали жесткие целевые ориентиры.

Это вызывает беспокойство. Джордж Сорос уже играет на понижение американского индекса S&P500 (достигшего исторического максимума в начале апреля), считая котировки акций завышенными. Другие гуру рынка, например Джон Хассман (глава Hussman Investment Trust) и Сет Кларман (глава Baupost Group), тоже считают, что благодаря сверхмягкой политике ФРС на рынках образовался пузырь. Особенно он очевиден среди интернет-компаний и в биотехнологическом секторе. Кое-что действительно настораживает. Так, количество IPO в первом квартале 2014-го стало рекордным — разместились 64 компании, привлекшие с рынка более ,6 млрд. Предыдущий рекорд был в 2000-м, во время пика пузыря высокотехнологичных компаний (dotcom-bubble 1998-2000), тогда количество IPO за год составило 128. При этом 19 высокотехнологичных компаний из 28, прошедших через IPO в 2013 году, убыточны. Все это сильно смахивает на dotcom-bubble 2.0.

Все хорошо, прекрасная Европа!

Американский оптимизм заразил и Европу. 2013-й стал годом успокоения еврокризиса. В первом квартале 2014-го эта тенденция получила развитие. Среднее значение индекса деловой активности в промышленности еврозоны PMI, основанного на опросе менеджеров по закупкам, в первом квартале 2014-го составило 53,4 (значение выше 50 говорит о росте деловой активности, ниже 50 — о падении). Это лучший показатель со второго квартала 2011 года, кануна острой фазы еврокризиса. Даже отстающие подтягиваются: например, во Франции индекс PMI Composite в марте вырос до 51,8 (максимум за 31 месяц). Экономика периферийных стран еврозоны тоже восстанавливается. Согласно прогнозам Еврокомиссии, в 2014-м ВВП снизится только на Кипре и в Словении, в целом МВФ прогнозирует рост ВВП еврозоны на 1%. Даже ВВП Греции в 2013 году упал всего на 3,7%, а в 2014-м ожидается рост на 0,6%.

Гособлигации периферии, из которых инвесторы бежали в 2011-2012 годах, теперь раскупаются как горячие пирожки. Так, доходность пятилетних гособлигаций Испании в начале апреля упала — впервые с 2007-го — ниже доходности пятилетних казначейских обязательств США. Даже греческие гособлигации стали низкодоходным активом. Доходность «десятилеток» упала ниже 6% (минимум с 2009-го), хотя, конечно, язык не поворачивается назвать этот актив «надежным».

Странное поведение европейских бумаг объясняется не только возросшим аппетитом инвесторов к риску и убежденностью, что за все южные эксцессы заплатят северяне. Еще одна причина — риск дефляции. Инфляция в марте в еврозоне упала до 0,5% — ниже было только в ноябре 2009-го. Это значительно ниже целевого уровня ЕЦБ — 2%.

Угроза дефляции может заставить ЕЦБ перехватить эстафетную палочку у ФРС и пойти на смягчение монетарной политики. Ведь в условиях дефляции у отягощенных долгами европейских государств, домохозяйств и бизнеса нет возможностей для роста.

Тем более что фундаментальные причины, породившие еврокризис, никуда не исчезли. ЕЦБ просто пообещал залить их деньгами, и рынок этим обещаниям поверил. И пока верит. Но дефициты, долги и безработица не пропали. Так, безработица в еврозоне в феврале — 11,9%, что практически неотличимо от пикового кризисного уровня конца 2012-го (12%). Безработица в Испании, Греции и Португалии остается чрезвычайно высокой — 25,6%, 27,5% и 15,3% соответственно. Госдолг, по данным за третий квартал 2013-го, тоже вырос. У Испании он составил 93,4% ВВП (против 79,1% годом ранее), у Греции 171,8% ВВП (против 151,8%), у Португалии 128,7% ВВП (против 120,5%) и у Италии 132,9% ВВП (против 127%). Дефицит бюджета в Испании в 2014 году ожидается на уровне 5,8% ВВП, в Италии — 3%, в Греции — 2,3%. Пока все эти цифры находятся на периферии внимания инвесторов, но рынок часто подвержен резким сменам настроения.

Китайские «шанхаи»

В китайской экономике за последние годы накопилась масса дисбалансов; высочайший рост, который показывал Китай за последние 20 лет, неустойчив. Основной риск, как уже не раз писали «Деньги»,— резкое замедление, «жесткая посадка», губительная для всей мировой экономики.

Макростатистика, поступающая из Китая, не радует. Так, публикуемый HSBC индекс PMI Manufacturing (хорошо коррелирующий с темпами роста ВВП) демонстрирует резкое снижение деловой активности — до 48,0 в марте (восьмимесячный минимум). Цель правительства по росту ВВП в 2014 году на уровне 7,5% вряд ли будет достигнута. Данные за первый квартал 2014-го пока не обнародованы, однако экономисты, опрошенные CNNMoney, склоняются к тому, что рост не превысит 7,3%. Впрочем, к китайской статистике экономисты относятся со скепсисом. Сам нынешний премьер КНР Ли Кэцян, если верить Wikileaks, называл в свое время цифры ВВП рукотворными и недостоверными.

Любые цифры ВВП из Китая следует подвергать проверке. А проверка выявляет проблемы. Так, потребление электричества промышленностью за первые два месяца 2014-го выросло всего на 4,2% к соответствующему периоду прошлого года. Потребление топлива и вовсе снизилось — нефти на 1,8%, дизтоплива на 2,9%, авиатоплива — на 8%. Темпы роста инвестиций в январе-феврале упали до 17,9% (минимум с декабря 2002-го), промышленного производства — до 8,6% (9,7% в декабре), розничной торговли — до девятилетнего минимума в 11,8% (13,6% в декабре).

Все это происходит на фоне резкого охлаждения рынка недвижимости. Обвала цен пока нет, но с ликвидностью уже возникают сложности. Так, объем продаж на первичном и вторичном рынке недвижимости Пекина упал в марте до 7252 сделок, что на 75% ниже объема сделок в марте 2013-го. Многие девелоперы — в Пекине и не только — предлагают скидки в 15-20%. В отрасли огромное перепроизводство: по данным Nomura, на городского жителя в Китае уже приходится 37 кв. м площади против 35 в Японии, 33 — в Великобритании и 22 — в России. При этом 75,6% всего жилого фонда построено совсем недавно, позднее 2000 года. Цены же на жилье в китайских городах одни из самых недоступных в мире (по данным numbeo.com).

А ведь жилищное строительство было в последнее время серьезным драйвером роста экономики. Это 26% всех инвестиций в 2013 году. Кроме того, жилищное строительство тесно связано с другими секторами промышленности, например сталелитейной, цементной, химической, транспортной и др. Общая оценка доли с учетом смежных отраслей, по расчетам Nomura, выше — 33% от инвестиций или 16% ВВП. Это означает, что падение на 20% инвестиций в секторе со смежниками приведет к падению общих инвестиций на 6,6% и вычтет 3,2 п. п. из роста ВВП.

Реализация сценария «жесткой посадки» Китая в 2014 году (рост ВВП ниже 5%), по расчетам Societe Generale, «вычтет» из глобального роста 1 п. п. (апрельский прогноз МВФ по глобальному росту в 2014-м — 3,7%). Косвенные же последствия (например, массовая распродажа активов развивающихся рынков) могут быть не менее болезненными. Тяжело придется и России: по прогнозу Barclays, в случае снижения темпов роста ВВП Китая до 3% цены на нефть могут опуститься до 70 долларов за баррель.

Автор: Александр Зотин

Источник: FINANCE.TUT.BY

СМИ: США подумывают изолировать Россию от долларовой системы

Секретный метод обучения сотрудников разведки. Изучайте прямо из дома!

Как пишет американская пресса, эти санкции планируются на фоне подготовки к встрече президента Барака Обамы с премьер-министром Украины Арсением Яценюком.

На фоне подготовки к встрече президента Барака Обамы и нового премьер-министра Украины Арсения Яценюка в Белом доме в среду советники американского лидера обсуждают, как далеко должны зайти США в использовании экономического оружия, имеющегося в их арсенале.

Об этом сообщает Русская служба «Голоса Америки», ссылаясь на публикации в газетах New York Times и Wall Street Journal.

Ссылаясь на неназванных чиновников в администрации, New York Times пишет, что администрация пришла к выводу, что с помощью санкций она может нанести серьезный ущерб российской экономике. При этом некоторые чиновники считают, что этот мощный инструмент следует использовать скорее раньше, чем позже, если президент России Владимир Путин не откажется от контроля над Крымом и планов по его аннексии.

Кроме замораживания счетов отдельных лиц, администрация может ввести санкции против российских банков и в потенциале изолировать страну от долларовой системы, указывает газета.

Ожидается, что первая стадия финансовой кампании США против правительства Путина будет объявлена уже через несколько дней, отмечает Wall Street Journal, ссылаясь на высокопоставленных представителей США. Она будет направлена против российских и украинских чиновников, подозреваемых в надзоре или причастности к попыткам Кремля аннексировать Крым, указывают источники газеты.

«Министерство финансов уже имеет полномочия вводить санкции против отдельных лиц – граждан Украины или России, – причастных к предлагаемой аннексии Крыма. Мы ведем активный поиск лиц, которые могут подходить под этот критерий, и они будут внесены в черный список», – сообщил высокопоставленный американский чиновник, знакомый с ходом дискуссии о санкциях.

Американские чиновники и законодатели говорят, что так называемый Закон Магнитского может толковаться широко и применяться к большому числу должностных лиц в правительстве Путина и российских службах безопасности, подозреваемых в нарушениях прав человека, отмечает Wall Street Journal.

В качестве третьей меры, администрация Обамы готовится применить против Москвы многие правовые инструменты, разработанные после терактов 11 сентября с целью борьбы с контрабандой оружия и отмыванием денег, утверждают источники делового издания. Министерство финансов США давно видит в России один из центров глобальной торговли оружием и незаконного бизнеса, связанного с организованными преступными группировками.

По данным источников New York Times, введение жестких мер наиболее активно поддерживают должностные лица, хорошо осведомленные о ситуации в Украине. Это – помощник госсекретаря по европейским делам Виктория Нуланд и посол США в Украине Джеффри Пайетт. Более осторожно к перспективе нанесения ущерба российской экономике относятся министр финансов США Джек Лью, торговый представитель США Майкл Фроман и советник президента по вопросам мировой экономики Кэролайн Аткинсон.

Однако американский бизнес предостерегает Вашингтон от чрезмерной реакции, подчеркивает газета. Представители Торговой палаты США, Национальной ассоциации промышленников и Американо-российского делового совета проводят встречи в Белом доме и Конгрессе, на которых пытаются довести свою точку зрения.

Они призывают политиков сделать так, чтобы санкции оказали реальное влияние на поведение России, чтобы издержки от них не перевесили выгоды, и чтобы санкции были многосторонними, пишет газета.

По данным New York Times, представителей США все больше беспокоит, что Путин может не остановиться на Крыме, поскольку Крымский полуостров, не имеющий наземной границы с Россией, зависит от украинского водоснабжения, электричества и других ресурсов, а это означает, что Москве, возможно, понадобится захватить дополнительные украинские территории для поддержки анклава.

Источник: УНИАН